天风军工 光智科技会议纪要

一、核心产品技术与生产工艺

1. 磷化铟工艺特性
   • 磷化铟长晶过程硫掺杂量逐步升高，晶体生长均匀性优异，无需退火工序；半绝缘砷化镓需退火改善电学性能。
   • 抛光工艺酸碱不通用，清洗设备不可通用，研磨、磨边、切片设备可通用但需技术积累。
   • 采用VGF长晶技术，未选用VGF+VB结合技术因容器内部件移动技术难度大。
2. 良率统计逻辑
   • 良率分为多晶、单晶、晶片加工三类，行业关注单晶良率。
   • 公司2-3寸单晶良率60%-80%（对外披露50%以上），6寸单晶良率近50%（规划2028年达80%）。
   • 统计口径为单次拉单晶良率，不纳入原料复用。
3. 生产环节自动化
   • 除检验、上下料为人工作业，其余环节约90%自动化，检测环节强光灯全检，其他抽检。
   • 少数海外客户指定进口检测设备，国内客户国产设备可满足需求。

二、原材料供应与成本控制

1. 红磷供应
   • 公司2023年底实现红磷完全自供（国内少数），纯度要求6.5N以上，不足会拖累良率。
   • 当前市场价格约5000-6000元/公斤，通过集团长单锁成本（2026年9月前）及委托加工（2027年投产）保障供给。
2. 铟供应
   • 集团金属铟存量3600吨，2025年底签订三年百吨级锁价长协，成本与供给可控。

三、下游需求与客户拓展

1. 下游应用场景
   • 主要用于光模块激光器、AI算力传输、硅光模块、5G/6G器件等。
2. 国内客户拓展
   • 需求集中在4寸及以下衬底，已切入源杰等60-70家客户，6寸产品优先储备或改制小尺寸销售。
   • 6寸推广瓶颈在于下游外延产线改造与兼容性限制。
3. 海外客户拓展
   • 2023年首家出口磷化铟产品，2024年完成6寸产品海外验证并获大额订单。
   • 受两用物项管制影响，海外客户国产替代需求强烈，全球仅光智科技、住友、AXT可稳定供应6寸衬底。

四、产能规划与行业格局

1. 产能规划
   • 现有单晶炉约500台，2026年底目标3万片/月，2028年目标6寸衬底年产能100万片。
   • 待装修厂房2万平米推进融资扩产，子公司维克萨勒产线面向6寸建设。
2. 行业供需判断
   • 海外C公司扩产预计带来200万片/年6寸衬底需求，行业供不应求，短期产能过剩概率低。
   • 国内厂商以2-3寸为主，6寸良率爬坡缓慢，价格持续上行，行业盈利较好。

五、公司战略与竞争优势

1. 公司战略布局
   • 打通衬底、外延、芯片全产业链，计划控股集团剩余股权并整合外延、芯片资产。
2. 核心竞争优势
   • 全产业链闭环：红磷、铟自主可控，自研设备与工艺，协同效率优于同行。
   • 客户认证壁垒：已通过国内外头部客户验证，新参与者难以快速导入。
   • 时间窗口优势：两用物项管制前已切入国内供应链，海外厂商逐步退出，国产替代加速。

Q&A核心摘要

1. 检测设备国产化：少数海外客户指定进口设备，公司通过采购二手设备满足；国内客户可用国产设备。
2. 红磷相关：自产红磷纯度6.5N以上，杂质超标影响良率；2026年9月前锁成本，之后委托加工保障供给。
3. 良率口径：单次拉晶良率，不含复用；2-3寸60%-80%，6寸近50%（目标2028年80%）。
4. 6寸推广约束：下游产线改造与设备兼容性限制，缺陷晶体可改制小尺寸减少浪费。
5. 海外订单与出口：数千片6寸+4寸订单待审批，落地利好2026Q4-2027Q1业绩；出口受阻可出口外延、芯片产品对冲。
6. 铟原料保障：集团存量3600吨，2025年底签三年百吨级锁价长协。
7. 产品尺寸与光模块：1.6T/3.2T/CPO不强制6寸，但6寸规模化生产更具成本效率。
8. 集团资产整合：光业务逐步全部装入光智科技，实现全产业链布局。
9. 客户结构：60-70家客户，源杰为第一大国内客户，产品已小批量出货。
10. 行业供需：当前供不应求，短期无产能过剩风险；海外扩产带来巨大6寸衬底需求。
11. 国内需求爆发时点：取决于下游外延厂改造进度，公司可同步供给衬底与外延产品承接市场。