万联晨会

概览 核心观点 【市场回顾】 周四，A股三大指数全线上涨，上证指数收涨1.17%，报3381.1点，深证成指涨1.77%，创业板指涨2.02%。两市A股成交额约1.91万亿元人民币，超4200股上涨。申万行业方面，计算机、传媒行业领涨；概念板块方面，ERP、智谱AI、AI智能体概念涨幅居前。港股方面，恒生指数收涨3.29%，报24369.71点，恒生科技指数涨5.4%。美国三大股指全线收跌，道指跌0.99%，标普500指数跌1.78%，纳指跌2.61%。欧洲及亚太股市多数上涨。 【重要新闻】 【十四届全国人大三次会议经济主题记者会召开】十四届全国人大三次会议于2025年3月6日（星期四）下午3时，在梅地亚中心新闻发布厅举行记者会，邀请国家发展和改革委员会主任郑栅洁、财政部部长蓝佛安、商务部部长王文涛、中国人民银行行长潘功胜、中国证券监督管理委员会主席吴清就发展改革、财政预算、商务、金融证券等相关问题回答中外记者提问。央行行长潘功胜表示，今年，将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息，目前存款准备金率还有下行空间。近期，为进一步加大对科技创新的金融支持力度，央行将会同证监会、科技部等部门，创新推出债券市场的“科技板”。同时，将优化科技创新和技术改造再贷款政策，再贷款规模从目前的5000亿元扩大到8000亿元至1万亿元。证监会主席吴清表示，加快推进新一轮资本市场改革开放。逐项打通社保、保险、理财等中长期资金入市卡点堵点，多渠道增强战略性力量储备。加快健全专门针对科技企业的支持机制。聚焦科技创新活跃、体现新质生产力方向的领域，用好“绿色通道”、未盈利企业上市等制度，稳妥实施科创板第五套上市标准，更精准支持优质科技企业发行上市。在即将推出的公募基金改革方案中，将进一步提高公募基金三年以上长周期考核比重。 研报精选 政府工作报告再次提及低空经济，低空经济有望加速落地政府工作报告首提“具身智能”与“智能机器人”，政策支持力度持续升级两会提出推进全国统一大市场建设，加快新能源基地发展深化部署文化惠民工程，文化与科技融合助力发展新兴文化业态 金融“五篇大文章”《指导意见》出台，关注科技金融和数字金融的发展机遇 两会围绕“促创新、保民生”促进三医协同发展和治理AI终端应用写入《政府工作报告》，新型举国体制优势推动科技攻关发挥科技创新引领作用，聚焦重点新兴产业和未来产业发展工业缝纫机械龙头，积极布局智能成套探索第二成长曲线 【市场回顾】 【重要新闻】 【十四届全国人大三次会议经济主题记者会召开】十四届全国人大三次会议于2025年3月6日（星期四）下午3时，在梅地亚中心新闻发布厅举行记者会，邀请国家发展和改革委员会主任郑栅洁、财政部部长蓝佛安、商务部部长王文涛、中国人民银行行长潘功胜、中国证券监督管理委员会主席吴清就发展改革、财政预算、商务、金融证券等相关问题回答中外记者提问。央行行长潘功胜表示，今年，将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息，目前存款准备金率还有下行空间。近期，为进一步加大对科技创新的金融支持力度，央行将会同证监会、科技部等部门，创新推出债券市场的“科技板”。同时，将优化科技创新和技术改造再贷款政策，再贷款规模从目前的5000亿元扩大到8000亿元至1万亿元。证监会主席吴清表示，加快推进新一轮资本市场改革开放。逐项打通社保、保险、理财等中长期资金入市卡点堵点，多渠道增强战略性力量储备。加快健全专门针对科技企业的支持机制。聚焦科技创新活跃、体现新质生产力方向的领域，用好“绿色通道”、未盈利企业上市等制度，稳妥实施科创板第五套上市标准，更精准支持优质科技企业发行上市。在即将推出的公募基金改革方案中，将进一步提高公募基金三年以上长周期考核比重。 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001 研报精选 政府工作报告再次提及低空经济，低空经济有望加速落地——低空经济快评报告 行业核心观点： 低空经济涉及产业链较长，产业综合带动能力较强，低空经济是具有较强发展潜力的新兴产业。