国泰海通电子美光点评数字上实际买方预期

【国泰海通电子】美光点评数字上，实际（买方预期）：1Q/2Q指引营收239（209）/335（264）亿美金1Q/2Q指引毛利率74.9%（70.9%）/81.0%（74.8%）1Q/2Q指引eps 12.2（10.5）/19.2（14.8）大概推导出混合QoQ量增6%，价增32% 业绩上全面超买方预期，盘后下跌的原因或许一是因为美光业绩是最拥挤的交易之一，总会低于一部分最乐观人的预期，二是因为或许投资者开始交易毛利率增速最快（81%）的时候接近到来，毕竟之前的周期峰值是60%+，三是因为CapEx，26年从200亿上修到250亿，27年再同比增加100亿，也就是350亿美金，CapEx上修对于认为存储当下仍是纯周期股的人来说一定是个负面信号 多出来的现金流做CapEx追求30%-50%的资本回报率，暂时不回购，转而提高股息的折中方案，CEO重新定义存储是AI时代的决定性战略资产，这不是在描述一个周期性回升，而是底层逻辑发生了不可逆的根本性转变，仍然只能满足客户一半到三分之二的需求，这次提到美光刚刚签下一个5年长约，但没披露是否是锁量锁价，是否隐含当周期下行时含取消条款，这边之后可以深挖，如果确认是锁量锁价且无法取消，可能可以证明CapEx扩张得到了一些大客户订单保证，进一步确认这一轮存储景气度的持续性。 当前股价要从纯周期到周期成长的Rerate仍然是最难的，但也是这次存储股票在度过初期后最值得关注的预期差