期货-铁合金日度策略报告

核心观点

• 锰硅：维持震荡，主力合约涨0.21%，收于5850元/吨。黑色需求承压，钢价上方空间未打开，对原料端有压力，关注四季度基建进展。港口锰矿价格持稳，对锰硅支撑稳固，但保供政策扭转未来煤炭供应预期，化工焦等其他成本或有回调空间，节前预计震荡为主，上下空间有限。长期看，锰矿价格易涨难跌，可利用回调时机补库。
• 硅铁：主力合约收平，收于6004元/吨。国内传统钢铁需求承压，海外及非钢需求不亮眼，金九成色不足。现货价格暂稳，但保供政策出台后，兰炭价格或进一步回调，削弱硅铁成本支撑。前期兰炭大涨助推硅铁上行，后期兰炭下跌或对硅铁有带动。节前以降敞口为主，现货企业可考虑套保。

关键数据

• 全国规模以上工业企业利润：1—8月同比增长15.7%，黑色金属冶炼和压延加工业同比下降62.4%。
• 能耗数据：2026年8月，会员企业总能耗同比下降5.17%；吨钢综合能耗同比增长0.96%；吨钢可比能耗同比增长2.67%；吨钢耗电量同比下降0.12%。
• 湖南省重大项目：储备清单初步纳入项目3531个，总投资超万亿元，资金需求超5000亿元。
• 炼焦煤价格：9月28日晋中市场下调20元/吨，中硫主焦精煤出厂价现金含税2210元/吨。

市场逻辑

• 锰硅：黑色需求承压，钢价上方空间未打开，对原料端有压力。港口锰矿价格持稳，保供政策扭转未来煤炭供应预期，化工焦等其他成本或有回调空间。节前预计震荡为主，上下空间有限。长期看，锰矿价格易涨难跌。
• 硅铁：国内传统钢铁需求承压，海外及非钢需求不亮眼，金九成色不足。保供政策出台后，兰炭价格或进一步回调，削弱硅铁成本支撑。前期兰炭大涨助推硅铁上行，后期兰炭下跌或对硅铁有带动。

交易策略

• 锰硅：节前上下空间有限，可逢低多或做多铁合金价差。下方关注5750-5800元/吨支撑，上方关注6000-6050元/吨压力。
• 硅铁：节前风险较大，企业以套保降敞口为主。下方关注5900-5950元/吨附近支撑，上方关注6250-6300元/吨附近压力。

风险提示

• 上行风险：锰矿价格继续走强；电价成本继续上调。
• 下行风险：下游需求不及预期，钢价压制。