期货-豆类周度策略报告

豆类周度策略报告

观点与逻辑

美豆主力合约在1300-1330美分/蒲区间震荡，豆粕、豆二坚挺。美豆内需驱动闭环逻辑持续，市场对中美谈判预期向好，美豆出口存在改善预期。10月USDA供需报告对美豆单产、南美供需的调整仍有期待，CBOT大豆预计偏强运行。豆粕、豆二技术面逐步蓄力筑底，中长期看涨。

供给

关注美豆单产修正调整、中美贸易谈判影响大豆进口格局。超强厄尔尼诺可能贯穿南美大豆生长周期，产量不宜过于乐观。我国油厂开机率旺季，豆粕供应充足。

需求

我国饲料产销处于历史同期高位，豆粕饲用需求韧性较强。

库存

我国大豆、豆粕库存充足，关注大豆进口到港情况。榨油豆、豆粕库存向下拐点或出现在11月前后。

交易策略

豆粕、豆二主力合约预计筑底上涨，主力合约企稳后轻仓持多。豆粕01合约支撑位3300-3330，压力位3550-3600。豆二11合约下方支撑3900-3980，上方压力4250-4300元/吨。

风险提示

天气扰动，美豆反预期下跌风险。

观点与逻辑

CBOT大豆或偏强运行，成本端对豆油支撑力度强。马棕油持续累库且产地降水叠加美豆油生柴政策扰动，国际油脂跌幅明显，抑制豆油价格。我国豆油库存充足、短期成交清淡、双节备货不及预期，成本与库存多空交织，豆油短线振幅或加剧，中长期看涨。

供给

关注美豆单产修正调整、中美贸易谈判影响大豆进口格局。超强厄尔尼诺可能贯穿南美大豆生长周期，产量不宜过于乐观。我国油厂开机率旺季，豆油供应充足。

需求

天气转冷后，油脂消费或环比好转，但库存偏高，下游双节备货疲软。我国豆油出口消费表现较好。

库存

我国豆油库存充足，处于历年同期高位，后续大豆进口到港量递减叠加豆油出口增量，库存向下拐点或出现在10-11月前后。

交易策略

豆油近期振幅或加剧，短期回调偏多，轻仓持多。豆油01合约支撑位8800-8830，压力位9150-9200元/吨。

风险提示

马棕油超预期累库、国际原油大幅下跌的可能性。

观点与逻辑

国际市场大豆坚挺运行，东北产区企业率先开秤且价格高于预期，销区购销清淡，下游随采随用。成本与供应端扰动，预计豆一宽幅上涨。

供给

市场转向新季国产豆，担忧黑龙江大豆面积下降、单产下滑。

需求

销区大豆现货价格维稳，终端消费偏弱，豆制品加工厂追高意愿不足，短期销区采购维持刚需。

库存

东北产区基层农户余粮耗尽，粮源集中在贸易商环节，部分陈粮品质分化。

交易策略

新陈豆交替，市场振幅加剧，豆一主力合约短线企稳偏多操作。豆一11合约短期关注5200-5250元/吨区间压力位，支撑位4850-4900元/吨。

风险提示

下游备货情况、新季国产豆产量前景。