有色金属行业周报：宏观压制与基本面支撑博弈，金属板块震荡分化

核心观点

行业评级：看好

• 美联储鹰派预期升温，美元与美债收益率走强对有色金属构成阶段性压制，但矿端硬约束与低库存支撑价格，板块整体呈震荡格局，机会在结构。

发布日期

2026.9.30

行业周度行情回顾

上周，申万一级行业中，有色金属周收跌4.16%，收报7687.08点，跑输指数。有色金属行业子板块中，工业金属板块下跌4.13%，贵金属板块下跌8.77%，能源金属板块下跌3.78%，小金属板块下跌2.89%，金属新材料板块下跌0.49%。申万有色金属行业147家上市公司中有30家上涨、117家下跌。

子板块分析

2.1 工业金属

• 走势：“先扬后抑、高位震荡”
• LME铜价收于14632美元/吨，周环比+70美元/吨；LME铝价收于3277.5美元/吨，周环比-22.5美元/吨；LME铅价收于1930美元/吨，周环比+9美元/吨；LME锌价收于3893.5美元/吨，周环比-47美元/吨；LME镍价收于16385美元/吨，周环比+150美元/吨；LME锡价收于54550美元/吨，周环比+1090美元/吨。
• 沪铜价收于110700元/吨，周环比+1080元/吨；沪铝价收于24200元/吨，周环比-200元/吨；沪铅价收于16270元/吨，周环比-50元/吨；沪锌价收于26760元/吨，周环比+195元/吨；沪镍价收于125320元/吨，周环比+1230元/吨；沪锡价收于412230元/吨，周环比+4740元/吨。
• 基本面：矿端偏紧进一步向冶炼端传导，铜精矿TC深陷负值，铝锭库存去化至低位，叠加旺季与节前备货，铜、铝中枢有望上移。

2.2 贵金属

• COMEX黄金价格收于4320.5美元/金衡盎司，周环比-95.4美元/金衡盎司；COMEX白银价格收于64.71美元/金衡盎司，周环比-2.08美元/金衡盎司。
• 上期所黄金价格收于924.7元/克，周环比-23.76元/克；上期所白银价格收于15615元/千克，周环比-648元/千克。
• 基本面：实际利率上行压制短期估值，金银周度收跌，但央行购金与避险需求支持，回调空间有限，中枢渐上移；核心PCE数据是短期方向指引。

2.3 能源金属

• 碳酸锂现货价收于126000元/吨，周环比-2000元/吨；钴现货价格收于270800元/吨，周环比-11900元/吨。
• 走势分化：锂在去库与现货挺价支撑下先涨后跌、短期区间震荡；钴因政策利多未兑现与需求疲弱呈“旺季不旺”；镍受供给收缩支撑企稳，但库存高位制约反弹。

2.4 小金属

• 稀土偏强，轻稀土回暖、重稀土小幅走低；锑窄幅阴跌后弱稳僵持，钼高位僵持，关注节后补库与政策落地。
• 供给端偏紧、持货商挺价与需求端旺季兑现偏弱相互博弈，价格高位震荡。

行业重要事件

（1）行业要闻

• Vulcan启动VULSORB锂吸附剂商业化规模生产，用于德国2.4万吨/年Lionheart项目。
• 普睿司曼与奥鲁比斯签署最大单笔铜杆供应协议。
• 阿根廷上半年矿产品出口达47.4亿美元，锂占比近四分之一。

（2）公司动态

• 中矿资源赞比亚Kitumba铜矿项目试生产暨投资进展公告摘要。

投资建议

• 把握结构性机会：工业金属矿端硬约束与低库存提供支撑，铜、铝中枢有望上移；贵金属央行购金与避险需求支持，回调有支撑、中枢渐上移；能源金属锂短期或有反弹动力，钴镍下游备货近尾声、需求疲弱制约反弹；小金属供给偏紧、持货商挺价，关注节后补库与政策落地。

风险提示

1）国内外经济复苏不及预期；2）美联储货币政策转向、地缘政治冲突超预期；3）金属价格短期大幅波动，影响企业盈利；4）新能源、电网、地产等领域需求不及预期。