煤焦周度报告：铁水维持高位，盘面偏强运行

铁水维持高位，盘面偏强运行 煤焦周度报告20250825 正信期货研究院黑色产业组 研究员：杨辉投资咨询证号：Z0019319Email：yangh@zxqh.net 焦炭周度市场跟踪 焦炭周度市场跟踪 上周受宏观预期降温、钢材下跌以及双焦下游采购节奏放缓影响，双焦盘面回调。截至周五收盘，焦炭01合约跌2.92%至1678.5，焦煤01合约跌5.03%至1162。焦炭方面，七轮提涨落地，原料煤价格趋稳、部分高价煤资源有小幅下调，焦企利润修复，但少数焦化近期受到9.3阅兵影响生产以及物流发运受限，整体供应端变化不大。 综合来看，美联储9月降息预期升温，国内反内卷应为一项长期政策；基本面，炼焦煤矿供应端小幅增产，双焦下游采购节奏放缓，供需边际转弱，上周盘面回调；但煤矿供应端扰动未消失，铁水高位，原料刚需维持，加之旺季预期，预计盘面回调后维持偏强走势。关注煤矿供应端增产是否持续。策略方面，暂观望；套利焦煤9-1反套结构逆转，离场。 焦炭周度市场跟踪 焦炭周度市场跟踪 1.1价格：现货第七轮提涨落地 焦炭周度市场跟踪 1.1价格：汽运费暂稳 焦炭周度市场跟踪 1.2供给：焦企盈利小幅改善，焦炭供应端持稳 上周焦炭现货第七轮提涨落地，原料煤价格趋稳、部分高价煤资源有小幅下调，焦企利润修复，但少数焦化近期受到9.3阅兵影响生产以及物流发运受限，整体供应端变化不大。 据钢联数据，截至8月22日，全国独立焦企全样本：产能利用率74.42%，环比前一周增0.08个百分点；焦炭日均产量65.45万吨，环比前一周增0.07万吨。 焦炭周度市场跟踪 1.2供给：焦企盈利小幅改善，焦炭供应端持稳 焦炭周度市场跟踪 1.2供给：焦企盈利小幅改善，焦炭供应端持稳 据钢联数据，截至8月22日，全国247家钢厂自带焦化焦炭产能利用率86.17%，环比前一周持平；焦炭日均产量46.73万吨，环比前一周持平。 焦炭周度市场跟踪 1.3需求：铁水维持高位，刚需支撑较强 需求方面，上周铁水维持240万吨，唐山9.3前限产弱于预期，高炉生产积极性高稳，原料刚需支撑较强。 据钢联数据，截至8月22日，全国247家样本钢厂高炉开工率83.36%，环比前一周降0.23个百分点；产能利用率90.25%，环比前一周增0.03个百分点；日均铁水产量240.75万吨，环比前一周增0.09万吨；钢厂盈利率64.94%，环比前一周降0.86个百分点。 焦炭周度市场跟踪 1.3需求：投机情绪一般，出口利润下滑，建材现货日成交量转弱 投机方面，上周盘面回调，贸易商投机情绪一般。 出口方面，焦炭第七轮提涨落地，出口利润小幅下滑，但仍维持正值。焦炭出口在需求中占比非常低，对国内需求补充有限。 终端需求方面，上周主流贸易商建筑用钢日成交量随着钢价回落转弱。 焦炭周度市场跟踪 1.4库存：下游小幅降库，上游小幅累库，总库存转增 上周钢厂对焦炭采购节奏放缓，厂内焦炭库存微降；贸易商投机情绪一般，出货增加，港口库存略降；焦化厂小幅累库；焦炭总库存转增。 据钢联数据，截至8月22日，焦炭总库存环比增1.16万吨至888.58万吨。其中，港口库存环比降0.49万吨至214.62万吨。 焦炭周度市场跟踪 1.4库存：下游小幅降库，上游小幅累库，总库存转增 据钢联数据，截至8月22日，独立焦企全样本库存环比增1.86万吨至64.37万吨；247家样本钢厂库存环比降0.21万吨至609.59万吨。 焦炭周度市场跟踪 1.4库存：下游小幅降库，上游小幅累库，总库存转增 焦炭周度市场跟踪 1.4库存：下游小幅降库，上游小幅累库，总库存转增 焦炭周度市场跟踪 1.5利润：焦企盈利继续改善，焦炭盘面利润转增 上周焦炭现货第七轮提涨落地，原料煤价格趋稳、部分高价煤资源有小幅下调，焦企利润继续修复。