概览
核心观点：A股市场整体表现疲软，但部分行业和概念板块呈现上涨趋势；政策层面强调现代化水网建设和企业信用评价体系建设。
【市场回顾】
A股低开低走，主要指数均收跌，上证指数跌0.74%报3919.29点，深证成指跌1.6%，创业板指跌2.31%；两市成交额1.84万亿元。申万行业方面，石油石化、农林牧渔、煤炭领涨，计算机、电子、传媒领跌。概念板块方面，赛马概念、动物疫苗、猪肉上涨，MLOps概念、快手概念、算力租赁下跌。港股震荡走低，恒生指数跌0.7%，恒生科技指数跌1.63%。美股三大股指涨跌不一，道指跌0.13%，标普500指数涨0.11%，纳指涨0.18%。
【重要新闻】
- 刘国中调研浙江、江西，强调加快建设现代化水网，推进江河保护治理。
- 国务院办公厅印发方案，建立企业信用状况综合评价体系，支持中小微企业融资。
研报精选
业绩表现稳健，金融智能机器人和数据要素业务值得期待
【市场回顾】
（同上）
【重要新闻】
（同上）
分析师点评：广电运通（002152）发布2025年报，营收120.55亿元（同比增长10.94%），归母净利润8.61亿元（同比下滑6.41%），扣非归母净利润7.86亿元（同比增长4.25%）。
投资要点：
- 股东回报增强，利润端短期承压：拟现金分红9.19亿元，占归母净利润106.74%。营收稳健增长，但归母净利润下滑主要因市场竞争加剧及毛利率结构性下降（城市智能业务收入占比提升）。费用端持续优化，经营性现金流净额增长34.26%。
- 智能金融设备龙头地位稳固：连续18年国内市场占有率第一，已覆盖国有六大行及12家股份制银行，维保服务规模超34.8万台。海外市场稳步拓展，渗透率提升。布局金融智能机器人领域，超柜机器人、网点AI机器人已试点应用。
- 数字支付及数字人民币业务推进：收购中金支付，汇通香港获批MSO牌照，形成“境内外双持牌”布局。数字人民币业务是核心参与者，提供多样化软硬件产品，政策推动下有望进一步落地。
- 数据要素业务多点开花：自研“公共数据运营平台”落地广州数据集团，子公司中标天翼征信数据引入项目，数据要素业务有望深化场景落地。
- 智能算力及智慧交通引领城市智能业务：子公司广电五舟提供算力产品，与国产GPU厂商合作，覆盖AIGC、计算机视觉等场景。子公司运通智能聚焦数字交通、车路协同等，海外业务已覆盖多个国家和地区。
盈利预测与投资建议：预计2026-2028年营收分别为137.62/158.29/178.26亿元，归母净利润分别为9.26/11.42/13.73亿元，对应2026年PE为30.50倍，维持“买入”评级。
风险因素：地缘政治、金融智能机器人需求不及预期、数据要素及数字人民币业务拓展不及预期、海外业务部署不及预期、市场竞争加剧、汇率波动风险。
