东证周周谈 2026第36期 总第222期 棉花

本报告调研显示2026年新疆棉花全疆实际种植面积减幅约2%-3%，北疆泾河因番茄改回归棉花减产20万亩，巴州政策调减60-80万亩、库车休耕20-30万亩，喀什和田或新增。预计种植面积偏稳难增，地下水超采区仍严控。因高温，北疆缺水区单产降1-2成，整体降幅约2%-3%，喀什衣分或回升1-2个百分点。预计产量720万吨，为历史次高位，同比减幅约4%，已部分反映到市场价格。采收同比提前约1周，北疆9月20日局部开收、25日大量采收，南疆9月底-10月初开收。种植成本稳中有增，北疆包地成本3100-3300元/亩，南疆约3000-3350元/亩；物化成本增约100元/亩，水费因阶梯收费超用上涨。棉籽价同比涨0.4-0.5元/公斤，支撑棉籽价。籽棉收购价预计7-7.5元/公斤。压花厂心态理性，担心高棉价亏损，政府稳价信号明确，银行贷款门槛提升，大企业收棉需求缩减，预计无抢收。疆内成棉库存低位，疆内棉纺产能扩张，就地转化率提升，仓储企业短存动机增强。新疆纺织产能扩张，利润压缩，棉纱加权成交价差缩，让利走货。疆内企业备货至11月中下旬，订单维持正常，开机率高，产成品库存正常略偏多，提货周期拉长。四季度震荡偏弱，波动区间15000-16500元/吨，新棉集中上市考验需求，套保压力大，反弹空间有限。长期看，2027年难现单边上涨，供需缺口小，全球易扩难缩，需求易降难增，行情取决于下游需求及外盘表现。

棉花行业未来种植面积预计偏稳难增，地下水超采区仍严控，产量预计720万吨，为历史次高位，同比减幅约4%。采收同比提前约1周。种植成本稳中有增，棉籽价支撑棉籽收益。疆内棉纺产能扩张，就地转化率提升，仓储企业短存动机增强。新疆纺织产能扩张，内卷加剧，利润压缩，订单维持正常，开机率高，产成品库存正常略偏多，提货周期拉长。四季度震荡偏弱，长期看，供需缺口小，全球易扩难缩，需求易降难增，行情取决于下游需求及外盘表现。

本报告重点分析了新疆棉花种植面积变化、产量与采收情况、成本与收益、收购与库存情况、下游纺织情况及行情展望。调研显示种植面积减幅约2%-3%，产量预计720万吨，同比减幅约4%。成本稳中有增，棉籽价支撑收益。压花厂心态理性，疆内库存低位，棉纺产能扩张。新疆纺织产能扩张，利润压缩，订单维持正常。四季度震荡偏弱，长期看，供需缺口小，行情取决于下游需求及外盘表现。

当前棉花市场种植面积减幅约2%-3%，产量预计720万吨，同比减幅约4%，已部分反映到市场价格。采收同比提前约1周。种植成本稳中有增，棉籽价支撑收益。压花厂心态理性，政府稳价信号明确，预计无抢收。疆内成棉库存低位，棉纺产能扩张，就地转化率提升。新疆纺织产能扩张，利润压缩，订单维持正常，产成品库存正常略偏多，提货周期拉长。四季度震荡偏弱，长期看，供需缺口小，全球易扩难缩，需求易降难增。

本报告提示棉花市场风险：四季度新棉集中上市考验需求，套保压力大，反弹空间有限。长期看，供需缺口小，全球棉花易扩难缩，需求易降难增，行情取决于下游需求及外盘表现。种植成本稳中有增，水费上涨。压花厂担心高棉价亏损，银行贷款门槛提升，大企业收棉需求缩减。疆内棉纺产能扩张加剧内卷，部分担忧类似2023年偏弱行情。需关注下游需求及外盘走势变化。