核心逻辑分析
纯碱供应：
- 本周纯碱产量67.8万吨，环比下降6.3万吨，轻重均降。
- 金山开始检修，银根断电后恢复，日产先降低后升。
- 成本端煤、盐价格持续下跌，氨碱、联碱企业理论利润小幅增加。
- 实际变动：天津碱业、江西晶昊恢复，骏化、三友提负，银根矿业断电减量，华昌检修，金山检修。
- 计划变动：昆仑、发投预计检修，海化预计检修，陕西兴化月底检修。下周纯碱日产降至9万吨以下，但持续时间较短，检修可能不及预期。
纯碱需求：
- 本周纯碱表观需求66.7万吨，环比下降6.3%，重碱表需35.9万吨（环-8.7%），轻碱30.8万吨（环-3.3%）。
- 浮法日熔量15.67万吨，环比增加1600吨，光伏日熔量9.88万吨。下周浮法一条500吨产线有点火计划。
- 5月光伏组件排产环比下降10%以上，玻璃短期稳定，中期有担忧。浮法玻璃产量下降至2月末水平，短期增加后产量仍有下降空间。
纯碱库存：
- 上游纯碱厂库继续累库（171.2万吨），环比增加1万吨，其中轻碱累库，重碱累库。
- 地区上，西南出货率下降，华北地区出货显著增加。
- 中游社会库存环比下降2.9%至36.9万吨。
- 下游玻璃企业增加纯碱采购，31%的样本，厂区19.51天，涨1.41天。
纯碱：
- 新产能连云港碱业出纯碱。
- 短期价格偏弱，供应端检修可能不及预期。
- 需求端5月光伏组件排产环比下降10%以上，玻璃短期稳定，中期有担忧。
- 中期关注成本下移、厂家冷修。
- 单边：纯碱价格偏弱。
- 套利：多玻璃空纯碱。
- 期权：观望。
玻璃供给：
- 本周浮法玻璃日熔量15.67万吨，环比增加1600吨，开工产线222条，开工率为75.3%。
- 玻璃冷修增加，库存累库趋势，需求进入淡季，日熔降至2月末水平，但仍有下降空间。
玻璃需求：
- 本周浮法玻璃全国产销94.4%，环比上周继续走弱，出货不佳，中下游库存较干。
- 全国深加工样本企业订单天数均值10.4天，环比+0.5%，同比-7.2%。
- 深加工企业多数意向控制垫资力度，整体来看，深加工持有订单相较4月无明显变化。
玻璃库存：
- 本周厂库环比增加0.77%至6808.2万重箱。
- 随着淡季6-9月到来，旺季未消耗的库存将会带来较大压力。
- 对比去年厂家利润低位，当前价格仍有继续下滑空间。
- 宏观方面，政策对地产后周期产品拉动有限。
- 玻璃即将进入淡季，下游需求受周期性影响全年难有期待，短期价格偏弱。
- 单边：价格偏弱。
- 套利：多玻璃空纯碱。
- 期权：观望。
纯碱期现价格：
- 现货方面，本周企业试探涨价，但难有支撑，沙河重碱涨价10至1320元/吨。
- 期价上涨，期现商本周出货不佳。
纯碱库存：
- 上游：纯碱厂库继续累库（171.2万吨），环比增加1万吨。
- 中游：社会库存环比下降2.9%至36.9万吨。
- 下游：上期下游玻璃企业增加纯碱采购，31%的样本，厂区19.51天，涨1.41天。
纯碱进出口：
- 中国纯碱进口量累计值同比变化较大，出口量累计值同比变化也较大。
纯碱需求：
- 纯碱消费结构以浮法玻璃为主。
- 纯碱表观需求环比下降，企业待发天数略有增加。
玻璃期现价格：
- 现货价格环比下降，期货价格环比下降。
- 基差、价差、品种差均有所变化。
浮法玻璃产量和开工率：
浮法玻璃库存：
- 本周厂库环比增加0.77%至6808.2万重箱。
- 随着淡季到来，旺季未消耗的库存将会带来较大压力。
浮法玻璃需求：
- 表需/产销环比走弱，出货不佳。
- 深加工订单天数略有增加。
浮法玻璃进出口：
光伏装机量：
日用玻璃需求：
- 白酒和啤酒产量环比下降，软饮料和乳制品产量环比下降。
研究结论：
- 纯碱供应过剩，需求疲软，价格偏弱。
- 玻璃短期价格偏弱，中期关注成本下移、厂家冷修。
- 单边：纯碱价格偏弱，多玻璃空纯碱。
- 期权：观望。
