AI推升存储需求，SPD与VPD芯片加速推进

核心观点

聚辰股份深耕存储及配套芯片等领域，拥有存储类芯片、混合信号类芯片以及NFC芯片三条主要产品线，广泛应用于多个领域。公司1H26营收同比增长4.71%，归母净利润同比增长156.07%（扣非归母净利润下降47.30%），主要得益于汽车电子及工控EEPROM、NORFlash及NFC芯片的快速增长，缓解了PC和智能手机市场需求波动的影响。

关键数据

• 2021-2025年，公司营业收入CAGR 22.40%，归母净利润CAGR 35.38%。
• 2025年，公司营收12.21亿元（YoY+18.77%），归母净利润3.64亿元（YoY+25.25%）。
• 1H26，公司营收6.02亿元（YoY+4.71%），归母净利润5.25亿元（YoY+156.07%），扣非归母净利润0.93亿元（YoY-47.30%）。
• 2Q26，公司营收3.22亿元（YoY+2.59%，QoQ+14.98%），归母净利润4.94亿元（YoY+393.86%，QoQ+1503.22%），扣非归母净利润0.67亿元（YoY-31.02%，QoQ+147.20%）。

产品线分析

• 存储类芯片：包括存储模组配套芯片（SPD、TS芯片）、汽车电子和工业控制领域的高可靠性存储芯片（EEPROM、NOR Flash），以及消费电子领域的存储芯片。SPD芯片随DDR5渗透有望加速起量，VPD芯片通过客户测试验证，eSSD带动VPD芯片需求增长。
• 混合信号类芯片：主要为音圈马达驱动芯片，公司是全球最大的开环式摄像头马达驱动芯片供应商。
• NFC芯片：通过电子价签行业主要供应商的测试验证，产品线销量和收入同比高速增长，应用场景广泛。

研究结论

公司作为全球领先的存储模组配套芯片供应商，DDR5 SPD受益于AI服务器及新型内存模组升级，车规/工控EEPROM与NOR Flash放量提升业务韧性，NFC芯片持续拓展应用场景，多产品线布局有望支撑公司中长期成长。预计公司2026-2028年营收16.59/22.85/29.40亿元，归母净利润7.68/7.65/10.70亿元，对应PE为33.0/32.8/23.7倍，给予“优于大市”评级。

风险提示

• 需求不及预期
• 行业周期性波动风险
• 技术升级迭代风险