国信 期市周刊 第118期黑色

铁矿石

• 供需情况：铁矿石上周呈现横盘震荡，高位跌落后缺乏明显方向性波动，上行压力较大，下行有一定支撑。
• 供应端：持续放量，西芒杜发运维持高位，主流矿山发运在季节性回升周期，供应偏高。
• 需求端：铁水产量维持高位，前期双焦上涨压缩钢材利润，市场预期铁水减产压力减轻，库存维持合理范围。
• 结论：当前供需相对平衡，但需求或下游利润波动仍承压，呈现弱势震荡走势。

热卷

• 供需矛盾：自身供需矛盾不大，但库存相对较高，三季度以来供需偏弱，需求端走强不及预期，供应降至近年最低水平。
• 库存去化：热卷对库存去化的贡献较低，库存维持高位，进一步去化需供应进一步回落。
• 成本推动：钢材整体库存及利润情况显示，市场对热卷进一步去库预期较小，供需矛盾压力较大，卷钢差偏低。
• 结论：供需矛盾压力持续，受成本推动影响，延续弱势震荡走势。

铁合金（锰硅、硅铁）

• 供需格局：供需双减，生产端利润差，产量随利润波动调节，需求端钢材产量环比同比下降。
• 成本因素：锰矿发运正常，8月进口环比减少，煤电进入淡季但缺口仍在，下方空间有限。
• 结论：锰硅短期震荡，下半年总体震荡略有走强。

煤焦

• 焦煤：现货供应供需偏紧，矿山开工率低位，需求端铁水稳住，焦企利润压力缓解，短期供需有一定支撑。
• 盘面博弈：资金博弈发改委保护政策，未来可能产量释放，供需边际支撑走弱。
• 焦炭：供需相对平稳，胶企开工、铁水产量及库存下降，矛盾不大，跟随原材料走势。
• 结论：焦煤、焦炭短期回调，供需支撑减弱。

螺纹

• 供需情况：钢材产量周环比下降，供应压力不大，高炉口径建材表需增长，符合季节性特征。
• 库存：场内及社会库存下降，供需支撑转强，但盘面价格下跌，成本支撑走弱。
• 结论：供需转强与成本支撑走弱博弈，短期低位震荡。

玻璃纯碱

• 玻璃：
  • 供给端：日熔量下降速度慢，部分企业点火，供给未达预期收缩。
  • 需求端：季节性需求存在，订单天数环比下降，同比较差。
  • 宏观因素：工业品承压，海外美债利率上升，国内政策施展空间有限，市场加码做空。
  • 结论：短期供需矛盾无法解决，需求无支撑，政策端难有作为，供给收缩慢，价格承压，偏弱震荡，交易上建议逐月滚动吃期权费。
• 纯碱：
  • 供需逻辑：过剩逻辑，产量下降但企业开工率调整对价格支撑力度弱。
  • 成本支撑：在天然碱现金成本之间震荡。
  • 结论：低位震荡持续，单边交易风险大，建议吃期权费。