据钢联数据，全国30家独立焦企样本，吨焦盈利23元/吨，环比前一周增3元。 上周焦炭、焦煤均回调，焦煤回调幅度大于焦炭，焦炭01盘面利润环比前一周增37.4元/吨至167.9元/吨。 焦炭周度市场跟踪 1.6估值：焦炭仓单测算 焦炭周度市场跟踪 1.6估值：焦炭01升水继续收敛，1-5价差转为走强 上周焦炭现货第七轮提涨落地，盘面回调，基差走强，盘面升水继续收敛，焦炭01基差环比前一周增85.3至-62.85。 跨期价差方面，上周焦炭1-5价差转增，环比前一周增11至-91。 焦煤周度市场跟踪 焦煤周度市场跟踪 2.1价格：上周盘面回调，预计回调后维持偏强走势 焦煤方面，上周炼焦煤矿日产小幅回升，部分煤矿因事故、查超产等生产仍受限，供应恢复缓慢，蒙煤288口岸日通关车数恢复至1100车以上。需求方面，下游焦企采购谨慎，中间环节也多积极出货，部分煤矿签单不佳，库存小幅累积，整体压力不大。 焦煤周度市场跟踪 2.1价格：现货涨跌互现 焦煤周度市场跟踪 2.1价格：现货涨跌互现 焦煤周度市场跟踪 2.2供应：产地供应恢复缓慢；洗煤厂产量略降 产地方面，上周炼焦煤矿日产小幅回升，部分煤矿因事故、查超产等生产仍受限，供应恢复缓慢。 焦煤周度市场跟踪 2.2供应：产地供应恢复缓慢；洗煤厂产量略降 据钢联数据，截至8月22日，全国314家样本洗煤厂产能利用率为36.05%，环比前一周降0.46个百分点；日均精煤产量25.72万吨，环比前一周降0.68万吨。 焦煤周度市场跟踪 2.2供应：蒙煤通关车数回升至偏高水平，1-7月进口炼焦煤同比下滑 进口方面，蒙古甘其毛都口岸日通关车数恢复至1100车以上。 2025年1-7月我国累计进口炼焦煤6250万吨，累计同比增速-7.92%。 焦煤周度市场跟踪 2.3库存：煤矿累库，独立焦企降库，总库存转增 上周下游对炼焦煤补库节奏放缓，洗煤厂、独立焦企厂内炼焦煤库存下降，钢厂自带焦化场内炼焦煤库存小幅增加；煤矿延续累库；港口炼焦煤库存小幅回升；炼焦煤总库存转增。 据钢联数据，截至8月22日，炼焦煤总库存环比增17.82万吨至2610.69万吨。其中，矿山企业炼焦煤库存环比前一周增17.97万吨至275.64万吨；港口库存环比增6万吨至261.49万吨。 焦煤周度市场跟踪 2.3库存：煤矿累库，独立焦企降库，总库存转增 据钢联数据，截至8月22日，洗煤厂精煤库存环比降2.19万吨至294.84万吨；独立焦企全样本库存环比降10.47万吨至966.41万吨；247家样本钢厂库存环比增6.51万吨至812.31万吨。 焦煤周度市场跟踪 2.3库存：煤矿累库，独立焦企降库，总库存转增 焦煤周度市场跟踪 2.3库存：煤矿累库，独立焦企降库，总库存转增 焦煤周度市场跟踪 2.3库存：煤矿累库，独立焦企降库，总库存转增 焦煤周度市场跟踪 2.4估值：仓单测算 焦煤周度市场跟踪 2.4估值：焦煤01升水收敛，9-1价差转增、1-5价差震荡 上周焦煤期货大幅回调，现货涨跌互现，基差走强，盘面升水收敛，焦煤01基差环比前一周增188至-47。 跨期价差方面，上周焦煤9-1价差转增、1-5价差震荡运行，9-1价差环比前一周增35.5至-114，1-5价差环比前一周增8.5至-47.5。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A塔16层服务热线：400-700-0068公司网站：https://www.zxqh.net/研究院：公众号“正信期货研究院”