公用事业行业跟踪周报：甘肃容量电价回收固定成本100%，绿电运营商迎反转

投资要点

• 甘肃容量电价政策超预期： 2026年起，甘肃煤电机组、电网侧新型储能容量电价标准暂按每年每千瓦330元执行，执行期限2年，100%容量回收固定成本，超过国家发改委预期。
• 绿电运营商迎反转： 消纳、电价、补贴三大压制因素释放，绿电运营商迎来发展机遇。
  • 电价有底： 全面入市，可持续发展结算机制稳定电价。
  • 消纳缓解： 市场引导新能源理性扩张，配套投资加速支撑消纳。
• 行业核心数据：
  • 电价： 2025年7月电网代购电价同比下降3%，环比-1.4%。
  • 煤价： 截至2025年7月18日，动力煤秦皇岛5500卡平仓价642元/吨，周环比上涨10元/吨，同比-24.11%。
  • 水情： 三峡水库蓄水水位正常，入库/出库流量同比分别下降46.15%/-58.25%。
  • 用电量： 2025M1-5全社会用电量3.97万亿千瓦时（同比+3.4%）。
  • 发电量： 2025M1-5年累计发电量3.73万亿千瓦时（同比+0.3%），火电、水电分别-3.1%、-2.5%，核电、风电、光伏分别+11.5%、+11.1%、+18.3%。
  • 装机容量： 2025M1-5新增装机，火电、水电、核电、风电、光伏分别+1755万千瓦、+325万千瓦、0万千瓦、+4628万千瓦、+19785万千瓦。
• 投资建议：
  • 光伏、充电桩： 关注资产价值重估，建议关注南网能源、朗新股份、霍普股份。
  • 火电： 推荐京津冀火电投资机会，建议关注建投能源、京能电力、大唐发电。
  • 水电： 量价齐升、低成本受益市场化，建议关注长江电力。
  • 核电： 成长确定、远期盈利&分红提升，建议关注中国核电、中国广核，中广核电力H。
  • 绿电： 化债推进财政发力，绿电国补欠款历史问题有望得到解决，建议关注龙净环保，龙源电力H、中闽能源、三峡能源。
• 风险提示： 电力需求增长不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等。