玻璃纯碱周报

玻璃：综述

• 供应：本周日熔量微增，当前在14.13万水平，后续湖北有检修预期，但也有产线有复产预期。
• 需求：表需环比微降，在很低水平，产销表现沙河一般，湖北尚可。
• 库存：上游工厂库存持稳，维持高位；中游库存不低；下游原料库存微增，在较低水平。
• 主要矛盾：玻璃现货沙河基差持稳，01-7附近；湖北工厂基差走强，01-7，湖北期现870-900左右；盘面仍呈近远月contango结构，现货端气头亏损，盘面亏损。
• 策略：供需格局差，估值偏低，近期检修不少，但库存预计难持续去化。当前观望，关注后续冷修进度。

玻璃：价差与利润

• 价格：沙河贸易商低价907左右，持稳；湖北省内工厂900，产销表现较好。
• 基差：沙河基差持稳，01-7附近；湖北工厂基差走强，01-7，湖北期现870-900左右。
• 利润：当前利润气头亏损，关注是否会有进一步冷修。

玻璃：供需数据

• 库存：卓创十三省库存322.4万吨（+0.4）；隆众全国库存349.3万吨（+0.0）；沙河贸易商社库27.2万吨（-0.0）。
• 下游：深加工订单环比微降，整体处于低位；原片库存环比微增，在偏低水平；截止9月15日，下游原片库存9.4天（+0.2），当前原片库存仍处于很低水平；下游订单10.1天（-0.2），同比去年持平，在很低水平。

纯碱：综述

• 供应：负荷上行；远兴二期检修结束，后续看一期降负情况。
• 需求：表需环比上行，重碱刚需持稳，其余需求反弹；轻碱需求环比上行，在同期处于中性偏高水平。
• 库存：上中游显性库存下降，绝对量在较高水平；下游库存微降，绝对水平中性。
• 主要矛盾：纯碱现货报价在930左右，01-74，基差走强；当前高成本装置盘面现金流预计小幅亏损；产能仍过剩，需要低开工维持平衡；当前库存绝对水平仍高，下游低价会补库；当前检修不少，但中期预计难以有效持续去库；煤价当前在较高水平。
• 策略：供需格局差，估值偏低，近期检修不少，但库存预计难持续去化。当前观望。

纯碱：价差与利润

• 价格：华北重碱930，沙河重碱980左右。
• 基差：纯碱现货报价在930左右，01-74，基差走强。
• 利润：纯碱当前现金流利润亏损，氨碱法计算完全成本1450，现金流1330左右，海化财报显示现金成本在1000左右。

纯碱：供需数据

• 库存：纯碱厂库小降：重碱厂库小降，轻碱厂库下降；玻璃厂的纯碱库存环比微降（截至9月17日在19.8天左右，环比8月15日-0.8天），同比去年略低，绝对水平中性。
• 供应：纯碱开工环比下行，当前处于很低水平；国内产量持稳。
• 需求：纯碱表需环比上行，偏高水平；重碱表需环比上行，偏高水平；轻碱表需环比上行，偏高水平。
• 平衡：当前库存在偏高水平，后续检修不少。9月远兴检修带来阶段性去库。持续去库动能不强。