豆类周度报告：豆粕现货维持偏强,期货高位整理
敬请阅读末页的重要说明 期货期货期货期货 研究报告研究报告研究报告研究报告 | 商品研究商品研究商品研究商品研究 周周周周度报告度报告度报告度报告 豆粕现货维持偏强豆粕现货维持偏强豆粕现货维持偏强豆粕现货维持偏强，，，，期货高位整理期货高位整理期货高位整理期货高位整理 2014年年年年6月月月月2日日日日 豆类豆类豆类豆类 周周周周度报告度报告度报告度报告 20120120120140404040555524242424—20120120120140404040555530303030 美豆指数走势图美豆指数走势图美豆指数走势图美豆指数走势图 资料 来源 ：文华财经，招商期货研究所 期货市场价格表期货市场价格表期货市场价格表期货市场价格表 标的标的标的标的 5-23 5-30 涨跌涨跌涨跌涨跌 CBT7月 1515.4 1493.2 -22.2 M1409 3847 3854 +7 Y1409 6834 6762 -72 P1409 5952 5882 -70 A09-M09 671 648 -23 M09-M01 232 300 +68 资料来源 ：汇易网 ，招商期货研究所 历史报告历史报告历史报告历史报告 1、《 豆粕市场仍处于多头氛围中—豆类 周度报告》2014-05-23 2、《粮库爆满，豆、玉播种严重冷热不均—2014大豆、玉米产区春季考察总结》2014-05-22 本期本期本期本期 投资策略投资策略投资策略投资策略：：：： 投资标的投资标的投资标的投资标的 当期持仓当期持仓当期持仓当期持仓 上期持仓上期持仓上期持仓上期持仓 变化变化变化变化 CBOT7月 空仓 空仓 维持 m1409 多单 多单 维持 y1409 空单 空单 维持 m1409-m1501 多单 多单 维持 本期观点本期观点本期观点本期观点：：：： 外盘外盘外盘外盘 仍处于偏多头氛围当中仍处于偏多头氛围当中仍处于偏多头氛围当中仍处于偏多头氛围当中。。。。近月合约维持高位震荡，远期合约可能受中国远期买盘以及指数移仓提振，远期可能呈现一定补涨。 油厂豆粕库存油厂豆粕库存油厂豆粕库存油厂豆粕库存无明显无明显无明显无明显 压力压力压力压力 ，，，，但下游补库需求已获得释放但下游补库需求已获得释放但下游补库需求已获得释放但下游补库需求已获得释放。。。。下周油厂开工有所下降，油厂豆粕库存压力较小，但未执行合约明显增加，说明饲料厂和贸易商的补库需求已经获得释放。 豆粕市场主力多头豆粕市场主力多头豆粕市场主力多头豆粕市场主力多头平仓积极平仓积极平仓积极平仓积极，，，，持仓偏向空头持仓偏向空头持仓偏向空头持仓偏向空头。。。。豆粕 部分 主多席位在节前反弹中平仓积极 ，尽管主空有所减空，但整体持仓变化偏向空头。 投资建议投资建议投资建议投资建议：：：：连豆粕连豆粕连豆粕连豆粕 9999月月月月多单多单多单多单 继续持有继续持有继续持有继续持有，，，，正向套利继续持有正向套利继续持有正向套利继续持有正向套利继续持有。。。。油厂挺价豆粕难度不大，豆粕现货价格对期货合约构成支撑，9月合约中期多头趋势维持，多头持有。9-1价差若外盘远期补涨，则建议部分平仓，但扩大中期趋势维持。 风险提示风险提示风险提示风险提示：：：：平仓盘主导盘面调整时间延长、外盘 6月份两份报告带来的不确定性。 豆粕主流交割地现货价格表豆粕主流交割地现货价格表豆粕主流交割地现货价格表豆粕主流交割地现货价格表 地域地域地域地域 00005555----23232323 05050505----30303030 涨跌涨跌涨跌涨跌 与基准库升贴水与基准库升贴水与基准库升贴水与基准库升贴水 折合盘面价格折合盘面价格折合盘面价格折合盘面价格 张家港 4000 4050 +50 0000 4050 东莞 4050 3980 +70 0000 3980 山东 3950 3950 0 ----30303030 3980 天津 4000 3910 -90 -50 +3960 资料来源：汇易网，招商期货研究所 豆油主流交割地现货价格表豆油主流交割地现货价格表豆油主流交割地现货价格表豆油主流交割地现货价格表 地域地域地域地域 00005555----23232323 05050505----30303030 涨跌涨跌涨跌涨跌 与基准库升贴水与基准库升贴水与基准库升贴水与基准库升贴水 折合盘面价格折合盘面价格折合盘面价格折合盘面价格 连云港 6700 6650 -50 ----50505050 6700 宁波 6800 6800 0 0000 6800 天津 6700 6700 0 0000 6700 张家港 6750 6700 -50 0000 6700 日照 6600 6500 -100 ----50505050 6550 资料来源：汇易网，招商期货研究所 詹志红詹志红詹志红詹志红 86-755-82763240 zhanzh@cmschina.com.cn F0242132 Z0001362 期货研究期货研究期货研究期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 一、供需面数据变化 1、、、、供应供应供应供应 面数据面数据面数据面数据 ：：：：油厂油厂油厂油厂 仍旧无仍旧无仍旧无仍旧无 豆粕豆粕豆粕豆粕 库存压力库存压力库存压力库存压力 图图图图1：：：：国内分年月度进口数据对比国内分年月度进口数据对比国内分年月度进口数据对比国内分年月度进口数据对比(单位单位单位单位 ：：：：万吨万吨万吨万吨) 图图图图2：：：：国内分年进口大豆累计量对比国内分年进口大豆累计量对比国内分年进口大豆累计量对比国内分年进口大豆累计量对比 资料来源资料来源资料来源资料来源：：：：wind，，，，招商期货研究所招商期货研究所招商期货研究所招商期货研究所 资料来源资料来源资料来源资料来源：：：：wind，，，，招商期货研究所招商期货研究所招商期货研究所招商期货研究所 图图图图3：：：：国内主要港口大豆库存国内主要港口大豆库存国内主要港口大豆库存国内主要港口大豆库存 图图图图4：：：：进口成本进口成本进口成本进口成本C&F报价变化报价变化报价变化报价变化 资料来源：汇易咨询，招商期货研究所 资料来源：wind，招商期货研究所 5月份到港大豆数量为646.3万吨 ，2014年1-5月总计进口大豆2831吨，比去年同期2054万吨多出近800万吨 。