生猪
期现端：现货价格持续下跌，中秋备货需求带动屠宰量上升，但白条售价下滑，终端走货受拖累；供应压力庞大，需求增幅有限，猪价承压下行。期货受弱现实压制，继续挤升水；主力11合约跌幅大于现货，基差走强。周末现货稳中偏弱。
供应端：能繁母猪存栏略高于正常保有量，叠加繁育性能提升，对冲部分产能去化，明年一季度前供给整体宽松。行业持续亏损和环保预期从严，咨询机构8月产能持续去化，对应明年二季度后供应收缩增强，但规模化提升和价格预期向好，产能去化力度仍有待观察。9月起生猪出栏边际减量，但前期二育、压栏集中出栏对冲减量，9月供应压力仍存。周度小猪、大猪出栏占比下降，出栏均重下跌。南方局部区域疫情可控，小猪出栏减少，集团端周度出栏节奏加快，均重下滑。散户持续出栏大猪导致当前大猪存栏偏少，均重明显下降。钢联、涌益9月重点省份企业日均计划出栏量环比上涨。规模企业出栏完成度偏慢。肥标平均价差偏大，低位二次育肥与养殖户惜售情绪仍存。
需求端：屠企开工率和屠宰量上涨，因中秋备货需求提振。终端鲜销走货一般，增量有限。周度鲜销率小幅上行，冻品库存缓慢去化。中秋过后消费阶段性回落，接着国庆备货需求支撑，预计屠企开工率先降后增，但宏观弱复苏消费动力不足，叠加屠企亏损、冻品库存偏高位，需求回暖力度受限。
成本端：仔猪价格下跌，二元能繁母猪价格下跌，自繁自养及外购仔猪养殖亏损幅度均扩大，自繁自养5个月出栏肥猪成本较上周下跌。自繁自养养殖利润及外购仔猪养殖利润均下降。猪粮比较上周涨，低于5:1。
周度小结：国庆节前备货以及天气转凉支撑屠宰需求，但当前供应增量大于需求增量，短期猪价偏弱震荡。节后消费会阶段性回落，但供给端前期出栏压力有所释放，叠加肥标价差偏大，低位二次育肥与养殖户惜售情绪仍存，猪价预计继续低位震荡磨底，关注体重变化与二育节奏。中长期，旺季供需边际预期改善，但6月末能繁母猪存栏仍略高于合理保有量，明年一季度前基础供应充裕、出栏均重、冻品库存偏高将对冲供给收缩，预计年前猪价温和上涨，年后季节性淡季猪价承压；在行业持续亏损和环保从严预期下，咨询机构数据显示8月产能延续去化，明年二季度后供给收缩预期增强，但行业规模化提升和行情预期向好，产能去化力度仍需观察。
策略建议：弱现实压制下，盘面持续挤压升水，11限仓临近跟随现货低位波动；01、03已大幅下跌调整，后续旺季供需改善预期支撑仍存，但基础供应仍充裕以及升水背景下，反弹承压，等待反弹逢高套保；05、07盘面升水较大，在现货疲软和产能去化兑现需要时间，高位套保压制仍存，谨慎抄底，可以5-7反套代替单边抄底、07可以等待回调轻仓布局多单，国庆长假临近，轻仓过节。
风险提示：生猪疫情、规模场散户出栏情况、需求表现、二次育肥和冻品节奏、政策
鸡蛋
期现端：现货价格高位快速回落，中秋节日需求落幕，各环节进入风控阶段，蛋价支撑减弱，偏弱运行。主力2611合约区间震荡运行，先涨后落，现货回落带动期现价差收缩，基差从历史极高位置明显回落，但仍处于历史同期最高位。
供应端：供给端偏紧有所缓解，老母鸡出栏继续放缓，产区发货随着节日临近而环比走弱，生产、流通库存由低位继续明显累积，货源压力逐步显现。中长期前期补栏鸡苗持续进入开产周期，虽节后蛋价回落或带动淘鸡增加，但高利润底色仍存，延淘风险尚未完全解除，新增产能持续释放，供应偏紧格局进一步走向缓和。
