纯碱玻璃周报

第一章核心逻辑分析第二章周度数据追踪 单位：吨/%纯碱产量及重质率1.1纯碱供应——提前交易检修后重回供给过剩纯碱联碱法开工率单位：%本周纯碱产量67.8万吨，环比下降6.3万吨（环-8.5%），轻重均降，分别环比上期下降7.5%、9.3%。本周金山开始检修、银根断电后恢复，日产先降低后升。成本端煤、盐价格持续下跌，氨碱、联碱企业理论利润反而自年初小幅增加趋势，本周分别为65.4元/吨、287.5元/吨。实际变动：本周天津碱业、江西晶昊恢复，骏化、三友提负，银根矿业0511-16断电减量，华昌检修20-30天，金山检修10天。计划变动：昆仑、发投预计0520开始检修15天、海化0522预计检修、陕西兴化月底检修。下周按计划纯碱日产降至9万吨以下，但维持时间较短，且检修可能不及预期。8000085000900009500010000010500011000011500048.00%50.00%52.00%54.00%56.00%58.00%60.00%重质率（右）日产50.00%55.00%60.00%65.00%70.00%75.00%80.00%85.00%90.00%95.00%100.00%2025202420232022 单位：%50.00%55.00%60.00%65.00%70.00%75.00%80.00%85.00%90.00%95.00%100.00% 2GALAXY FUTURES纯碱氨碱法开工率2025202420232022 单位：万吨纯碱表观需求1.2纯碱需求——弱现实弱预期重碱下游需求单位：吨本周纯碱表观需求66.7万吨，环比下降6.3%，重碱表需35.9万吨（环-8.7%），轻碱30.8万吨（环-3.3%）。周内，浮法日熔量15.67万吨，环比增加1600吨，光伏日熔量9.88万吨。下周浮法一条500吨产线有点火计划。5月光伏组件排产环比下降10%以上。玻璃是光伏产业最后一环，短期稳定，中期有担忧。浮法玻璃产量下降至2月末水平，短期增加后产量仍有下降空间。现货方面，本周企业试探涨价，但难有支撑，沙河重碱涨价10至1320元/吨。期限商西北货源出厂价09-270。期价上涨期现商本周出货不佳。12000013000014000015000016000017000018000021/2421/2421/2422/24浮法玻璃日熔（左）1/32/3 3/3 4/3 5/3 6/3 7/3 8/3 9/3 10/311/312/3202520242023202220212020 玻璃厂纯碱原材料天数单位：天02000040000600008000010000012000014000022/2422/2423/2423/2423/2424/2424/2424/2425/24光伏玻璃日熔（右）05101520253035404520252024 3GALAXY FUTURES20232022 单位：万吨纯碱总库存1.3纯碱库存——小幅累库单位：万吨上游：纯碱厂库继续累库（171.2万吨），环比上期增加1万吨，其中轻碱累库（环-0.04万吨），重碱累库（环+1.1万吨）。地区上，西南出货率下降，华北地区出货显著增加。中游：中游库存下降趋势。社会库存环比下降2.9%至36.9万吨。下游：上期下游玻璃企业增加纯碱采购，31%的样本，厂区19.51天，涨1.41天。02040608010012022/8/122/10/1浮法玻璃厂纯碱库存光伏玻璃厂纯碱库存 4GALAXY FUTURES纯碱轻重碱库存纯碱社会库存单位：万吨02040608010012022/12/123/2/123/4/123/6/123/8/123/10/123/12/124/2/124/4/124/6/124/8/124/10/124/12/125/2/125/4/1重质库存轻质库存010203040506023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-0524-0624-0724-0824-0924-1024-1124-1225-0125-0225-03社会库存（手动） 1.4纯碱——新产能投放，加速下跌本周关税谈判结果超预期，芬太尼似乎也有商谈的可能，关税延迟的90天成为抢出口窗口期，商品普涨补估值缺口。但关键问题在商品，特别是国内商品需求短期不改供应过剩基本面，因此价格反弹高度有限，最高修补特朗普关税自4月初带来的加速下跌。纯碱检修企业增加，下周纯碱日产最低降至9万吨左右，纯碱产量阶段降至供需平衡以下，但持续时间有限，市场直接交易检修后供需过剩基本面。厂家小幅试涨，但中下游集中集中采购势能不足，价格冲高动力不足。需求端，5月光伏组件排产环比下降10%以上。玻璃是光伏产业最后一环，短期稳定，中期有担忧。浮法玻璃产量下降至2月末水平，短期增加后产量仍有下降空间。时间上看，即将进入雨季和淡季，需求难发力，供给自然出清看利润和周期。成本下移，价格阴跌，未有显著驱动。单边：纯碱价格偏弱，供应端检修可能不及预期，新产能连云港碱业出纯碱。套利：多玻璃空纯碱期权：观望 GALAXY FUTURES 单位：吨浮法玻璃日熔2.1玻璃供给——供应仍有下降空间浮法玻璃开工率单位：%本周浮法玻璃日熔量15.67万吨，环比增加1600吨。开工产线222条，开工率为75.3%。玻璃冷修增加，库存累库趋势，需求进入淡季，日熔降至2月末水平，但仍有下降空间。本周(20250509-0515)据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-149.52元/吨，环比减少1.67元/吨;以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润104.20元/吨，环比减少43.03元/吨;以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-70.02元/吨，环比减少25.42元/吨。