公用事业行业周报：粤苏月度电价剑指基准，电力收入利润反转在即

电价修复预期强化：广东、江苏等省份月度电价持续超过年度长协水平，且接近燃煤标杆基准价，显示跨年电价修复趋势强化。年初至今多省现货电价修复，安徽等地现货均价较年初提升，预示2027年年度长协需求将大幅提升，电价签订结果有望改善，各电力板块收入端有望走出通缩，利润端迎来反转。
息差有望回归，关注传统红利资产：长江电力股息率与十年期国债收益率脱钩，息差扩大至近200bp，未来仍有回落空间。低利率环境下，传统稳定型红利资产如水电、核电、煤炭、垃圾焚烧等将获得估值体现。2026年起核电进入装机投产高峰，有望成为“利与红利”品种。
火电成为“红与红利”核心：火电板块将从“利与红利”逐步转向“红与红利”，兼具高股息与业绩弹性。尽管2026年煤价上涨导致火电盈利承压，但上半年电利润仍维持2-4分/千瓦时，股息率超4%。明年电量电价和容量电价有望修复，资本开支回落，盈利修复将进一步增强分红能力，推动板块估值中枢回升。

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粤苏月度电价剑指基准对电力板块有何影响？

粤苏月度电价持续超过年度长协水平且接近燃煤标杆基准价，显示跨年电价修复趋势强化。这将改善电力板块收入端，预计2027年年度长协需求将大幅提升，推动各电力板块收入端走出通缩，利润端迎来反转。

电力行业未来发展趋势如何？

电力行业未来发展趋势显示电价修复预期强化，多省现货电价修复预示年度长协需求提升。火电板块将从“利与红利”逐步转向“红与红利”，兼具高股息与业绩弹性。核电进入装机投产高峰，水电、核电、煤炭、垃圾焚烧等传统稳定型红利资产将获得估值体现。

报告重点分析了哪些电力板块？

报告重点分析了火电、水电、核电等板块。火电板块兼具高股息与业绩弹性，明年电量电价和容量电价有望修复，盈利修复将进一步增强分红能力。水电板块如川投能源、国投电力、长江电力等稳定分红。核电板块如中国核电、中国广核等进入装机投产高峰，有望成为“利与红利”品种。

当前电力市场现状如何？

当前电力市场现状显示广东、江苏等省份月度电价持续超过年度长协水平，多省现货电价修复，预示电价修复趋势强化。火电板块上半年电利润维持2-4分/千瓦时，股息率超4%。但需关注煤价波动、绿电装机及消纳情况等市场因素。

研报提示了哪些风险？

研报提示了煤价波动幅度超预期、绿电装机及消纳情况不及预期、电力体制改革政策出台不及预期等风险。煤价上涨可能导致火电盈利承压，绿电装机及消纳不及预期可能影响电力供需平衡，电力体制改革政策变化可能带来不确定性。