焦炭市场
- 价格：上周第七轮提涨落地，原料煤价格趋稳，部分高价煤资源小幅下调。
- 供给：焦企盈利小幅改善，但少数焦化受9.3阅兵影响生产，整体供应端变化不大。全国独立焦企产能利用率74.42%，环比增0.08个百分点；焦炭日均产量65.45万吨，环比增0.07万吨。全国247家钢厂自带焦化产能利用率86.17%，环比持平；焦炭日均产量46.73万吨，环比持平。
- 需求：铁水维持高位240万吨，唐山9.3前限产弱于预期，高炉生产积极性高稳。全国247家样本钢厂高炉开工率83.36%，环比降0.23个百分点；产能利用率90.25%，环比增0.03个百分点；钢厂盈利率64.94%，环比降0.86个百分点。
- 库存：下游小幅降库，上游小幅累库，总库存转增。焦炭总库存环比增1.16万吨至888.58万吨，其中港口库存环比降0.49万吨至214.62万吨。独立焦企全样本库存环比增1.86万吨至64.37万吨；247家样本钢厂库存环比降0.21万吨至609.59万吨。
- 利润：焦企盈利继续改善，全国30家独立焦企样本吨焦盈利23元/吨，环比增3元。焦炭01盘面利润环比增37.4元/吨至167.9元/吨。
- 估值：焦炭01升水继续收敛，基差环比前一周增85.3至-62.85；1-5价差转增，环比前一周增11至-91。
- 策略：暂观望；套利焦煤9-1反套结构逆转，离场。
焦煤市场
- 价格：上周盘面回调，预计回调后维持偏强走势。现货涨跌互现。
- 供应：产地供应恢复缓慢，部分煤矿因事故、查超产等生产仍受限。全国314家样本洗煤厂产能利用率为36.05%，环比降0.46个百分点；日均精煤产量25.72万吨，环比降0.68万吨。蒙古甘其毛都口岸日通关车数恢复至1100车以上。2025年1-7月我国累计进口炼焦煤6250万吨，累计同比增速-7.92%。
- 库存：煤矿累库，独立焦企降库，总库存转增。炼焦煤总库存环比增17.82万吨至2610.69万吨，其中矿山企业炼焦煤库存环比增17.97万吨至275.64万吨；港口库存环比增6万吨至261.49万吨。洗煤厂精煤库存环比降2.19万吨至294.84万吨；独立焦企全样本库存环比降10.47万吨至966.41万吨；247家样本钢厂库存环比增6.51万吨至812.31万吨。
- 估值：焦煤01升水收敛，基差环比前一周增188至-47；9-1价差转增，环比前一周增35.5至-114；1-5价差环比前一周增8.5至-47.5。
