镍及不锈钢日度策略报告

镍

• 核心观点：镍价偏弱，上方关注12.8-13万元，下方关注12-12.2万元附近。美元走势及行业驱动共振，短线考虑牛市价差。
• 行情复盘：沪镍主力合约NI2610收于122040元/吨，-1.64%。
• 重要资讯：印尼修订镍矿HPM，低品位湿法矿镍修正系数及钴系数下调45%；印尼9月下半月镍HMA为16,698.00美元/吨，较上半月下降0.21%。
• 市场逻辑：加息预期升温导致有色普调，镍供需驱动偏弱。印尼镍矿HMA重心下移，菲律宾矿端供应增加，印尼镍生铁供应改善，我国镍生铁产量波动，NPI利润承压。印尼精炼镍8-9月供应下滑，印尼MHP、高冰镍等中间品供应收缩。需求端不锈钢产量微降，库存增长放缓，硫酸镍需求偏淡，其它需求偏稳。LME精炼镍回升，国内期货库存偏高。
• 交易策略：镍价脱离盘中低点，空头平仓令镍价下移。印尼HPM二次修订利于湿法矿税负，镍矿配额增补审核未完成，印尼WBN获配额将恢复生产。印尼镍产区因厄尔尼诺影响，我国精炼镍、印尼中间品8-9月预计减产。9月下半月镍矿基准价下调，硫磺价格松动成本支持转弱，不锈钢旺季表现偏淡。三元需求提振动力不足，LME库存回升。
• 风险提示：上行风险：减产超预期，美元下行，印尼供应端扰动；下行风险：需求旺季不旺。

不锈钢

• 核心观点：不锈钢短线整理暂延续，下方关注13400-13600附近支撑力度，上方暂观14200-14500附近。
• 行情复盘：不锈钢主力合约SS2611收于13,535元/吨，+0%。
• 重要资讯：江苏无锡304冷轧2.0mm价格涨100至14600元/吨；全国主流市场不锈钢社会总库存115.14万吨，周环比下降0.55%。
• 市场逻辑：不锈钢核心矛盾在于成本支撑预期的变化，宏观逆风叠加成本支撑松动。高镍生铁市场走弱，钢厂采购意向下压，库存充裕，无意大规模补库。8月国内不锈钢厂粗钢预估产量372.08万吨，环比增加14.32万吨，9月预估排产364.73万吨，环比减少1.98%。需求端有待逐渐淡旺转换，库存全系别微降。
• 交易策略：不锈钢脱离盘中低点，高镍生铁交投走弱，钢厂亏损，下游采购意向下压，成本支撑走弱。最新现货库存全系别有所降库，不锈钢9月排产300系持平，近期又有减产消息出现，旺季表现偏弱，刚需为主，价格滞跌后略有活跃。
• 风险提示：上行风险：减产超预期，美元下行，印尼供应端扰动；下行风险：旺季不旺。

策略建议

• 镍：单边逢低略偏多，旺季有所支撑，精炼镍有收缩，成本较强，但高库存及供需驱动不强。支持位：124000-125000，压力位：134000-135000。
• 不锈钢：单边暂观望等待企稳信号，相对旺季效应提振，利润已在下跌中明显收缩。支持位：13300-13500，压力位：14200-14500。
• 套利：多镍空不锈钢，印尼供应扰动仍存，精炼镍、MHP缩供应，电力及水扰动仍存。
• 期权：熊市价差策略，下行空间受限。

期货行情回顾

• 镍：最高价123930元/吨，最低价120270元/吨，收盘价122040元/吨，涨跌-2040元/吨，涨跌幅-1.54%，成交量213937手，持仓量124179手。
• 不锈钢：最高价13575元/吨，最低价13275元/吨，收盘价13535元/吨，涨跌0元/吨，涨跌幅-0.18%，成交量168178手，持仓量49111手。

日度数据表

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镍产品现货价

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不锈钢相关现货价

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镍及不锈钢基差

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跨期价差

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跨区价差

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镍/不锈钢及相关价差

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