万联晨会

概览

• 市场回顾：周二A股主要指数集体上涨，上证指数涨0.18%，深证成指涨0.34%，创业板指涨0.09%，北证50涨0.56%，科创50指数涨0.86%。成交额14,216亿元，较上日下降2,951亿元，超3,400只个股上涨。元件、电池、房地产等板块涨幅居前，培育钻石、煤炭开采等板块跌幅居前。
• 重要新闻：
  • 中国人民银行下调PSL利率0.25个百分点，扩大支持领域，增加科技创新和技术改造、支农支小再贷款额度。
  • 财政部、中国人民银行、金融监管总局实施居民购房贷款贴息政策，2026年10月1日起对首套、120平方米及以下、150万元及以下住房按本金年化1个百分点贴息，最长5年，单户上限100万元。

研报精选

• 《金融强国建设“十五五”规划》出台，有望提振市场情绪
  • 投资要点：
    • 9月A股主要宽基指数表现：上证综指较8月末下跌2.46%，上证50指数调整幅度最小，科创50指数次之。
    • 市场流动性：9月A股日均成交额较8月回落，限售解禁规模回升，重要股东净减持规模回落，市场新成立偏股型基金份额回升。F5G概念、物业管理等板块主力净流入较大。
    • 投资者情绪：国内需求侧走弱，地缘冲突升级、海外流动性收紧等因素导致风险偏好走弱。半导体、通信设备等板块交投热度较高。
    • 大势研判及行业配置建议：
      • 海外：8月美国零售销售额同比增速加快，通胀仍高于目标区间，9月FOMC会议加息25bp。
      • 国内：1-8月国民经济运行平稳，9月A股市场流动性回落，市场韧性有望增强。建议关注科技领域细分赛道、红利价值股及上游资源品板块。
    • 风险因素：海外经济衰退、国内经济复苏力度弱、政策成效未达预期。
  • 利润分化格局持续，成本压力上行
    • 8月规上工业企业利润同比下跌1.9个百分点至15.7%，当月同比增速为4.2%。营收增速上行至6.6%。
    • 营收利润率同比涨幅缩窄，PPI同比回升至3.8%，工业增加值同比上行至5.2%。
    • 企业成本持续上行，费用压力缓解，应收账款回收期延长。
    • 采矿业利润上行，制造业结构分化，AI驱动特征持续。
    • “量价齐升”驱动营收上行，企业库存持续累积，中下游制造业企业成本刚性问题短期难以缓解。
    • 风险因素：地缘政治风险、政策推进不及预期、消费、基建修复偏弱。
  • 油运景气度延续
    • 交运行业指数下跌1.04%，仓储物流指数表现较好。
    • 波罗的海干散货指数(BDI)微涨，原油运输指数(BDTI)及成品油运输指数(BCTI)上扬。
    • 民航旅客运输量稳健增长，票价有望回暖，但油价高位压制板块。
    • 快递揽收量环比下降，下半年旺季临近，量价增速有望回升。
    • 红利类资产中，高速公路、铁路运输、港口板块高股息资产相对收益更具优势。
    • 风险因素：宏观经济增长不及预期、汇率波动、地缘政治冲突、油价波动等。