核心观点
- 周四A股三大指数涨跌不一，沪指涨0.16%，深成指跌0.18%，创业板指跌0.68%。申万行业方面，有色金属、美容护理、房地产领涨，医药生物、电力设备、通信领跌。概念板块方面，稀土永磁、脑机接口、高压氧舱概念涨幅居前，减肥药、CRO概念、创新药概念跌幅居前。港股恒生指数涨0.69%，恒生科技指数涨0.26%。海外方面，美国三大指数涨跌不一，道指跌0.51%，标普500跌0.08%，纳指涨0.35%。
- 重要新闻包括国家统一实施的免保育教育费政策覆盖所有幼儿园的大班儿童，预计今年秋季学期将惠及约1200万人；OpenAI正式发布GPT-5，融合了o系列模型的推理能力与GPT系列的快速响应优势，将使ChatGPT在写作、编码和回答健康相关问题等任务上表现更出色。
研报精选：东鹏饮料业绩维持高增长，东鹏补水啦增速亮眼
- 关键数据：2025年上半年，公司实现营收107.37亿元（同比+36.37%），归母净利润23.75亿元（同比+37.22%），扣非归母净利润22.70亿元（同比+33.02%）。其中，2025Q2实现营收58.89亿元（同比+34.10%），归母净利润13.95亿元（同比+30.75%），扣非归母净利润13.12亿元（同比+21.17%）。
- 投资要点：
- 公司2025年上半年营收增速边际减弱，2025Q2业绩增速环比下降。
- 分渠道：全渠道精耕深化，全国化布局成效显著。全国区域市场仍保持高速扩张的趋势。
- 分产品：核心大单品东鹏特饮保持高增长，东鹏补水啦收入为14.93亿元，同比增长213.71%，占比同比增长7.86pcts至13.91%。
- 原材料价格下降推动毛利率提升，公司扩张导致费用上升。2025年上半年公司毛利率为45.15%，同比+0.55pcts。销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为15.66%/2.41%/0.31%/-0.60%，同比+0.10/-0.04/-0.07/+0.73pcts。
- 积极布局海外市场，渠道与资本双轮驱动。公司产品已进入越南和马来西亚等海外市场。
- 盈利预测与投资建议：公司2025-2027年归母净利润分别为40.29/49.37/61.07亿元，每股收益分别为7.75/9.49/11.74元/股，对应2025年8月7日收盘价的PE分别为39/32/26倍，维持“增持”评级。
- 风险因素：全国化拓展不及预期风险，成本上涨风险，核心产品销售不及预期风险，食品安全风险。