进口大豆成本方面， 6、7月份发船的南美大豆报价均在4400元/吨附近水平（巴西4400上方 ，阿根廷4400下方 ），去上一年同期成本相当。 表1：未来进口大豆到港预测变化 5月月月月 6月月月月 7月月月月 8月月月月 本期 上期 本期 上期 本期 上期 本期 上期 646.3 646.3 640 640 600 600 540 540 资料来源：天下粮仓，招商期货研究所 跟据天下粮仓跟踪调查船期显示，2014年5月份国内各港口进口大豆预报到港总量646.3万吨 ，6月份大豆到港量最新预估维持640万吨 ，7月份最新预估维持600万吨 ，8月份大豆到港量最新预估维持540万吨 。未来到船情况仍可能有所变化，我们将根据装船及01002003004005006007008001 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12201120122013201401,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0001 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12201120122013201420000003000000400000050000006000000700000080000003000350040004500500055006000美湾美西南美 期货研究期货研究期货研究期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 3 洗船情况及时调整到港量预估。 图图图图5：：：：油厂大豆周度压榨量趋势油厂大豆周度压榨量趋势油厂大豆周度压榨量趋势油厂大豆周度压榨量趋势（（（（单位单位单位单位 ：：：：万吨万吨万吨万吨 ）））） 图图图图6：：：：油厂油厂油厂油厂 各种各种各种各种 豆粕豆粕豆粕豆粕 库存库存库存库存 （（（（单位单位单位单位 ：：：：万吨万吨万吨万吨 ）））） 资料来源：天下粮仓，招商期货研究所 资料来源：天下粮仓，招商期货研究所 图图图图7：：：：国内油厂年度压榨大豆累计量国内油厂年度压榨大豆累计量国内油厂年度压榨大豆累计量国内油厂年度压榨大豆累计量 资料来源：天下粮仓，招商期货研究所 本周 （5月24日-5月30日）部分油厂因端午节临近，后半周停机。本周全国各地油厂大豆压榨总量156.3万吨，与上周156.2万吨相当 ，预计下周（5月31日-6月6日）全国各油厂大豆压榨总量将下降至146万吨 。预计5月份总压榨量将达624万吨 ，将高于4月份的600.42万吨 。 截止5月25日，虽然油厂开工明显，豆粕供应量增大，但饲料厂及经销商入市补库积极性仍旧较 高。油厂未执行合同明显 上升 ，但实际库存（换算总库存-未执行合同）却在 明显下降 ，说明油厂无豆粕库存压力。下周由于节日因素，油厂开榨下降，豆粕供应下降，在下游消费需求良好的背景下，油厂无豆粕库存压力，油厂 延续 挺价豆粕无明显 障碍 。 2、、、、需求面需求面需求面需求面 ———————— 饲料养殖需求饲料养殖需求饲料养殖需求饲料养殖需求继续向好发展继续向好发展继续向好发展继续向好发展，，，，短期关注补库需求释放情况短期关注补库需求释放情况短期关注补库需求释放情况短期关注补库需求释放情况 0.020.040.060.080.0100.0120.0140.0160.0180.0200.00.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00豆粕库存大豆折算成豆粕库存豆粕未执行合同总库存-未执行合同0.01000.02000.03000.04000.05000.06000.07000.01 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 5120132014 期货研究期货研究期货研究期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 4 图图图图8：：：：生猪生猪生猪生猪 、、、、猪肉价格变化趋势猪肉价格变化趋势猪肉价格变化趋势猪肉价格变化趋势 图图图图9：：：：猪养殖利润猪养殖利润猪养殖利润猪养殖利润 资料来源：wind，招商期货研究所 资料来源：wind，招商期货研究所 图图图图10：：：：鸡养殖利润鸡养殖利润鸡养殖利润鸡养殖利润 图图图图11：：：：水产水产水产水产 类价格周环比类价格周环比类价格周环比类价格周环比 资料来源：wind，招商期货研究所 资料来源：wind，招商期货研究所 猪肉价格 爆涨的局面缓解，从养猪产业分析，猪肉价格连续爆涨难度大，但猪肉价格已经逐步走出底部，已经获得市场共识，后期养猪利润可能在盈亏平衡附近整理。截止到5月23日，禽类养殖利润探底回升 ，水产如预期的进入旺季需求当中。整体而言，饲料养殖需求良好。 图图图图12：：：：生猪存栏生猪存栏生猪存栏生猪存栏 图图图图13：：：：母猪母猪母猪母猪 存栏存栏存栏存栏 资
