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全球新一轮加息周期是否已经开始？
当前未进入全面全球加息周期。9月美欧日同步加息，但全球净加息扩散指数远低于此前几轮紧缩周期，今年6月指数脉冲上涨后快速回落，紧缩动能未持续累积。此前因美伊冲突、2021年疫情等引发的加息周期才属于典型同步加息，当前加息力度未达周期标准。美国仍是全球政策利率核心牵引因素，近70%的紧缩周期美国有参与；欧元区货币政策与全球周期高度同步，日本货币政策滞后且相关性弱，2024年以来日本货币正常化进程或影响全球流动性。
全球加息周期的核心驱动因素是什么？
全球加息周期的核心驱动因素是美国。近70%的紧缩周期中美国均有参与，美国政策利率对全球具有核心牵引作用。欧元区货币政策与全球周期高度同步，而日本货币政策滞后且相关性弱。2024年以来，日本货币正常化进程可能对全球流动性产生影响。此外，美伊冲突、2021年疫情等事件也曾引发加息周期，但当前加息力度未达典型周期标准。
美债投资是否具备性价比？
美债具备配置性价比。若美伊战事缓和、通胀随油价回落、美联储政策不确定性减小，叠加市场已提前计价加息预期，美债期限利差有望收窄。此前美债收益率上涨的部分原因是政策溢价，当前该溢价有回落空间。美债收益率冲高存在定价偏差，市场已部分反映加息预期，未来走势需关注通胀、油价及美联储政策动向。
当前市场加息周期的现状如何？
当前市场未进入全面加息周期。9月美欧日同步加息，但全球净加息扩散指数远低于此前几轮紧缩周期，今年6月指数脉冲上涨后快速回落，紧缩动能未持续累积。此前因美伊冲突、2021年疫情等引发的加息周期才属于典型同步加息，当前加息力度未达周期标准。美国仍是全球政策利率核心牵引因素，欧元区货币政策与全球周期高度同步，日本货币政策滞后且相关性弱，2024年以来日本货币正常化进程或影响全球流动性。
研报提示的主要风险有哪些？
研报提示的主要风险包括：美伊战事不确定性，8月底美伊冲突升级推升通胀风险，若战事缓和油价将快速回落，这是影响加息路径的关键变量；美国中期选举影响，选举相关的财政、债务上限博弈或冲击全球利率政策路径，特朗普表态与美伊战事进程相关，存在不确定性；美日息差与日元汇率波动，日本退出零利率后美日息差变化或引发套息交易平仓，导致全球流动性收紧、风险资产波动；AI产业融资影响，AI相关融资需求及资本市场波动，会影响央行对金融条件和利率路径的判断，需跟踪相关情况。