日度策略报告：镍及不锈钢

镍

• 核心观点：镍价波动修复，供给端波动，需求端支持偏弱，压力因素相对有限。
• 行情复盘：沪镍主力合约NI2611收于124,930元/吨，+0.95%。
• 重要资讯：
  • 2026年8月中国精炼镍进口量16985.818吨，环比减少3956吨，降幅18.89%；同比减少7200吨，降幅29.77%。
  • 2026年8月中国精炼镍出口量2640.13吨，环比增加2042吨，涨幅341.24%；同比减少12408吨，降幅82.46%。
  • 2026年1-8月，中国精炼镍累计进口量187380.093吨，同比增加30365吨，增幅19.34%。
  • 2026年1-8月，中国精炼镍累计出口量15107.815吨，同比减少104217吨，降幅87.34%。
• 市场逻辑：
  • 印尼明年仍将坚持一年一次配额审批，但今年增补配额仍未完全审核。
  • 印尼镍矿HMA9月下半月重心小幅下移，菲律宾矿端供应增加，印尼镍生铁供应改善，但印尼因气候原因造成的缺水带来IMIP镍生铁减产可能。
  • 8月印尼向我国出口显著回升，我国镍生铁产量波动，近期辅料价格上涨，NPI利润承压，我国精炼镍8-9月供应连续下滑边际压力有减弱。
  • 印尼8-9月MHP、高冰镍等中间品供应也在有所收缩。
  • 不锈钢产量9月微有收缩，库存增长放缓，不锈钢厂采购成交价下移。
  • 硫酸镍需求偏淡重心下移，其它需求偏稳。
  • 国外精炼镍回升至27.8万吨上方，国内期货库存偏高运行限制上行空间。
• 交易策略：
  • 美元偏强整理，地缘形势缓和原油回调，镍温和反弹延续。
  • 基本面多空交织，印尼IMIP镍生铁因缺水减产提振镍价，印尼HPM二次修订利于湿法矿税负减负，镍矿配额增补审核仍未完成，印尼WBN获配额即将恢复生产。
  • 9月下半月镍矿基准价小幅走弱，硫磺价格松动MHP成本支持转弱。
  • 因厄尔尼诺已有湿法项目受到生产影响，我国精炼镍、印尼中间品供应在8月-9月预计均有收缩减产。
  • 不锈钢旺季表现偏淡近期原料成交价下移，三元需求提振动力不足，LME库存略有回升。
  • 镍价在供应扰动消息提振下波动反弹，上方暂关注12.8-13万元，下方关注12.2-12.3万元支撑，关注下游需求是否进一步跟进。
• 风险提示：
  • 上行风险：减产超预期，美元下行，印尼供应端扰动。
  • 下行风险：需求旺季不旺。

不锈钢

• 核心观点：不锈钢当前核心矛盾在于成本支撑预期的变化，宏观逆风缓和后有所修复，但未改震荡。
• 行情复盘：不锈钢主力合约SS2611收于13,745元/吨，+0.29%。
• 重要资讯：
  • IMIP园区内部分镍铁冶炼厂被迫实施阶段性减产措施，预计减产幅度达到正常产能的45%，持续时间约为半个月。
  • 9月22日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦14500，平；太钢天管14800，平；甬金四尺14300，平；德龙14050，平；宏旺14100，平。
  • 316L冷轧2.0mm价格：太钢29950，平；张浦29600，平。
• 市场逻辑：
  • 高镍生铁市场继续走弱，钢厂采购意向持续下压，多数钢厂库存充裕，无意大规模补库。
  • Mysteel统计显示，2026年9月预估排产364.73万吨，环比减少1.98%，同比增加6.44%。
  • 需求端有待逐渐淡旺转换。
  • 库存方面，最新Mysteel数据显示115.11万吨，周环比下降0.02%，两周连降，降幅收窄。
  • 期货库存近期降至6.8万吨以内，波动下滑。
• 交易策略：
  • 不锈钢整理回升，印尼传出高镍生铁因厄尔尼诺导致缺水减产的消息，近期NPI成交价下滑成本支撑走弱。
  • 近期又有减产消息出现，节前备货逐渐有所发生，进出口环比环比增加。
  • 不锈钢小幅整理，下方继续关注13400-13600附近支撑力度暂存，上方暂观14200-14500附近，继续关注原料端变动，及现货需求改善程度。
• 风险提示：
  • 上行风险：减产超预期，美元下行，印尼供应端扰动。
  • 下行风险：需求旺季不旺。