玻璃纯碱周报：玻璃去库放缓 投产不及预期纯碱阶段性紧缺

2023年08月18日 01价格高位玻璃去库放缓驱动不清晰 投产不及预期纯碱阶段性紧张02 后市展望03 玻璃高位震荡纯碱库存下降价格大幅度反弹 资料来源：WIND，招商期货 ➢玻璃价格到高位，虽然库存继续下降，个别地区库存很低，但价格上涨动能已经开始减弱，价格近期一直在高位横盘。 ➢纯碱库存极低，现货从2200快速上涨，现货上涨到2300-2350，个别下游送到价2500有成交。在现货带动下，期货价格快速上涨。 煤炭、盐再度走弱 ➢煤价继续回落，本周鄂尔多斯产底Q5200煤报价590，广州港Q5500动力煤报897.5，秦皇岛Q5500动力煤报817.5，相对上周跌30左右。 ➢盐价底部横盘，海盐主产区海盐库存，湖盐生产情况与湖盐价格较前期来说维持稳定。 下游玻璃出口放缓、电梯销售放缓 资料来源：WIND，招商期货 ➢玻璃下游非常多，分散，且难以跟踪。 ➢从电梯销售、玻璃出口大致可以判断玻璃需求的趋势：电梯产销大幅度放缓，玻璃出口从前期的25%增速回落到2% 玻璃现货反弹库存继续下降 资料来源：WIND，招商期货 ➢玻璃现货价格反弹，华北地区不含税价格1840，武汉地区2050. ➢玻璃库存下降，玻璃上游企业库存总量为3906万重量箱，较上周四库存下降83万重量箱，降幅2.08%，库存环比降幅缩小7.71个百分点，库存天数约19.11天，较上周减少0.40天。 玻璃库存河北极低山东较高整体呈下降趋势 资料来源：卓创资讯，招商期货 ➢居民房贷7月发放-672亿，表明居民提前还房贷动作还在继续。 ➢7月，房屋新开工面积同比减少29%，竣工端同比增加22%。房地产竣工端较好，是支撑玻璃利润好转的主要驱动。 30城房地产再度转弱同比大幅减少 资料来源：WIND，招商期货 ➢开发商资金同比减少10%，依然紧张 ➢30城房地产成交转弱 玻璃下游LOW-E开工还在提升 本周玻璃下游开工钢化玻璃炉开工率增加到58%LOW-E玻璃开工率从增加到70.5% 水泥、建材、木方、脚手架等建材产销，还在转弱 浮法玻璃和光伏玻璃继续扩产 ➢全国浮法玻璃生产线共计311条，正常在产248条，日熔量共计169350吨。周内产线暂无变化 ➢全国光伏玻璃在产生产线共计449条，日熔量合计89880吨/日，环比持平，较上周由减少转为平稳，同比增加41.97个百分点，较上周增幅收窄2.74% 上游库存和中间贸易商库存同步下降 玻璃周度需求在高位 资料来源：WIND，招商期货 8-18日，玻璃本周需求约133.1万吨，同比-9%(去年同期需求基数高)。 按照需求季节性，预计后市需求还将在高位，但很难再度攀升。 01价格高位玻璃去库放缓驱动不清晰 投产不及预期纯碱阶段性紧张02 库存紧张纯碱现货上涨到2300 ➢库存极低，现货上涨，自提上涨到2300 ➢烧碱本周也同步反弹。 资料来源：WIND，招商期货 ➢中盐昆山计划检修、青海盐湖月底复产，昆仑碱厂、发投碱厂低负荷 ➢今年意外损失较大，检修力度接近2022年。 ➢绝对库存偏低，是近期的主要矛盾。 资金大量流入纯碱玻璃绝对持仓还在高位 资料来源：WIND，招商期货 重碱非常缺货 资料来源：WIND，招商期货 ➢纯碱库存16万吨，本周国内纯碱厂家总库存16.47万吨，环比下降4.30万吨，下降20.70%。远兴能源纯碱库存计入统计。 ➢重碱库存占比更低，占比创历史最低值。 纯碱需求：重碱需求在高位 产业链利润分配：目前纯碱玻璃均有利润、较合理 玻璃跨期价差走强纯碱跨期价差高位 资料来源：WIND，招商期货 ➢玻璃FG01-05合约跨期走势非常强，预示现货驱动还向上 ➢纯碱跨期近期也走强，驱动还在，建议逢低配置 01产销好转库存下降玻璃反弹 投产不及预期纯碱现货紧张02 后市展望03 玻璃纯碱总结 ➢玻璃：供应端日融量17万吨，利润400之上，上游有扩产动力，预计未来3个月还有3-5条产线扩产，扩产空间5000吨左右。社会库存下降，产销放缓，但9月下旬又进入需求旺季。需求端周度需求约133万吨每周，需求很难继续扩张。虽然高利润难以长期维持，但顶部还没有探明，玻璃处于高位承接转化的阶段，建议观望。 ➢纯碱：近期主要矛盾是绝对库存偏低，期货持仓偏大。供应端今年意外损失较多，出乎预期之外。长期看，后面主要驱动还是供应大增，成本曲线下移。金山化工投产较顺利，远兴能源第二、第三条线按计划扩产。但01合约价格已经充分反应市场预期，大幅度贴水。建议观望。 风险提示：竣工端资金保障不足，原油大幅度回落。 研究员简介 吕杰: 研究员，历任某500强采购部，某大型国企期货部经理，招商期货策略研究员。对化工品品种有套期保值，对冲交易、期货点价经验，在市场历练中对产业结构、景气周期，库存周期有认识。拥有期货从业资格（证书编号：F3021174）和投资咨询资格（证书编号：Z0012822） 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 Thank You 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