纯碱周报

上周纯碱期货窄幅震荡下滑，主力合约SA2701收盘下跌0.20%报1004元/吨。现货方面，河北沙河重碱低端价974元/吨，下跌0.51%。供给端，前期检修企业即将开车，但行业持续亏损，提负荷预期较弱，预计下周整体供应窄幅增加，产量约72万吨，开工率75%。需求端，下游需求一般，按需为主，节前补库基本完成，装置运行正常，个别冷修，需求下滑。周内浮法日熔量14.23万吨，环比下降700吨；光伏6.68万吨，环比降1200吨。截至9月24日，全国纯碱厂内库存180.58万吨，较前一周下跌4.39%，但库存在5年均值上方。综合来看，短期检修难改纯碱基本面供需失衡格局，预计震荡偏弱运行为主。

纯碱行业目前处于供需失衡状态，供给端持续高位，而下游需求疲软，库存处于同期高位。短期内，检修企业即将开车但提负荷预期较弱，需求端按需为主，整体呈现震荡偏弱运行态势。利多因素包括下游浮法玻璃进一步冷修乏力，生产整体持稳，以及重碱下游浮法+光伏玻璃持续减产，对纯碱需求走弱。但主要逻辑仍是供给高位、需求下滑、库存高位导致行业供需错配格局尚未有效改善。未来需关注行业反内卷超预期、地产政策超预期等风险点。

本报告重点分析了纯碱的供给、需求、库存及价格走势。供给端关注了检修企业开车情况、行业生产利润及产量变化，显示供给端持续处于高位但提负荷预期较弱。需求端分析了浮法玻璃、光伏玻璃的产量变化及开工率，显示下游需求疲软，按需为主。库存方面，全国纯碱厂内库存虽较前一周下跌4.39%，但库存在5年均值上方，表明库存压力仍存。价格方面，纯碱期货及现货价格均窄幅震荡下滑。

当前纯碱市场呈现供需失衡格局，供给端持续高位，而下游需求疲软，库存压力较大。上周纯碱期货窄幅震荡下滑，主力合约SA2701收盘下跌0.20%报1004元/吨，现货价格也下跌0.51%。供给端，前期检修企业即将开车，但行业持续亏损，提负荷预期较弱，预计下周整体供应窄幅增加。需求端，下游需求一般，按需为主，节前补库基本完成，装置运行正常，个别冷修，需求下滑。库存方面，全国纯碱厂内库存虽有所下降，但库存在5年均值上方运行。综合来看，短期纯碱市场预计仍将震荡偏弱运行。

本报告提示了纯碱行业面临的主要风险点，包括行业反内卷超预期和地产政策超预期。行业反内卷超预期可能意味着竞争加剧导致利润进一步压缩，而地产政策超预期可能影响下游玻璃、建材等行业的景气度，进而影响纯碱需求。此外，虽然短期检修企业即将开车，但提负荷预期较弱，若后续提负荷超预期也可能对市场造成压力。因此，需密切关注行业竞争态势及宏观经济政策变化对纯碱市场的影响。