国内宏观方面，8月地产固投数据走弱，销售回暖尚未传导至新开工与施工端，政策利好仍停留在预期层面，对建筑成材实物需求拉动有限。海外宏观层面，美联储政策预期反复，美债长端收益率冲高扰动人民币汇率与大宗商品整体风险偏好。海外制造业复苏偏弱，叠加贸易摩擦压制热卷外需，螺纹受海外宏观冲击相对有限。地缘层面，中东局势反复扰动原油与海运成本，阶段性抬升成材的成本溢价与市场避险波动，但难以扭转国内钢材自身供需大方向。
基本面来看，周度铁水产量回落，钢厂盈利率微降，钢厂临近全线亏损，现货利润收缩至历史低位。焦煤方面山西产量因保供略有恢复，现货价格高位回调，蒙煤通关低位运行，保供政策影响下盘面价格大幅下跌，钢材成本支撑有所塌陷。铁矿石库存底座偏高，基本面偏弱，跟随海运费波动，处于震荡偏弱格局。钢材基本面维持供需双弱，产业链整体利润不足，后续依靠焦煤复产或下游钢厂减产负反馈来解决双焦供需矛盾，钢厂生产略有韧性，但目前铁水降幅较为缓慢。前期下游旺季需求预期证伪，后续黑色整体依旧偏空。市场核心关注点在于远期焦煤在保供政策提出后产量恢复能否匹配因利润亏损下降的铁水。关注黑色系的政策和消息面的刺激扰动。策略上，逢高空材，中期仍以宽幅区间震荡对待。
铁矿石方面，供给端海外矿石发运量环比回落，澳洲矿石发运量回落，巴西发运量环比回升，近端到港量微增。需求端钢联口径日均铁水产量环比下降1.97万吨至235.66万吨，钢厂盈利率进一步下滑，处在历史同期低位水平。库存端47港口库存环比增加，节前钢厂继续补库动作。综合来看，供给端海外铁矿石发运整体仍在同期偏高位置。钢厂现实利润修复前原料端承压，铁水产量下降由预期逐步转向现实，但前期盘面利润已部分预期计价，当前估值相对不高。价格下方主要受到海运费高位运行带来的成本支撑，地缘局势扰动持续。同时焦煤期货价格因保供预期大幅调整，跷跷板效应释放部分配置压力。预计铁矿石价格震荡承压运行。
锰硅硅铁方面，供求情况继续朝着边际宽松化演变，供给环比的延续回升以及下游建材的持续低迷产量以及逐步走弱的铁水导致铁合金暂时仍旧缺乏独立的以及趋势线的行情基础，继续以维持底部的宽幅震荡为主。上周锰硅、硅铁盘面价格变化不大，总体仍呈现震荡走弱的情况，其仍与成本端煤炭市场相关。考虑到煤炭现货仍具韧性，且锰硅企业再度陷入大幅亏损，硅铁企业利润转负后供给开始同步向下出现收缩的情况，当下锰硅及硅铁盘面给到的估值相对合理，需要警惕的是煤炭供给后续若逐步修复之后，现货煤价下行对于成本端中枢造成的下移与盘面价格跟随下调的风险。而从整个黑色板块情况来看，后续或继续向着焦煤端供给短缺矛盾缓和+下游终端需求疲软矛盾持续的方向发展，对应着成本端下移与下游需求疲弱压价的螺旋式下行风险，值得警惕。
焦煤焦炭方面，当下最重要的影响因素仍旧在于国家发改委、国家能源局以及国家矿山安监局三部门联合印发保供文件后煤炭实际供给的恢复情况。上周钢联以及汾渭统计焦煤产量数据情况出现一定劈叉，钢联口径焦精煤产量数据环比连续第二周未出现进一步修复，甚至有小幅走弱，但汾渭统计数据显示焦煤（原煤）产量进一步回升。中长期来看，依旧对于远期价格持偏空的观点。尤其当前我们看到钢厂盈利率水平进一步走低，铁水也开始走弱。但短期来看，考虑到当前盘面在保供的预期之下短期已经对供给回升交易的较为充分，但同时也使得盘面定价与当下现实情况出现较为明显的割裂，主要体现在当前盘面对于现货大幅的贴水，以及当下焦煤依旧偏低的供给水平与紧缺的供需结构。