国金公用煤炭 粤苏月度电价剑指基准

这份研报主要分析了年末月度电价与次年年度交易电价的关系，指出10月广东和江苏的电价接近基准电价，而安徽现货电价较年初上涨近4分，显示电价上涨的确定性提升且涨幅拉大。报告还关注了雅砻江电量增长、煤炭价格高位持续以及核电明年电价修复和装机投产等关键信息。

电力行业未来发展趋势显示，电价上涨确定性提升，电力供需宽松期已过，火电企业自由现金流改善提升分红。核电作为“利与红利”关注点，明年电价修复和装机投产将成为重要增长点。同时，传统红利在息差方面有望下降，需要持续关注电力供需变化和电价对煤价的传导效应。

研报重点分析了粤苏月度电价剑指基准的情况，以及电价上涨对相关行业的影响。报告特别关注了雅砻江电量增长超10%的预期，煤炭价格高位持续的态势，以及核电明年电价修复和装机投产的潜力。此外，火电企业底部利润仍具4%股息，低配低估低拥挤度，也是报告的重要分析方向。

当前电力市场现状表现为电价上涨确定性提升且涨幅拉大，电力供需宽松期已过。广东和江苏的电价接近基准电价，安徽现货电价上涨明显，显示出市场对电价上涨的普遍预期。同时，火电企业自由现金流改善，分红有望提升，但需关注电价对煤价上涨的传导压力。

研报中提示的风险包括电力供需变化可能带来的不确定性，以及电价上涨对煤价传导可能不及预期的情况。此外，传统红利在息差方面有望下降，火电企业虽然底部利润仍具4%股息，但需关注市场拥挤度问题。核电方面，虽然明年电价修复和装机投产带来机遇，但也需关注相关政策和市场接受度等因素。