核心观点
- 周一A股三大指数集体上涨，上证综指涨1.51%，深成指涨2.26%，创业板指涨3%，成交额31,770亿元，超3,300只个股上涨。
- 板块题材方面，稀土、白酒、贵金属、CPO、卫星导航板块涨幅居前；美容护理、页岩气、物流、纺织服装板块跌幅居前。
- 重要新闻包括中国人民银行、金融监管总局、国家林草局联合印发《关于金融支持林业高质量发展的通知》，以及中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》。
关键数据
- 2Q25商业银行单季净利润同比增速由负转正，达到0.1%，其中国有大行、股份行、城商行和农商行分别为2.1%、1.2%、4.9%和-16.1%。
- 1H25净息差为1.42%，环比下降1BP，其中国有大行、股份行、城商行和农商行分别为1.31%、1.55%、1.37%和1.58%。
- 2Q25末商业银行总资产同比增速为8.9%，较1Q25末的7.2%有所提速，其中国有大行和城商行同比增速提升至10.4%和10.2%。
- 行业贷款同比增速7.1%，较2024年下降0.5%。
- 截至2Q25末，商业银行不良率为1.49%，关注率为2.17%，环比下降2BP和1BP，拨备覆盖率为211.97%，环比上升3.84个百分点。
研究结论
- 预计规模扩张仍是主要推动因素，大行和城商行资产同比增速回到10%以上。
- 净息差环比下降1BP，但存款重定价对息差的正向贡献以及债市波动或下降，预计营收和利润增速有望逐步修复。
- 银行板块股息率具有吸引力，监管鼓励保险资金加大入市力度，资金持续增配银行板块方向明确。
- 风险因素包括宏观经济下行、企业偿债能力下降、宽松的货币政策和监管政策持续收紧。
投资建议
- 预计个人消费贷贴息政策或有助于居民短贷的增长，但需关注弹性。
- M1和M2的同比增速在三季度仍有改善空间。
- 增量资金有助于支撑板块行情持续。
