铁矿石周报：现实博弈成本，矿价震荡运行

核心观点

铁矿石期现价格偏弱震荡，主力合约周跌幅0.28%，量仓收缩，均线纠缠，基差走弱。供需格局变化不大，钢厂生产弱稳，矿石终端消耗回落，样本钢厂铁水产量和进口矿日耗环比下降，处于年内低位，钢厂盈利恶化，负反馈预期持续，需求弱势格局未变。国内港口到货趋稳，矿商发运小幅回落，海外供应积极，内矿生产平稳，供应压力未解。基本面延续弱势，矿价承压，海运费坚挺提供支撑，预计矿价延续低位震荡，关注钢厂生产情况。

市场回顾

• 现货偏弱运行：澳粉、巴粉周环比下跌1.07%、0.90%，青岛港主流粉矿涨跌互现。
• 期价低位震荡，基差走弱：主力合约周跌幅0.28%，均线纠缠，基差走弱。

铁矿石供需格局偏弱运行

• 供应维持高位：
  • 47港到货量2867.50万吨，环比降30.00万吨，澳矿降176.50万吨，巴西矿增151.40万吨。
  • 全球发运量3425.78万吨，环比降91.29万吨，澳矿增102.54万吨，巴西矿降57.39万吨。
  • 主流矿商发运2317.80万吨，环比降39.69万吨，VALE降116.20万吨，澳洲矿商发运增加。
  • 国内矿山产能利用率60.17%，环比增0.10%，铁精粉日产量37.99万吨，环比增0.06万吨。
• 需求有所走弱：
  • 钢厂铁水产量235.66万吨，环比降1.97万吨；进口矿日耗289.03万吨，环比降2.49万吨。
  • 烧结矿进口矿配比88.19%，环比降0.03个百分点；入炉配比中烧结矿比例增0.27个百分点至73.41%。
  • 47港日均疏港量350.55万吨，环比降0.67万吨，港口疏港量弱稳运行。
  • 港口现货成交周均值51.44万吨，环比降34.50%；远期船货成交78.50万吨/日，环比降8.10%。
• 库存高位累库：
  • 47港库存17216.50万吨，环比增80.57万吨，澳矿增43.63万吨，巴西矿增43.51万吨。
  • 钢厂厂内库存9563.31万吨，环比增231.95万吨，库消比33.09天，环比增1.08天。
  • 国内矿山精粉库存63.50万吨，环比降1.89万吨，小幅去化。
  • 库存总量28065.74万吨，环比增209.66万吨，高位攀升。
• 进口利润有所回升：
  • 澳矿中金布巴粉、混合粉进口利润周环比增10.8元/吨、6.2元/吨；巴西矿中卡粉进口利润增6.9元/吨。

研究结论

铁矿石供需格局变化不大，钢厂生产弱稳，终端消耗回落，铁水产量和进口矿日耗处于低位，钢厂盈利恶化，负反馈预期持续，需求弱势格局未变。供应方面，港口到货和矿商发运维持高位，海外供应积极，内矿生产平稳，供应压力未解。基本面延续弱势，矿价承压，海运费坚挺提供支撑，预计矿价延续低位震荡，关注钢厂生产情况。