广发证券 广发说大宗 周末十分钟

本报告重点分析了煤炭、铜和化工三个行业板块。煤炭板块方面，中信煤炭指数上涨1.8%，跑赢沪深300，板块估值与股息吸引力较强，四季度煤价有望走强。铜板块方面，现货表现亮眼，国内铜库存处于低位，现货紧缺局面难缓解。化工板块方面，地缘升级下部分海外及国内化工标的位置低、PB便宜，三季报业绩表现较好。

煤炭板块当前维持看好，主要因为中信煤炭指数上涨，板块估值约16倍，龙头股息率4.5%-5.5%。动力煤CCI5500指数涨至991元/吨，焦煤价格稳定，供需偏紧。四季度煤价有望走强，建议关注陕煤、兖矿等龙头及新集、广汇等弹性标的。但需注意动力煤复产进度及大秦线检修等不确定性。

铜板块分析显示，近期铜价受美伊关系、美联储加息预期压制，但现货表现亮眼，LME三月铜价重回14000美元/吨。国内铜库存处于近年低位，冶炼厂检修减产，现货紧缺。四季度铜价高位震荡，若供给突发冲击价格或突破。建议关注紫金矿业、西部矿业等标的，但需警惕美联储加息力度超预期等风险。

化工板块目前博弈油价高波动，地缘升级下油价上行风险大，优先选择受益于地缘的海外成品油、油气、欧洲天然气、煤化工、气化工标的，这些标的位置低、PB便宜，三季报业绩较好。本周各化工产业链涨价，建议关注建股份、中航股份等标的，但需关注油价波动及化工品需求不及预期的风险。

研报提示的风险包括：煤炭板块动力煤复产进度偏慢可能压制煤价，大秦线检修、冬储补库节奏存在不确定性；铜板块美联储加息力度超预期、美元指数走强将压制铜价，地缘冲突未升级铜价上涨动力或减弱；化工板块油价波动超预期、化工品需求不及预期可能影响相关标的表现。