需求端：销区销量进一步下滑，中秋节日终端消费兑现完毕，礼盒及节前加工需求基本消退。蛋价快速回落背景下，市场观望情绪仍存，贸易商以消耗现有库存为主，主动补库意愿不足，外销成交整体平淡；生猪依旧低位震荡，鸡蛋蛋白替代效应微弱。节日红利完全褪去，市场进入传统节后淡季，短期难有新增需求拉动。
周度小结：本周鸡蛋现货中秋过后大幅下行。供给端节前惜售情绪随蛋价回落有所消解，老鸡出栏有所修复，出栏日龄继续下行；节日结束后内需消失，产区发货环比走弱，生产流通库存自低位持续累积，货源紧平衡格局逐步打破。需求端中秋礼盒、加工消费全部兑现完毕，节日红利彻底消退，贸易商以消耗自身库存为主，主动补库意愿低迷，外销成交平淡；生猪维持低位震荡，鸡蛋蛋白替代效应微弱，缺乏有效需求拉动。短期库存持续累积压制现货，蛋价仍存下行压力；中长期前期补栏鸡苗持续开产，虽节后回落或刺激淘汰增加，但养殖高利润底色仍在，延淘风险尚未完全解除，新增产能不断释放，供需进一步转松，远月上涨空间有限。
策略建议：节前现货快速回落，2611合约基差高位有所回落，短期现货缺乏有效需求拉动，盘面向下博弈增强，震荡区间下移【3600-3900】；若老鸡出现惜售、淘汰节奏不及预期，叠加后期新开产增量释放，远月承压，重点跟踪老鸡淘汰力度以及节后库存累积节奏。
风险提示：淘鸡、天气、库存
玉米
期现端：东北产区玉米价格继续回落，玉米2611合约收于2181元/吨，较上周跌4元/吨；主力11合约基差19元/吨，较上周收窄36元/吨。周度玉米期现货延续季节性下跌，因新粮集中上市、陈粮腾库令供应压力集中释放，叠加下游需求持续疲软。不过期货因前期跌幅较大、利空已逐步兑现，叠加政策底与种植成本共同托底，跌幅小于现货，基差走弱。
供应端：26/27年度国内玉米产量预估同比增产，9月下旬后华北及东北新粮均进入集中上市期。北港库存处于近四年高位，华北贸易商腾库意愿强烈，山东深加工到货量明显提升；不过东北陈玉米走货一般。整体来看，国内玉米进入新陈交替期，渠道库存偏高与新粮上市相互强化，庞大的供应压力将逐步兑现。分地区看，东北偏弱运行，因新作上市压力及华北玉米高性价比冲击；华北延续跌势，新粮上市压力主导。进口方面，8月玉米进口环比减少、同比增加，1—8月累计进口同比增加。北港库存继续去库但仍处历年高位；南港库存回升，供应压力显现。
需求端：国内玉米需求呈现边际好转但上行受限的格局。深加工端，受9月检修结束及双节备货提振，玉米淀粉企业开机率一度震荡回升，但再度回落，且部分东北企业仍陷亏损，开机率上行受限。饲用端，前期能繁母猪去化的滞后效应逐步显现，8月起生猪出栏量趋于回落，且生猪养殖深度亏损、小麦及进口谷物的比价优势继续抑制饲料需求。库存方面，深加工企业玉米库存较上周减少；样本饲料企业库存可用天数较上周增加。
周度小结：短期来看，26/27年度玉米同比略增且进入集中收割上市阶段，贸易商腾库出货意愿强烈，叠加8月进口放量，供应压力明显增加；下游生猪养殖持续亏损、深加工需求小幅好转但增幅受限，小麦及进口谷物比价优势仍存，用粮企业随用随补、未现大规模补库。供大于求、需求不振的局面没有实质改观，短期玉米期价延续偏弱运行，不过新作种植成本上升和托底政策将提供一定支撑。中长期，随着10月起新作玉米大量上市，现货补跌压力或进一步显现，但种植成本上升、减产预期及中储粮托市政策构成底部支撑，期价跌幅有限，维持震荡磨底走势。
策略：短期11及01合约偏弱震荡，分别关注2150、2200一线支撑表现，建议逢高建立空单，前期空单可继续持有。临近国庆假期，建议轻仓过节。
风险提示：玉米主产区天气、政策、替代品、饲用需求
