镍及不锈钢日度策略报告

镍

• 核心观点：镍价回调，低位反复延续，上方暂关注12.8-13万元，下方继续关注12.2-12.3万元支撑。关注下游需求进一步跟进程度，以及宏观引导。
• 关键数据：
  • 沪镍主力合约NI2611收于123,140元/吨，-0.48%。
  • 印尼镍矿产量达1.7379亿吨（截至9月1日），2025年全年产量为3.20亿吨。
  • 印尼镍行业非税国家收入（PNBP）达21万亿印尼盾（截至8月31日）。
  • 印尼IMIP镍生铁因缺水减产，但预计影响有限。
  • 印尼HPM二次修订利于湿法矿税负减负。
  • 印尼WBN获配额即将恢复生产。
  • 9月下半月镍矿基准价小幅走弱。
  • 国外精炼镍回升至28万吨上方，国内外期货库存偏高运行。
• 研究结论：印尼镍矿供应支撑走弱，我国精炼镍、印尼中间品供应在8月-9月预计均有收缩减产，但需求不旺，不锈钢旺季偏淡10月或有减产，三元需求提振动力不足，LME库存略有回升。镍价回调，低位反复延续。
• 风险提示：
  • 上行风险：减产超预期，美元下行。
  • 下行风险：需求旺季不旺。

不锈钢

• 核心观点：不锈钢整理反复，下方继续关注13400-13600附近，支撑力度暂存，上方暂观14200-14500附近，继续关注原料端变动，暂不改震荡走势。
• 关键数据：
  • 不锈钢主力合约SS2611收于13,810元/吨，+0.04%。
  • 江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦14600，平；太钢天管14800，平；甬金四尺14400，平；德龙14050，平；宏旺14200，平。
  • 316L冷轧2.0mm价格：太钢29950，平；张浦29600，平。
  • 全国主流市场不锈钢社会总库存114.18万吨，周环比下降0.81%，三周连降，降幅扩大。
  • 200系库存总量17.09万吨，周环比增加1.35%。
  • 300系库存总量66万吨，周环比下降1.78%。
  • 400系库存总量31.08万吨，周环比增加0.11%。
  • 2026年9月预估排产364.73万吨，环比减少1.98%，同比增加6.44%。
  • 期货库存近期降至6.6万吨附近，波动下滑。
• 研究结论：不锈钢当前核心矛盾在于成本支撑预期的变化，节前有所去库但订单支持有限，未改震荡格局。高镍生铁市场偏弱整理，多数钢厂库存充裕，无意大规模补库，不过印尼供应端出现扰动，但由于需求端减弱，供需评估料反复。最新现货连续三周降库，节前备货提振，300系降库存明显，不锈钢9月排产300系持平，近期又有减产消息出现，进出口环比增加。
• 风险提示：
  • 上行风险：减产超预期，美元下行，印尼供应端扰动。
  • 下行风险：需求旺季不旺。