其产业链涉及高端制造业、通信等多个行业，应用端广泛涵盖智慧城市、文旅观光、科技农业等新业态，低空经济是典型的资金、技术与高端人才密集型产业，产业规模空间广阔。从航空器制造、低空运营服务到低空基础设施建设，蕴藏着较大的市场潜力待激发。2024年及2025年两次政府工作报告提及低空经济，体现了政策端的大力扶持，但预计短期内较难在收入端体现，建议关注相关事件驱动带来的板块机会，短期建议关注低空基础设施建设领域相关标的。 事件：2025年3月5日，政府工作报告中提到“培育壮大新兴产业、未来产业。深入推进战略性新兴产业融合集群发展。开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动，推动商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展。建立未来产业投入增长机制，培育生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业。深化先进制造业和现代服务业融合发展试点，加快发展服务型制造。加强产业统筹布局和产能监测预警，促进产业有序发展和良性竞争”。 点评： 再次提及“低空经济”，体现政策端对于低空经济产业发展的持续支持。这是继2024年政府工作报告首次提及低空经济后，第二次在政府工作报告中提及低空经济，同时具体表述上由2024年“积极培育”转为“培育壮大”，这也体现了在2024年低空经济发展元年的初级发展逐步向商业化落地方向转化。 《民航法》修订草案内容包含“促进通用航空和低空经济发展”，是此次修法的一大亮点。2月24日，民用航空法修订草案提请十四届全国人大常委会第十四次会议初次审议，旨在为打造低空经济等新增长引擎、推动民用航空事业高质量发展提供坚实的法治保障。草案明确国家鼓励发展通用航空，加快构建通用航空基础设施网络；拓展通用航空业务范围，允许通用航空企业从事部分定期运输业务；促进通用机场发展，在“民用机场”一章中专设“通用机场”一节，对国家统筹运输机场和通用机场协调发展等作了规定；保障低空经济发展对空域利用的合理需求。 风险因素：政策支持力度不及预期、低空空域管理改革不及预期、低空经济商业落地不及预期、飞行器安全风险等。 分析师潘云娇执业证书编号S0270522020001 政府工作报告首提“具身智能”与“智能机器人”，政策支持力度持续升级——人形机器人行业快评报告 行业事件： 2025年3月5日，十四届全国人大三次会议在人民大会堂开幕，国务院总理李强作政府工作报告，首次提及培育具身智能产业、大力发展智能机器人。 投资要点： 政府工作报告首次提及培育具身智能产业、大力发展智能机器人。《政府工作报告》指出，要因地制宜发展新质生产力，加快建设现代化产业体系，建立未来产业投入增长机制，培育生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业。还提出要持续推进“人工智能+”行动，将数字技术与制造优势、市场优势更好结合起来，支持大模型广泛应用，大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备。我们认为这一举措不仅是对全球科技竞争格局的积极应对，也是我国在人口红利逐渐消退背景下，推动经济高质量发展的重要战略部署。在全球人工智能、机器人技术等前沿科技领域竞争日益激烈的情形下，中国在政府工作报告中提出培育具身智能产业和发展智能机器人，旨在抢占全球科技制高点，提升国际竞争力。首次提及培育具身智能产业、大力发展智能机器人也意味着未来将有更多的资金和政策资源向这些领域倾斜，包括税收优惠、研发补贴、产业基金等多种形式的支持，政策的支持将有助于减少对外部技术的依赖，增强自主创新能力，进而加速相关技术的研发和产业化。 在政策支持、技术突破与市场需求的多重催化下，人形机器人产业发展正不断加速，有望成为新质生产力的重要驱动力。人形机器人有极大解放生产力和改善人类生活的应用潜力，正日益受到国家政策的重视与支持。