东证周周谈 2026第33期 总第219期 国债铁合金碳酸锂乙二醇PVC

债券市场

• 9月调整概率高： 历史数据显示，9月份债券市场调整概率较高。今年9月，调整驱动因素可能包括：公募债基新规预期、政府债发行提速、经济指标改善等。
• 调整幅度温和： 鉴于当前国债估值并非过高，且利空因素强度有限，预计9月调整幅度温和。
• 时间节点： 下周利空相对集中，包括超长期特别国债发行和部分经济数据发布；9月下旬主要利空为政府债发行提速，但央行可能通过货币政策对冲。
• 品种建议： TL调整压力略高，TS调整压力逐渐积累，TF和T相对稳定，30年期品种缺乏配置盘。
• 策略建议： 短线存在调整压力，但幅度有限，可带来买入机会。曲线方面建议布局逢高做空策略，如多TL空T或TF。期现方面，建议关注仓单变化，可布局空头套保策略。预计10月债市将迎来趋势性走强行情。

铁合金市场

• 硅铁上涨原因： 主要受成本端兰炭价格上涨推动，兰炭原料红柳林快煤价格上涨导致兰炭成本上升。
• 硅铁基本面： 供应端存在恢复迹象，但需求端疲软，基本面难以完全支撑价格上涨。
• 后续走势： 若煤价无明显下调，硅铁可能震荡偏强，但需警惕回调风险。建议关注成本端变化，逢高可考虑回调机会。

碳酸锂市场

• 库存数据争议： 有色网公布大样本库存数据引发市场争议，钢联和仓单数据显示库存持续去库。
• 库存情况： 综合考虑，预计碳酸锂行业库存约18万吨，库销比约1个月。
• 供需情况： 锂矿库存紧张，碳酸锂去库，但正极材料和电芯库存累库。
• 后续走势： 预计年底现货可能出现缺货行情，但视下游需求情况而定。
• 策略建议： 不建议单边追空，关注现货流动性收紧和基差走强信号，再考虑右侧做多机会。

乙二醇市场

• 进口缺口： 受地缘冲突影响，乙二醇进口量大幅减少，供需缺口明显，库存降至历史新低。
• 进口情况： 近期进口货源改善有限，预计9月进口量仍将维持低位。
• 供需情况： 国内一体化装置开工提升，供应端边际回升；聚酯需求疲软，负反馈明显。
• 后续走势： 若进口货源回归节点无明确信号，乙二醇供需平衡将快速改善，但远月价格仍面临压力。
• 策略建议： 高位追多风险较大，可关注01合约压力位和海峡地缘局势，反弹动能充分释放后再考虑做空机会。

PVC市场

• V型反转： 行情经历快速下跌后强势反弹，突破5000元关口。
• 上涨原因： 空头资金离场，下游补库，煤炭价格上涨推动成本上升。
• 成本传导： 煤炭价格上涨导致蓝碳和电石成本上升，PVC价格难以独善其身。
• 后续走势： 短期维持偏强运行，但基本面无实质性改善，估值修复逻辑已走完，上方仍面临压力。
• 策略建议： 单边参与难度较大，建议等待反弹动能释放或煤价松动后再布局空单。