在当期现货结构仍然紧张、盘面深度贴水现货的背景下，盘面价格或存在一定的向上修复诉求，尤其在未来一到两周若产量仍未见到明显修复的情况之下，叠加后续市场可能出现的下游补库预期、对未来重要会议的宏观预期的宏观情绪干扰因素。即“后续焦煤方面供给的恢复情况仍需密切观察，尤其在当下整体煤焦库存显著偏低的背景下，需要警惕实际供给修复进度缓慢的情况，以及叠加后续下游补库诉求之下的价格反弹”，这个时间节点或出现在十月中下旬附近，值得阶段性警惕。另外，本周在长假前仅剩余3个交易日，提示注意节前的避险。
工业硅方面，供给端新疆开炉继续增加，工业硅周产延续小幅回升趋势，但仍低于大厂东部基地停炉减量前水平。需求侧，多晶硅行业减产预期增强，预计10月产量下滑，对工业硅需求将减少；有机硅DMC开工率有所提升，整体偏稳定，对原料采购按需为主；硅铝合金开工率前期回升后边际趋稳。供需两端来看，工业硅供给在大幅减量后逐步回升，但较之前有收缩，往后西南地区转向枯水季节，硅企或逐步减少开炉；需求端减量预期主要在于多晶硅减产，库存继续缓慢去化。成本端主要关注焦煤情绪带动，保供预期加剧盘面调整风险，但从实际角度工业硅成本受影响相对较小。总体而言，预计长假前无强驱动情况下工业硅价格震荡运行为主，运行区间参考8200-9000元/吨。
多晶硅方面，供给端多晶硅周产止增转降，10月起行业生产减量预期增强，具体力度有待观察。需求方面，国内终端光伏装机量8月同比增长，环比下滑，海外需求增量有限。仅从供需来看硅料行业库存去化压力仍较大，工厂库存持续走高。硅料现货端，企业现货报价保持坚挺，低价行为受到一定约束，期现盘面维持现货价格高升水。但是，下游需求反馈有限，同时整体库存不低，使得企业多谨慎观望，高报价仍然缺乏大规模订单支撑。多晶硅盘面上行动力缺乏现实配合，同时高升水与政策限制下方空间，预计维持宽幅震荡，后续关注行业减产具体落地与幅度，以及现货端实际成交反馈。
玻璃纯碱方面，国内宏观层面，8月地产固投数据继续走弱，销售端回暖尚未传导至新开工与施工端，政策利好仍停留在预期层面，对建筑成材实物需求拉动有限。海外宏观层面，美联储政策预期反复，美债长端收益率冲高扰动人民币汇率与大宗商品整体风险偏好。海外制造业复苏偏弱，叠加贸易摩擦压制热卷外需，螺纹受海外宏观冲击相对有限。地缘层面，中东局势反复扰动原油与海运成本，阶段性抬升成材的成本溢价与市场避险波动，但难以扭转国内钢材自身供需大方向。
基本面来看，周度铁水产量回落，钢厂盈利率微降，钢厂临近全线亏损，现货利润收缩至历史低位。总体来看，焦煤方面山西产量因保供略有恢复，现货价格高位回调，蒙煤通关低位运行，保供政策影响下盘面价格大幅下跌，钢材成本支撑有所塌陷。铁矿石库存底座偏高，基本面偏弱，跟随海运费波动，处于震荡偏弱格局。钢材基本面维持供需双弱，产业链整体利润不足，后续依靠焦煤复产或下游钢厂减产负反馈来解决双焦供需矛盾，钢厂生产略有韧性，但目前铁水降幅较为缓慢。前期下游旺季需求预期证伪，后续黑色整体依旧偏空。市场核心关注点在于远期焦煤在保供政策提出后产量恢复能否匹配因利润亏损下降的铁水。关注黑色系的政策和消息面的刺激扰动。策略上，逢高空材，中期仍以宽幅区间震荡对待。
