今日晨会纪要

金融期货股指板块

• 核心逻辑：股市整体逻辑不变，短期存在板块切换可能，对应股指强弱转换。美债利率上行，中美利差扩大抑制国内宽松空间，股市风险偏好较弱。外围股市波动影响国内市场。
• 结论：节前市场偏谨慎，短期股指或震荡偏弱运行。
• 品种分析：
  • IF、IH、IC、IM：短期震荡偏弱。

国债期货板块

• 核心逻辑：国内内需不足，未来货币信用环境或偏向宽松，政策预期支撑国债期货。但海外央行加息及国内短期降息紧迫性不高，上行动能弱。
• 结论：短期国债期货或维持震荡运行。
• 品种分析：
  • TL、T、TF、TS：短期维持震荡。

商品期货有色板块

• 黄金（AU）：
  • 核心逻辑：由美债实际利率、美元指数驱动，美联储加息预期反复影响波动。近日美元走强，节前资金偏谨慎，沪金短期或低位震荡，中期看美国通胀与货币政策节奏。
  • 结论：短期低位震荡。
• 铜（CU）：
  • 核心逻辑：宏观不确定性为主，矿端加工费低位、原料紧张、流通库存偏紧支撑基本面，但需求端表现一般，高价抑制需求。中期看美联储政策、美国铜关税政策。
  • 结论：沪铜短期高位震荡，关注美元、海外政策节奏与国内旺季消费兑现。

商品期货黑色板块

• 螺纹钢（RB）：
  • 核心逻辑：供需两端变化，供应端低位趋弱，需求季节性改善但增幅不大，下游低迷，旺季成色不足。
  • 结论：钢价承压震荡，关注盘面持仓变化。
• 铁矿石（I）：
  • 核心逻辑：供需格局偏弱，终端消耗走弱，行业亏损，减产负反馈预期发酵。国内港口到货量高位，海外供应积极，内矿生产趋稳。
  • 结论：矿价继续承压，但海运费尚处高位存支撑，节前延续震荡，关注钢厂生产情况。

商品期货能源化工板块

• 沪胶（RU）：
  • 核心逻辑：供应端东南亚旺产，新胶逐步释放，但产区降雨扰动割胶节奏，远期天气减产预期提供底部支撑。库存缓慢去库，下游轮胎行业旺季兑现不及预期，开工季节性下滑。
  • 结论：短期沪胶期货或维持震荡偏强。
• 合成胶（BR）：
  • 核心逻辑：供应端国内部分装置检修，开工偏低，库存持续去库，原料丁二烯成本支撑。需求端下游轮胎订单分化，工厂按需采购，主动补库意愿不足。
  • 结论：短期合成橡胶期货或维持震荡偏强。
• 甲醇（MA）：
  • 核心逻辑：内地装置检修与复产并存，外轮到港持续偏低，港口库存低位。需求端MTO板块采购偏谨慎，传统下游刚需，节前备货力度有限。
  • 结论：短期甲醇期货或维持震荡偏强。
• 原油（SC）：
  • 核心逻辑：中东地缘扰动带来供应风险溢价，美国原油产量高位，EIA库存小幅累积。需求端海外成品油消费进入季节性回落，国内炼厂采购趋于谨慎，美国宣布释放战略原油储备。
  • 结论：短期原油期货或维持震荡偏弱。

商品期货农产品板块

• 豆粕（M）：
  • 核心逻辑：美豆从四周低位反弹，中美降税清单排除大豆，基金平仓导致美豆期价跌破1300美分。美豆收割率低于预期，降雨干扰收割。高库存仍在。
  • 结论：短期豆粕期价或震荡运行。
• 棕榈油（P）：
  • 核心逻辑：产地累库与国内高库存共振，国庆前资金避险令油脂承压。产地累库预期强化，国内库存连升八周，同比增87%，需求回落。
  • 结论：节前棕榈油或震荡为主。