研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明
一、 重点关注
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7月末，广义货币(M2)余额285.4万亿元，同比增长10.7%，增速分别比上月末和上年同期低0.6个和1.3个百分点。狭义货币(M1)余额67.72万亿元，同比增长2.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.8个和4.4个百分点。流通中货币(M0)余额10.61万亿元，同比增长9.9%。当月净投放现金710亿元。
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8月4日，国家发展改革委、财政部、人民银行、税务总局联合召开新闻发布会，解读打好宏观政策“组合拳”、实施积极的财政政策和稳健的货币政策，延续、优化、完善并落实好减税降费政策以及大力支持科技创新、实体经济和小微企业发展等方面的政策举措及落实实施情况。持续谋划研究一批针对性更强力度更大的储备政策以及精准有力实施好稳健的货币政策。
二、基本面与逻辑驱动
纯碱：上周轻重碱价格企稳，轻重碱价差保持不变，上周仍有部分产线检修，后续仍有部分检修计划，纯碱总开工率维持在8成左右。远兴能源一条线投产正式出产品，后续产线无投产消息。成本端：原材料价格企稳，氯化铵价格上调，合成氨价格小幅下滑，联碱法利润小幅收缩，整体上联碱法和氨碱法均有较好利润。需求端：上周浮法玻璃和光伏玻璃无产线变化，重碱需求较好，轻碱需求稳定。本周生产厂家轻重碱均小幅去库，目前纯碱库存低位，纯碱供应依旧偏紧。
我们认为：目前纯碱已经换月01，年底纯碱后续产线投产供给过剩概率较大，8月远兴能源可能有产线投产，届时纯碱供需偏紧将得到缓解，8月仍有部分企业检修，7月检修企业陆续复产，纯碱供给预计有小幅回升，本周纯碱供需偏紧格局不变，后续仍将继续加紧，目前投产仍无消息，8月检修损失量存在一定博弈，近期盘面波动较大，暂时观望。
玻璃：上周玻璃继续拉涨，日熔量维持不变，目前日熔量已经处于后续日熔继续回升的空间有限。成本端：本周重碱、原材料及燃料价格无明显变化，玻璃厂家目前仍有不俗利润。需求端：中下游加工厂及贸易商仍有部分补库需求，玻璃厂家库存较大幅去库，后续转为刚需支撑，但成交相对一般。
我们认为：地产竣工逻辑仍在演绎，6月份竣工累计同比+19%，竣工增速与5月持平，保交楼政策延长，剩余部分项目融资量难以覆盖所需资金量或本身价值不高，资金入场难度较大。后市玻璃价格或受制于地产竣工进度以及政策影响，玻璃供需偏紧格局或将得到缓解。
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