纯碱玻璃投资策略周报：纯碱投产检修博弈 玻璃仍有补库需求

◼观点策略 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 玻璃震荡偏强，运行区间[1600,1850]纯碱震荡为主，运行区间[1400,1650] 纯碱玻璃投资策略周报2023年8月13日中财期货黑色组 ◼逻辑驱动 1、经济弱复苏，关注8月份政策2、玻璃补库需求仍存，刚需支撑较弱3、玻璃仍有复产产线，日熔量继续回升4、纯碱供需偏紧，远兴后续投产无消息 联系人：王庆文（F0284612,Z0010549） rhr@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) ◼后期关注点 1、浮法玻璃新点火以及复产带来的日熔增量2、纯碱8月份检修产线3、纯碱产能后续投产4、地产政策落地效果 联系人：吉赛（F03088017） js@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2019. 1. 22◼风险提示 1、纯碱投产不及预期2、政策发布超预期3、玻璃供给恢复超预期 一、重点关注 1.7月末，广义货币(M2)余额285.4万亿元，同比增长10.7%，增速分别比上月末和上年同期低0.6个和1.3个百分点。狭义货币(M1)余额67.72万亿元，同比增长2.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.8个和4.4个百分点。流通中货币(M0)余额10.61万亿元，同比增长9.9%。当月净投放现金710亿元。 2.8月4日，国家发展改革委、财政部、人民银行、税务总局联合召开新闻发布会，解读打好宏观政策“组合拳”、实施积极的财政政策和稳健的货币政策，延续、优化、完善并落实好减税降费政策以及大力支持科技创新、实体经济和小微企业发展等方面的政策举措及落实实施情况。持续谋划研究一批针对性更强力度更大的储备政策以及精准有力实施好稳健的货币政策。 二、基本面与逻辑驱动 纯碱：上周轻重碱价格企稳，轻重碱价差保持不变，上周仍有部分产线检修，后续仍有部分检修计划，纯碱总开工率维持在8成左右。远兴能源一条线投产正式出产品，后续产线无投产消息。成本端：原材料价格企稳，氯化铵价格上调，合成氨价格小幅下滑，联碱法利润小幅收缩，整体上联碱法和氨碱法均有较好利润。需求端：上周浮法玻璃和光伏玻璃无产线变化，重碱需求较好，轻碱需求稳定。本周生产厂家轻重碱均小幅去库，目前纯碱库存低位，纯碱供应依旧偏紧。 我们认为：目前纯碱已经换月01，年底纯碱后续产线投产供给过剩概率较大，8月远兴能源可能有产线投产，届时纯碱供需偏紧将得到缓解，8月仍有部分企业检修，7月检修企业陆续复产，纯碱供给预计有小幅回升，本周纯碱供需偏紧格局不变，后续仍将继续加紧，目前投产仍无消息，8月检修损失量存在一定博弈，近期盘面波动较大，暂时观望。 玻璃：上周玻璃继续拉涨，日熔量维持不变，目前日熔量已经处于后续日熔继续回升的空间有限。成本端：本周重碱、原材料及燃料价格无明显变化，玻璃厂家目前仍有不俗利润。需求端：中下游加工厂及贸易商仍有部分补库需求，玻璃厂家库存较大幅去库，后续转为刚需支撑，但成交相对一般。 我们认为：地产竣工逻辑仍在演绎，6月份竣工累计同比+19%，竣工增速与5月持平，保交楼政策延长，剩余部分项目融资量难以覆盖所需资金量或本身价值不高，资金入场难度较大。后市玻璃日熔量继续恢复可能性较大，上周仍有部分补库需求，需求较弱供给持续增加，供需压力变大，近期政策频发，但补库需求过后刚需支撑较弱且难以短期内改观，近期震荡偏弱。 纯碱数据 图28：玻璃9-1月差 玻璃数据 资料来源：Wind、隆众、卓创、乘联会、国家统计局、中国汽车协会、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 济南营业部地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808室电话：0510-81665833 中原分公司郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室电话：0371-60979630 郑州营业部河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室。电话：0371-65611075 太原营业部 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室电话：028-62132736 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 上海陆家嘴环路营业部中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-38606688 长沙营业部湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-61701609 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2222072 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2210860 重庆营业部重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-88698700 赤峰营业部内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 西安营业部西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499杭州营业部 南通营业部江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-8786699 特别声明： 敬请参阅最后一页之特别声明10本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。