万联晨会

核心观点

• 市场回顾：A股主要指数涨跌不一，上证指数涨0.06%，深证成指跌0.05%，创业板指涨0.01%，科创50指数涨0.46%。成交额放量1,055亿元，超3,000只个股下跌。文化传媒、AI视频等板块涨幅居前，港口航运、风电设备等板块跌幅居前。
• 重要新闻：
  • 《2026年中国人工智能计算力发展评估报告》显示，智能算力规模预计增长87.9%，2026年达到2,576.5 EFLOPS，市场规模达到515亿美元。
  • 国家发改委发布36个项目拟引入民间投资超150亿元，聚焦交通、物流、水利、能源等领域。
• 宏观跟踪报告：财政收支节奏放缓，1-8月财政收入完成预算目标的70.97%，支出进度低于近几年均值。民生支出继续向社会保障、卫生健康等方向倾斜，科技支出仍强，基建类整体偏弱。土地财政收入下滑压力下，地方财政支出受到约束。
• 电力设备行业：锂电行业景气回升，材料价格回调，固态电池、钠离子电池技术产业化加速。风电装机保持高增长，市场空间广阔。智算中心AIDC基础设施建设需求快速提升。
• 通信行业：华为发布新一代昇腾960超节点，NPO光引擎首次在超节点系统中实现应用，推动NPO产业化进程。昇腾超节点持续迭代升级，集群组网能力向百万卡级拓展。
• 人形机器人行业：板块指数跑赢上证指数，但今年以来整体仍处于负收益区间，估值大幅回落。特斯拉、宇树科技等企业稳步推进量产节奏，人口老龄化与劳动力成本攀升形成长期驱动。
• 证券II行业：券商板块PB估值为1.12X，配置性价比较高。香港特区政府公布首个五年规划，深化两地市场互联互通，头部中资券商或将受益。公募基金规模持续增长，头部机构地位稳固。

关键数据

• 财政数据：1-8月财政收入同比增长4.68%，支出同比下降0.13%。中央财政支出上行，地方支出下滑。
• 锂电池材料价格：碳酸锂、氢氧化锂回调，三元材料、磷酸铁锂下跌，电解液材料、负极、隔膜材料价格持平。
• 汽车销量：2026年1-8月新能源汽车销量同比增长10.71%，渗透率达到52.42%。8月新能源汽车销量同比增长17.75%，渗透率达到60.58%。
• 储能招标：2026年8月储能招标规模为32.0GW，同比增长24.03%。2h储能系统报价回升至0.69元/Wh。
• 锂电排产：9月中国锂电全市场总排产约332GWh，环比增长9.2%。储能电芯排产130GWh，占比39%。
• 券商板块：上周A股股票日均成交额18,100.30亿元，两融余额26,382.24亿元。2026年9月1日至9月18日，A股IPO和再融资募集资金规模分别为100.28亿元、184.81亿元。

研究结论

• 财政支出节奏放缓，但四季度仍将是重要发力窗口期，需关注资金落地情况。
• 锂电行业周期进入上升区间，固态电池、钠离子电池技术产业化加速，建议关注产业链盈利修复机会。
• 人形机器人产业正迈向规模化商业化，建议关注核心零部件厂商和成本优势明显的国产供应链企业。
• 头部券商在财富管理转型和国际业务布局上具有先发优势，建议关注财富管理基本盘较好、发力投入国际业务的头部券商。