2026年9月棕榈油行业月报

市场逻辑

• 外部市场：马来西亚棕榈油库存环比明显回升，出口表现偏弱，叠加相关油脂拖累，外部市场氛围支撑崩塌，带动国内棕榈油从高位下行。
• 内部市场：国内前期预订船货集中到港，张家港等港口现货库存持续累积，现货货源充裕；高位阶段进口套利窗口打开，增量货源持续流入市场，现货供给压力凸显，贸易商出货竞争加剧，进一步压制现货报价。
• 下游需求：下游维持刚需采购，对高价较为抵触。双节备货仅带来短暂需求反弹，持续性不足，未能形成有效托底；食品、油脂化工行业无新增需求，市场需求支撑力度有限，价格在反弹后继续走跌。

市场概述

• 国内市场：本期棕榈油市场高位震荡运行，张家港地区24度棕榈油月均价格为9687元/吨，环比涨幅为1.86%。天津地区价格坚挺，涨幅1.85%，江苏及广东地区也均有上涨，幅度分别为1.86%、2.04%。下游硬脂酸市场成交亦高位，整体市场成交氛围上行。

供需平衡分析

• 供需格局：本期供需平衡关系仍为供大于求格局，供需差有所缩小，对行情的支撑力度增强。下游采买积极性提高，但缺乏新单，仍以刚需为主，整体需求端未能形成有效放量。
• 供应：外部市场棕榈油主产地季节性增产中，马来产量仍有增涨；国内市场库存高位，期末库存93.51万吨，较上期增涨7.19%。
• 需求：国际方面棕榈油及其下游需求维持刚需，国内需求市场情绪趋于理性，需求以按需采买为主，需求氛围略有提升是支撑市场的高位的原因，但月末利好出尽，需求支撑面有限。

成本利润分析

• 产业链价值传导：本期棕榈油及下游产业链市场价格上涨为主，硬脂酸价格上涨最明显，幅度为4.90%。主要原因是棕榈油价格高位，硬脂酸等下游产品成本高企，亦下游产品均上涨。

供应分析

• 产量分析：9月马来棕榈油仍处于季节性增产周期，产量仍旧增涨。马来西亚进入增产周期的同时，油棕树龄老化问题仍未缓解，同时印尼部分产区提前遭遇干旱天气影响，仍将限制产量回升幅度。

需求分析

• 国内需求分析：本期硬脂酸产量增加，产能利用率提升，其中国内硬脂酸工厂产能利用率46.25%，较上期涨幅6.71%。本期工厂装置负荷不高，但工厂装置运行稳定，供应交给充足。

库存分析

• 国内港口库存：9月，国内港口现货棕榈油期末库存总量收于93.97万吨，环比增加6.27万吨，涨幅7.19%。马来西亚棕榈油8月期末库存总量收于282.45万吨，环比涨幅7.46%。本期港口现货棕榈油入库量增加，现货库存去库有限，下游刚需补库，国内餐饮与食品加工需求不佳；目前，进口利润倒挂延续，远洋买船意愿偏弱，短期到港量相对有限，去库缓慢及中长期供应宽松形成双重利空。

进出口分析

• 进口分析：2026年8月，中国棕榈液油进口量为17.75万吨，进口均价为1171.58美元/吨，中国棕榈硬脂进口量为4.59万吨，进口均价为1131.41美元/吨，本期进口量较上期有所减少。主要贸易伙伴为印度尼西亚、马来西亚等。

下月市场展望

• 供需展望及心态调查：供需差本月呈现正值，国内棕榈油港口库存去库有限，绝对库存仍处高位，进口利润倒挂下到港量偏少，去库动能减弱。预计棕榈油增产将持续推进，但整体增产趋势不变；国际需求印度采购维持刚需，国内需求端随着金九银十到来，需求或有所提升，预计未来国内棕榈油市场供需矛盾仍然较为突出。
• 心态调查：50%看涨，20%看稳，30%看跌。看跌者认为马来库存仍属高位，国内港口库存仍高企，供需宽松格局难改；看涨者认为厄尔尼诺发生概率持续提升，远期减产预期明确，印尼B50生柴推行。
• 后市预测：10月预计棕榈油价格高位区间运行，供应端马来西亚及印尼季节性减产季，供应或有所减少；需求端国内金九银十或需求有所提升，但仍以刚需采买为主。其他方面，地缘因素造成原油价格震荡，原油支撑边际减弱；豆棕价差扩大，替代需求增加，棕榈油竞争力下降或拖拽市场价格。预计10月棕榈油价格运行区间9700元/吨，榈油市场高位运行或有上行的可能，但涨幅有限。风险点包括需求不及预期、原油持续下跌等因素。
• 未来三月预测：2026年10-12月棕榈油预计呈现高位震荡或有持续上行的可能，印尼B50形成底部支撑，高库存与厄尔尼诺天气扰动形成多空博弈。供应端主产地逐步进入减产阶段，叠加印尼出口收紧政策，外部市场供应方面或略显紧张，但国内棕榈油库存高企，供应方面仍存压力。需求端下游采买刚需为主，然10月-12月中国食品加工与餐饮消费或有所提升，或有可能带动市场价格上行的可能。

下期关注点

• 主产国进入减产季，产量或有所减少，但库存仍属高位，对市场支撑力度有限，需重点跟踪MPOB库存、产量及出口数据，关注增产幅度是否超预期。
• 印尼出口收紧政策未来实施细则，B50稳步推进。
• 原油价格震荡，能源属性对棕榈油价格存有一定程度影响，需重点关注美伊谈判进展、美联储政策动向，兼顾地缘冲突演变，把控商品市场风险偏好变化。