纸浆行业月报 2026年9月

市场核心关注点

1. 针叶浆供应端扰动持续性：加拿大、芬兰浆厂关停的实质减量时点与市场情绪变化。
2. 阔叶浆外盘报价后续动向：590美元/吨能否企稳或进一步上调。
3. 港口库存去化节奏：港口高库存能否实现有效去库，是供需格局走向的关键。

9月纸浆市场概述

• 价格变动：9月份进口纸浆市场呈现震荡上行走势，3个下跌产品，3个上涨产品。
• 主要影响因素：
  • 供应端扰动：Mercer、和平河纸浆厂停机检修，加拿大瑞安旗下天柏浆纸厂无限期停产，加拿大Nackawic纸浆厂10月底临时停产，叠加期货盘面波动，提振市场情绪，但基本面未显著改善，针叶浆价格区间内震荡上行。
  • 阔叶浆市场：国内现货流通货源持续紧俏，价格小幅上涨。
  • 需求端：纸厂多以刚需采购为主，市场无实质性利好支撑，交易活跃度偏低，压制浆价上行空间。

国内纸浆市场分析

• 进口纸浆：
  • 针叶浆均价4925元/吨，环比涨2.4%，同比跌13.1%。
  • 阔叶浆均价4569元/吨，环比涨3.8%，同比涨8.6%。
  • 本月价格变动主要受供应端扰动和阔叶浆市场偏强影响。
• 国产纸浆：
  • 阔叶浆均价4502元/吨，环比涨2.3%。
  • 化机浆均价2749元/吨，环比升1.4%。
  • 国产阔叶浆可流通现货持续收紧，下游补库情绪略有回暖，价格小幅上涨；化机浆受双氧水价格上涨影响，成本增加，价格小幅上行，但下游补货意愿不强，上行空间有限。
• 国产非木浆：
  • 竹浆市场价格震荡偏强运行。
  • 甘蔗浆市场价格稳定运行。
  • 草浆市场价格稳定运行。
  • 预计10月国产非木浆市场价格或将震荡整理为主。

美金纸浆市场分析

• 主流针叶浆报盘670美元/吨。
• 主流阔叶浆报盘590美元/吨。
• 智利Arauco公司9月木浆报价：针叶浆670美元/吨（持平），阔叶浆590美元/吨（上涨20美元/吨），本色浆660美元/吨（上涨10美元/吨）。

供需平衡分析及预测

• 供需格局：供大于需，供需差保持正数，对市场心态形成利空影响。
• 供应端：9月份国内纸浆产量下降，进口量预期下降，整体供应端下降，总供应量739.6万吨，环比下降2.5%。
• 需求端：纸浆消费量总体下降，国内生活用纸产量环比增长1.43%，白卡纸产量环比下降7.59%，双胶纸产量环比下降1.9%，铜版纸产量环比下降3.0%。

成本利润分析

• 国产纸浆利润：
  • 阔叶浆毛利599.8元/吨，环比涨34.4%，同比涨5.0%。
  • 化机浆毛利-132.4元/吨，环比降24.0%，同比涨55.7%。
• 产业链价值传导：
  • 废纸系下游产品利润涨跌不一，箱板纸利润环比降8.80%。
  • 纸浆系下游产品利润一致下跌，主因成本上涨压缩原纸利润空间。

供应分析

• 产量及产能利用率：
  • 国产阔叶浆产量113.9万吨，环比-2.6%，产能利用率95.9%，环比上涨0.7%。
  • 国产化机浆产量105.3万吨，环比-2.4%，产能利用率90.9%，环比+0.8%。
• 产业链产能利用率：
  • 箱板纸产能利用率不降反增，环比增加0.50个百分点。
  • 灰板纸产能利用率环比下降2.58个百分点。
  • 白卡纸产能利用率明显下降3.68个百分点。
• 检修损失量：国内浆厂制浆装置正常排产，年内计划内检修。

需求分析

• 国内下游需求：
  • 纸浆总消费量环比下降2.8%，同比下降2.7%。
  • 生活用纸产量环比增长1.43%，产能利用率66.14%，环比增加0.78个百分点。
  • 白卡纸产量环比下降7.59%，产能利用率72.28%，环比减少3.68个百分点。
  • 双胶纸产量环比下降1.9%，产能利用率44.9%，环比提升0.6个百分点。
  • 铜版纸产量环比下降3.0%，产能利用率60.2%，环比提升0.2个百分点。

库存分析

• 中国港口库存：截至9月24日，218.0万吨，环比下降4.7%，属于年内偏高位水平。
  • 青岛港库存维持高位，月内先去库后累库。
  • 常熟港库存略有去库。
  • 其余主港库存量整体波动不大。
• 欧洲港口库存：截至7月，133.6万吨，环比-10.0%，同比-21.3%。

进出口分析

• 进口分析：
  • 8月纸浆进口量273.1万吨，环比0.04%，同比2.9%。
  • 其中漂白针叶浆59.9万吨，环比-7.0%，同比-2.5%。
  • 漂白阔叶浆137.5万吨，环比+21.8%，同比+9.3%。
  • 9月进口量或窄幅下降至271万吨。
• 出口分析：
  • 8月纸浆出口量1.5万吨，环比+36.4%，同比+50.0%。
  • 1-8月累计出口量10.0万吨，累计同比-9.9%。

下月市场展望

• 供需展望及心态调查：
  • 供需差预计持续为正，市场供需弱僵持，浆价平稳波动。
  • 市场参与者心态：14%看涨，77%看稳，9%看跌。
• 后市预测：
  • 预计10月纸浆价格小幅上涨。
  • 针叶浆受海外供应缩减、外盘成本托底及旺季预期影响，行情或将震荡上行。
  • 阔叶浆价格存在区间上行机会，但港口库存仍处中高位，下游需求回暖节奏滞后，对浆价拉动力度有限。
• 下期关注点：
  • 下游纸厂旺季补库的规模与节奏。
  • 港口库存去化节奏，能否跌破200万吨关键位。
  • 外盘报价动向，针叶浆会否企稳、阔叶浆挺价持续性。