有色金属行业周报（2026.5.31-2026.6.7）：宏观与基本面持续博弈，有色板块延续分化

行业周报|有色金属 证券研究报告2026年06月07日 宏观与基本面持续博弈，有色板块延续分化 有色金属行业周报（2026.5.31-2026.6.7） 核心结论 分析师 本周核心关注一：5月非农就业数据超市场预期，美联储加息预期升温 刘博S080052309000118811311450liubo@research.xbmail.com.cn滕朱军S080052311000115172976643tengzhujun@research.xbmail.com.cn李柔璇S080052410000318217234343lirouxuan@research.xbmail.com.cn 美国劳工统计局公布的数据显示，5月美国非农就业人数增加17.2万人，大幅超出市场预期，4月数据向上修正至17.9万人，失业率维持在4.3%不变。美国就业市场展现强劲韧性为美联储继续优先应对通胀提供了空间。数据公布后，市场对美联储将在年内加息的预期进一步升温，各期限美债收益率全线走高，美元也随之走强。一系列消息压制市场风险偏好，美国三大股指当天全部收跌。 本周核心关注二：几内亚6月将落地铝土矿出口管制 全球最大铝土矿出口国几内亚宣布，将出台铝土矿出口管制新政，拟将全年出口量从2025年的1.83亿吨缩减至1.5亿吨，降幅达18%，并同步上调出口税率，旨在绑定本国铝土矿资源深加工投资需求。几内亚是我国铝土矿资源主要来源国。2025年，我国自几内亚进口铝土矿约1.49亿吨，约占总进口量的74%，而几内亚全年出口1.83亿吨的铝土矿量中，其中约74%销往中国。 相关研究 有色金属：宏观与基本面博弈，有色板块延续分化—有色金属行业周报（2026.5.18-2026.5.24）2026-05-24有色金属：降息预期降温，有色板块承压—有色 金 属 行 业 周 报 （2026.5.11-2026.5.17）2026-05-17有色金属：有色板块结构分化延续，宏观大周期 拐 点 或 临 近—有 色 金 属 行 业 周 报（2026.5.4-2026.5.10）2026-05-10 本周核心关注三：特朗普政府调整钢铝铜进口关税，美铜进口关税决定期限临近 特朗普6月2日签署行政令调整钢铝铜进口关税：农用设备及部分工业设备关税降至15%，外资企业满足85%美国本土钢铝使用条件可享10%优惠税率，有效期至2027年底。但精炼铜关税未被触及，商务部须在6月30日前提交新方案，此前建议2027年起分阶段征收15%，关税悬而未决预期仍将支撑铜价，美国市场相对于全球的铜价溢价再次扩大，促使金属重新大量流向美国港口。 本周核心关注四：中国5月官方制造业PMI 50，非制造业PMI回升至50.1 国家统计局5月31日公布数据显示，中国5月官方制造业PMI为50.0%，比上月下降0.3个百分点，位于临界点。综合PMI产出指数为50.5%，比上月上升0.4个百分点，表明我国企业生产经营活动总体保持扩张。与制造业走弱形成对比的是，非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.7个百分点，非制造业景气水平回升。从服务业行业看，铁路运输、电信广播电视及卫星传输服务、保险等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间。 风险提示：需求受到国内外宏观经济的冲击、供给受到各种外生因素的影响，地缘政治事件提升避险情绪、关税政策不确定性风险等。 内容目录 一、本周行情回顾：有色表现不佳，金属新材料领涨板块....................................................3二、本周核心关注&金属价格&库存变化................................................................................42.1工业金属：宏观加息预期与矿端紧缺博弈，铜价继续高位震荡...................................42.2贵金属：非农数据强化美联储加息预期，贵金属明显承压..........................................72.3能源金属：锂价阶段性回调，基本面支撑未改............................................................72.4战略金属：稀土价格及钨价企稳回升..........................................................................8三、核心观点更新和重点个股追踪.......................................................................................10四、风险提示.......................................................................................................................11 图表目录 