国泰海通电子博通财报点评信息量大上修业绩回应竞争数字上

数字上：好事多于坏事，不算大beat 1.Q1略逊于乐观买方预期，AI半导体业务84亿，买方预期90亿 2.Q2收入指引220亿，beat买方预期205亿，AI半导体业务107亿，beat买方预期100亿 3.EBITDA利润率68%，高于市场预期67%，这个很重要，因为上个季度有很多投资者担忧anthropic的订单会影 【国泰海通电子】博通财报点评：信息量大，上修业绩，回应竞争 数字上：好事多于坏事，不算大beat 1.Q1略逊于乐观买方预期，AI半导体业务84亿，买方预期90亿 2.Q2收入指引220亿，beat买方预期205亿，AI半导体业务107亿，beat买方预期100亿 3.EBITDA利润率68%，高于市场预期67%，这个很重要，因为上个季度有很多投资者担忧anthropic的订单会影响毛利率，这是这一个季度制压股价很重要的原因，这次不仅数字回应，电话会也回应了不影响长期利润率的质疑 4.回购100亿美金 电话会议要点解读：信息量大 1.27年1000亿美金，6个客户包含OpenAI，纯芯片不含网络，网络业务增长60%，供应链锁到28年，这不仅是对博通业绩持续性的佐证，而是对整块AI硬件蛋糕变大的佐证，意味着内存，网络，CoWoS等等供应链的持续性可以多看一两年 2.客户里面，谷歌V7需求强劲，后续更强劲；Anthropic 2026年1GW，明年3GW；META之前担忧下修，现在看到27年也“multiple GW”，第四第五客户2027年增长超一倍，OpenAI2027年部署超过1GW，可以看到现在的算力已经不是按照颗数，而是按照GW数来算了，这本身就是一种乐观的体现，数字上27年接近10GW，英伟达按照1个GW300亿美金来算价值量，博通稍微少些算200亿，数字就能达到2000亿美金，简单算算eps可能会在18-20的区间 3.力挺了铜，ASIC+以太网推理用铜，可以长时间用铜，延迟低，功耗低，成本低，CPO终究到来（“不是今年，也许不是明年”），GPU+IB训练用光 4.肯定了英伟达持续迭代，持续奔跑的能力，每一代产品都在提高门槛，迫使CSP要跟上脚步，这变相也push博通去帮助CSP努力；同时，关于大厂自己把博通的活做了的质疑，博通觉得算力竞争比赛在加速，自己遥遥领先，未来多年都不会看到竞争对手