12-3112-1411-2711-1010-2410-0709-2009-0308-1707-3107-1406-2706-1005-2405-0704-2004-0303-1702-2902-1201-2601-092025年度2024年度2023年度2022年度75777981838587899107-0406-1906-0405-2005-0504-2004-0503-2103-0602-2002-0501-2101-062025年度2024年度 单位：条12-3112-1612-0111-1611-0110-1710-0209-1709-0208-1808-0307-192023年度2022年度220225230235240245250255260265 6GALAXY FUTURES浮法玻璃开工条数第47周第44周第41周第38周第35周第32周第29周第26周第23周第20周第17周第14周第11周第8周第5周第2周2025年度2024年度2023年度2022年度 单位：%浮法玻璃全国产销2.2玻璃需求——全年需求难有期待浮法玻璃深加工天数单位：天周内逢五一假期，出货放缓。节后下游适当补库，0508-0515全国玻璃平均产销为94.4%，其中沙河产销91.3%，湖北87%。环比上周继续走弱，出货不佳，中下游库存较干。截至20250515，全国深加工样本企业订单天数均值10.4天，环比+0.5%，同比-7.2%。深加工企业多数意向控制垫资力度，持有的订单能维持生产，整体来看，深加工持有订单相较4月无明显变化，少数资金实力尚可对工程订单垫资情况下持有的订单可维持20天左右，较多30天，目前南部深加工部分出口订单环比有所好转。本周（20250509-0515），中国LOW-E玻璃样本企业开工率为79.9%，环比+0.5%。1/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/120222023202420250510152025303506-1505-1604-2904-1403-2903-0302-1701-3101-152025年度2024年度2022年度2021年度 GALAXY FUTURES房屋新开工、销售、竣工单位：%0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%12-3112-1611-3011-1510-1509-3009-1508-3007-3007-012023年度-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.002020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-03房屋新开工面积:累计同比房地产销售面积:商品房:累计同比房地产竣工面积:累计同比 72024-06 单位：万吨浮法玻璃厂家库存2.3玻璃——阴跌为主本周华中华北厂家让利或优惠，价格重心进一步下移收基差。供需端，玻璃产量小幅下滑至2月末水平，但仍有下降空间。节后下游订单分化，未有显著起色，本周厂库环比增加0.77%至6808.2万重箱。随着淡季6-9月到来，旺季未消耗的库存将会带来较大压力，届时厂家经营压力增加。对比去年厂家利润低位，当前价格仍有继续下滑空间，以促使行业市场化出清。宏观方面，政策对地产后周期产品拉动有限。玻璃即将进入淡季，下游需求受周期性影响全年难有期待，短期价格偏弱。中期关注成本下移、厂家冷修。单边：价格偏弱。套利：多玻璃空纯碱期权：观望第50周第47周第44周第41周第38周第35周第32周第29周第26周第23周第20周第17周第14周第11周第8周第5周第2周2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度 8GALAXY FUTURES浮法玻璃厂家库存-沙河单位：万吨浮法玻璃厂家库存-湖北单位：万吨第53周02004006008001000120014001600第53周第50周第47周第44周第41周第38周第35周第32周第29周第26周第23周第20周第17周第14周第11周第8周第5周第2周2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度0100200300400500600700800第53周第50周第47周第44周第41周第38周第35周第32周第29周第26周第23周第20周第17周第14周第11周第8周第5周第2周2025年度2024年度2023年度2022年度 期现：重碱现货价格华东重碱价格（元/吨）沙河重碱价格（元/吨）050010001500200025003000350011-1611-0110-1709-2609-1108-2708-1207-2807-1306-2806-1305-2905-1404-2604-1103-2603-1102-2502-1001-2601-112025年度2024年度2023年度2022年度050010001500200025003000350012-0111-1611-0110-1709-2609-1108-2708-1207-2807-1306-2806-1305-2905-1404-2604-1103-2603-1102-2502-1001-2601-112025年度2024年度2023年度2022年度 期现：轻碱现货价格华东轻碱价格（元/吨）华南轻碱价格（元/吨）12-1612-0111-1611-0110-1709-2609-1108-2708-1207-2807-1306-2806-1305-2905-1404-2604-1103-2603-1102-2502-1001-2601-112025年度2024年度2023年度2022年度12-3112-1612-0111-1611-0110-1709-2609-1108-2708-1207-2807-1306-2806-1305-2905-1404-2604-1103-2603-110