概览
核心观点：A股市场涨跌不一，港股和海外市场表现分化；中国与西班牙深化合作，聚焦绿色能源、创新科技等领域。
市场回顾：
- A股三大指数涨跌不一，沪指微涨，深成指和创业板指下跌；沪深两市成交额24150.59亿元。
- 申万行业方面，医药生物、银行、家用电器领涨，基础化工、房地产、综合领跌。
- 概念板块方面，科创次新股、仿制药一致性评价、医药电商涨幅居前，磷化工、氟化工概念、金属钴跌幅居前。
- 港股方面，恒生指数微涨，恒生科技指数上涨；海外市场，道指下跌，标普500和纳指上涨。
重要新闻：
- 中国—西班牙创新企业交流会在京举行，西班牙首相桑切斯表示西中关系处于历史最好时期，两国在多个领域深化合作。
研报精选：
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企业债对社融支撑加强，信贷结构分化
- 3月社融存量同比降至7.9%，新增人民币贷款2.99万亿元，同比少增6500亿元。
- M2同比增速下行至8.5%，M1同比由5.9%降至5.1%。
- 新增信贷小幅少增，结构分化：企业短端信贷受季节性因素支撑，长端信贷因地缘政治成本抬升而回落；居民信贷同比减少，地产销售跌幅收窄但仍负增。
- 企业债同比多增，对社融形成支撑；M1、M2增速均下降，剪刀差走扩。
- 结论：社融增速承压，货币政策仍将保持宽松；债券市场性价比提升，可关注超长债和中长久期二永债配置机会。
- 风险因素：地缘政治风险、海外央行政策变动、居民消费不及预期。
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行业延续复苏态势，挖掘机与装载机销量双位数增长
- 3月挖掘机销量37,402台，同比增长26.4%，出口增速高于国内（32% vs 23.5%）；电动挖掘机销量环比增加。
- 3月装载机销量17,026台，同比增长22.3%，出口增速亮眼（30.5%）；电动装载机渗透率达30.32%，成为销量增长核心驱动力。
- 电动化渗透率分化：装载机已规模化替代，挖掘机仍处早期阶段。
- 投资建议：关注具备市场优势和海外布局的优质公司，受益于内外需共振和技术升级。
- 风险因素：地产基建投资不及预期、政策落地不及预期、行业竞争加剧、国际贸易摩擦、汇率波动。