近年来，针对人形机器人的政策支持力度持续加大，并不断细化发展目标、路径、应用场景落地等细节。在人口老龄化叠加用工成本攀升的背景下，人形机器人市场空间广阔，目前尚处于蓝海市场。当前全球人形机器人产业商业化落地进程不断加速，国外特斯拉、Figure等公司技术持续迭代，国内宇树科技、智元等公司新品频发。在政策支持、技术创新、市场需求增长等多重因素的推动下，人形机器人行业有望成为推动我国制造业升级和经济高质量发展的重要力量。 投资建议：2025年《政府工作报告》首次提及培育具身智能产业、大力发展智能机器人，目前，针对人形机器人产业的政策持续升级，政策加码旨在加速供应链自主可控与全球竞争力构建，建议关注受益于人形机器人大规模应用的国产零部件优质企业。 风险因素：人形机器人进展不及预期风险、下游需求不及预期风险、市场竞争加剧风险。 分析师蔡梓林执业证书编号S0270524040001 两会提出推进全国统一大市场建设，加快新能源基地发展——电力设备行业快评报告 事件：2025年3月5日，十四届全国人大三次会议开幕，李强总理作政府工作报告。 投资要点： 新能源行业高速发展，2024年产业成果显著。《政府工作报告》提及产业升级有新进展，2024年全国可再生能源新增装机3.7亿千瓦。同时，全国绿色低碳发展水平持续提升，非化石能源发电量占总发电量的比重接近40%。 2025年工作任务方面： （1）纵深推进全国统一大市场建设，相关政策有望持续落实。《政府工作报告》强调加快建立健全基础制度规则，破除地方保护和市场分割，打通市场准入退出、要素配置等方面制约经济循环的卡点堵点，综合整治“内卷式”竞争。制定重点领域公平竞争合规指引，改革完善招标投标体制机制。近年以来，我国电力市场改革持续加速，多项重点政策相继发布。2024年12月，国家发改委发布《全国统一大市场建设指引（试行）》，强调建设全国统一的能源市场体系；2025年2月，国家发改委、能源局发布《新能源上网电价市场化改革通知》，推动新能源全面入市；2025年2月，工信部等八部门联合印发实施《新型储能制造业高质量发展行动方案》，强调行业协同发展，引导优化供需关系。今年两会提及推动全国统一大市场建设，完善市场竞争机制，有望进一步推动相关政策发布和落地，促进新能源等行业的可持续发展。 （2）积极稳妥推进碳达峰碳中和，加快新能源基地建设及统筹消纳。《政府工作报告》提出扎实开展国家碳达峰第二批试点，建立一批零碳园区、零碳工厂。同时，加快建设“沙戈荒”新能源基地，发展海上风电，统筹就地消纳和外送通道建设。近年来，我国新能源行业高速发展。根据国家能源局数据统计，截至2024年底，我国累计发电装机容量约33.5亿千瓦，同比增长14.6%。其中，太阳能发电装机容量约8.9亿千瓦，同比增长45.2%；风电装机容量约5.2亿千瓦，同比增长18.0%，风电太阳能累计发电装机超过14亿千瓦，提前6年实现2030年风光发电装机合计12亿千瓦的发展目标，新能源行业发展进入新台阶。今年两会提及推进碳达峰碳中和，加快新能源基地建设，统筹就地消纳和外送通道建设，有望进一步促进新能源行业的高质量发展，我们认为随着新能源装机规模增长，消纳需求有望持续提升，电网、储能等新型电力系统重点环节有望受益。 投资建议：2025年《政府工作报告》强调全国统一大市场建设，推进碳达峰碳中和。我们认为：（1）新能源行业是碳达峰碳中和发展战略的重要一环，随着新能源大基地建设加速，光伏、风电新能源装机量有望稳定增长。同时，我国可再生能源发电量高速增长，消纳需求提升，配套设施建设有望持续推进，建议积极关注电网、储能等重点环节；（2）近年国内光伏等新能源行业竞争加剧，产业链业绩整体承压。加强市场机制改革将有利于供需格局优化，促进行业可持续发展，建议关注产业基本面改善，龙头企业盈利修复带动的投资机会。 风险因素：政策落实不及预期、国际贸易政策变动、下游需求不及预期、行业竞争加剧等。 分析师蔡梓林执业证书编号S0270524040001 深化部署文化惠民工程，文化与科技融合助力发展新兴文化业态——传媒行业快评报