国信 期市周刊 第111期有色及新材料

多晶硅与工业硅

• 市场反应：周五盘面因光伏企业反内卷会议及成本核算模型宣传而波动，玻纤硅与工业硅涨停。
• 基本面分析：
  • 多晶硅：现货提价传闻（SM报价涨至750元/公斤），但基本面仍偏弱，受制于下游需求疲软及库存累积。若价格接近8600-8700元/公斤，可能迎来套利盘。
  • 工业硅：西北减产但整体产量高位，有机硅需求疲软，库存累积，反弹空间有限。
• 政策影响：协会成本模型或推动价格上行，但周三行业会议前多头逻辑难成立，建议观望。
• 关键数据：8月玻璃硅排产11万吨，下游硅料排产环比下降52%，过剩1万吨。

贵金属

• 宏观背景：
  • 地缘局势：中东局势拉锯，风险溢价波动，霍尔木兹海峡通航前景不明。
  • 美联储政策：7月加息维持不变，但内部鹰鸽分歧加剧，未来政策走向不确定性增加。
  • 美元指数：受日本汇率影响跌破100关口，贵金属估值压力缓解。
  • 美国数据：6月PCE物价指数环比转负，核心通胀及GDP增速不及预期，9月加息预期回落。
• 品种分析：
  • 黄金：供需无显著变化，央行增持提供底部支撑。
  • 铂金：短期震荡，上方压制来自高利率环境，下方支撑来自央行购金。
  • 钯金：受汽车电动化趋势影响，2026年或供应过剩，不建议长期配置。
• 操作建议：短期震荡，上方压制高利率，下方支撑央行购金，区间操作。

氧化铝

• 价格走势：上周震荡下跌，今日小幅反弹但持续性弱。
• 基本面分析：
  • 供应过剩：国内开工率回升，海外远期需求支撑价格但未传导至国内。
  • 成本支撑：现货期货价格低于行业平均成本，可能激发供应调节及金融买盘。
• 结论：震荡摸底阶段，反弹高度有限，建议谨慎。

铝

• 宏观环境：
  • 美联储：加息担忧缓解，但后续路径仍存不确定性。
  • 中东局势：地缘溢价支撑减弱，海外产能增量预期限制铝价涨幅。
• 基本面：
  • 库存：铝锭库存趋稳，但淡季压力未减，下游需求走弱限制价格上行。
  • 库存数据：最新铝锭库存微增，支撑下方空间。
• 结论：下方支撑扎实，上方目标23600-23800元/吨，建议持有多单。