图1：2026.5.31-2026.6.6申万一级行业周涨跌幅..................................................................3图2：2026.5.31-2026.6.6申万有色二级行业周涨跌幅（%）................................................3图3：2026.5.31-2026.6.6行业领涨和涨幅靠后标的（%）....................................................3图4：2023-2026年（截至6月）铜精矿加工费情况（美元/干吨）.......................................6图5：铜和铝的LME库存情况（单位：吨）...........................................................................6图6：本周氧化铝价格继续维持底部震荡（元/吨）.................................................................6图7：电解铝运行产能的产能利用率情况（左轴单位为万吨，右轴单位为%）.......................6图8：2022-2026年上期所锌价（元/吨）、LME锌（美元/吨）............................................6图9：上期所及LME锌库存变化情况（吨）...........................................................................6图10：COMEX黄金价格与美国实际利率走势（美元/盎司、%）..........................................7图11：2014年至今COMEX金银比和COMEX金铜比的情况...............................................7图12：本周碳酸锂价格出现明显回调（单位：万元/吨）.......................................................8图13：本周电解钴小幅回调（单位：元/吨）..........................................................................8图14：2014-2026年氧化镨的价格走势（单位：元/吨）.......................................................8图15：2020-2026年中国钼价格走势（单位：元/千克）.......................................................8图16：2023-2026年钨价格走势（元/千克）.........................................................................9图17：中国锑(1#)价格走势（单位：元/吨）..........................................................................9 表1：2026.5.31-2026.6.6工业金属价格变化表......................................................................5表2：2026.5.31-2026.6.6工业金属库存变化表......................................................................5表3：2026.5.31-2026.6.6贵金属价格变化表.........................................................................7表4：已覆盖的重点公司盈利预测和估值一览表（对应2026年6月5日股价）.................10 一、本周行情回顾：有色表现不佳，金属新材料领涨板块 本周行情回顾：本周（2026.5.31-2026.6.6）上证指数涨幅为-1.00%，申万29个行业及上证指数、深证指数、创业板及综合共33个行业中，领涨行业为煤炭（6.36%）、通信（3.87%）、机械设备（2.33%）、石油石化（1.29%）、银行（1.10%）；有色金属行业本期下跌1.65%，跑输上证指数0.64个百分点。申万二级行业中，有色金属内金属新材料（6.26%）、小金属（2.84%）、贵金属（-2.64%）、工业金属（-3.02%）、能源金属（-5.53%），金属新材料板块涨幅最大。 个股方面，本周领涨前五名分别为福达合金（34.10%）、鑫科材料（26.84%）、博威合金（25.34%）、宜安科技（24.76%）、天力复合（21.95%）；跌幅居前的个股为金钼股份（-9.14%）、云路股份（-10.34%）、豪美新材（-11.43%）、宏桥控股（-12.37%）、腾远钴业（-27.19%）。 资料来源：wind、西部证券研发中心，本周数据截至2026年6月5日收盘，涨幅为同比2026年5月29日数据 资料来源：wind、西部证券研发中心，本周数据截至2026年6月5日收盘，涨幅为同比2026年5月29日数据 资料来源：wind、西部证券研发中心，本周数据截至2026年6月5日收盘，涨幅为同比2026年5月29日数据 二、本周核心关注&金属价格&库存变化 本周核心关注一：5月非农就业数据超市场预期，美联储加息预期升温 美国劳工统计局公布的数据显示，5月美国非农就业人数增加17.2万人，大幅超出市场预期，4月数据向上修正至17.9万人，失业率维持在4.3%不变。美国就业市场展现强劲韧性为美联储继续优先应对通胀提供了空间。数据公布后，市场对美联储将在年内加息的预期进一步升温，各期限美债收益率全线走高，美元也随之走强。一系列消息压制市场风险偏好，美国三大股指当天全部收跌。 本周核心关注二：几内亚6月将落地铝土矿出口管制 近日，全球最大铝土矿出口国几内亚宣布，将出台铝土矿出口管制新政，拟将全年出口量从2025年的1.83亿吨缩减至1.5亿吨，降幅达18%，并同步上调出口税率，旨在绑定本国铝土矿资源深加工投资需求。几内亚是我国铝土矿资源主要来源国。2025年，我国自几内亚进口铝土矿约1.49亿吨，