豆类油脂周度策略报告：豆类油脂面临关键选择点,关注60日均线支撑

报告摘要：  行情回顾。上周，巴西大豆产量预期突破7100万吨，美原油破位下跌，CBOT投机基金多头获利平仓，美黄豆大幅回调。受此影响，豆类油脂持续回调。走势上，周五高开后，未能扭转回调态势，与我们上周周报预计的回调后略有反弹的走势有所不同。  内外价差。理论上，豆油内外价差的修复需求有所增加，短期对豆油、棕榈油期价的支撑增强。但是，考虑到中国需求的主导性影响，中国季节性消费减弱，内外价差的支撑作用未必得到有效发挥，短期支撑有限。在长期，内外价差修复需求对油脂期价仍有较大的支撑作用。  期现价差。豆油、棕榈油期现价差较之上周明显降低。豆油期现价差位于中间位臵，对油脂期价有一定的支撑作用。棕榈油期现价差达到一年来的最低位臵，对棕榈油期价有着较强的支撑作用。  压榨利润：大豆现货压榨利润仍在高位，对油脂期价具有一定的抑制作用，对大豆具有一定的支撑作用。大豆期价压榨利润大幅回落，对大豆期价具有一定的抑制作用，对油脂期价有一定的支撑作用。近月船期大豆压榨利润仍为正值，显示油脂价格仍有一定的下跌空间。  结论及投资策略。豆类油脂期价长期上涨趋势暂未发生根本改变，但是美黄豆处于60均线的关键选择点位，暂不能排除继续回调的可能性。若本周美黄豆03合约和国内豆油1109合约跌破60日均线，豆类油脂将出现中级级别的回调。强弱关系上：大豆和豆粕相对较强，油脂相对较弱。预计本周豆一1201合约价格波动区间为（4400，4700），豆粕1201合约价格波动区间为（3350，3550），豆油1109合约价格波动区间为（9800，10800），棕榈油1109合约价格波动区间为（9200，10000），菜籽油1109合约价格波动区间为（10000，11000）。投资建议：若美黄豆和豆油1109合约遇60均线止跌，可以轻仓买入；若跌破并站在60日均线以下，就树立中级级别回调的思路，以轻仓逢高放空为主，切忌日内的追涨杀跌。对于极其谨慎型投资者，建议本周前三个交易日以日内操作为主，或者保持观望，等待趋势明朗后，再进行操作。买豆油1109抛棕榈油1109的套利操作可以考虑，但盈利空间很有限；买菜籽油1109抛豆油1109的套利操作可以考虑。 [table_research] 分析师: 张磊 研究中心 农产品小组 TEL： 010-88085546 Email： zhanglei3@hysec.com [table_stockTrend] 相关图表 [table_product] 相关研究 油脂月报-110131 400050006000700080009000100001100012000Nov-08Dec-08Feb-09Apr-09Jun-09Jul-09Sep-09Nov-09Dec-09Feb-10Apr-10Jun-10Aug-10Sep-10元/吨四级豆油四级菜籽油24度棕榈油豆类油脂面临关键选择点 关注60日均线支撑 [table_reportdate] 豆类油脂周度策略报告 2011年2月21日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 豆类油脂周度策略报告 第2页 共7页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 一、行情回顾 ...................................................................................................................................................................... 3 二、上周现货情况及重要信息概览................................................................................................................................... 3 三、内外价差对油脂期价有所支撑，但作用有限 ........................................................................................................... 4 四、期现价差对油脂期价的支撑作用较强....................................................................................................................... 4 五、压榨利润对豆油期价抑制较弱................................................................................................................................... 5 六、结论与投资策略 .......................................................................................................................................................... 6 插图 图1：豆油内外价差与豆油期价 ........................................................................................................................................ 4 图2：棕榈油内外价差与棕榈油期价 ................................................................................................................................ 4 图3：豆油期现价差与豆油期价 ........................................................................................................................................ 5 图4：棕榈油期现价差与棕榈油期价 ................................................................................................................................ 5 图5：以期货价格核算的大豆压榨利润 ............................................................................................................................ 5 图6：以现货价格核算的大豆压榨利润 ............................................................................................................................ 5 图7：江苏进口大豆压榨利润与豆油指数 ........................................................................................................................ 6 图8：以期货价格核算的DCE大豆压榨利润 .................................................................................................................. 6 [table_page] 豆类油脂周度策略报告 第3页 共7页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 一、行情回顾 上周，巴西大豆产量预期突破7100万吨，美原油破位下跌，CBOT投机基金多头获利平仓，美黄豆大幅回调。受此影响，美黄豆和豆油持续回调。上周五，豆一1201合约价格收于4583元/吨，豆粕1109合约价格收于3452元/吨，豆油1109合约价格收于10360元/吨，棕榈油1109合约价格收于9654元/吨，菜籽油1109合约价格收于10566元/吨。走势上，豆类油脂持续回调，周五高开后，未能扭转回调态势，与我们上周周报预计的回调后略有反弹的走势有所不同。 本周周报主要从重要数据变动、内外价差、期现价差和压榨利润四个方面对豆类油脂期价的短期趋势进行判断，为投资者提供谨慎性建议。 二、上周现货情况及重要信息概览 现货情况：上周，国内主要食用植物油品种稳中上涨。环渤海四级豆油出厂价格为10350-10550元/吨,最多下跌150元/吨；华东沿海地区四级豆油出厂价格10500-10600元/吨，下跌150-250元/吨；华南沿海地区四级豆油出厂价为10350-10500元/吨，下跌150-250元/吨。长江中下游地区四级菜籽油价格为10200-10400元/吨，局部下跌100元/吨。国内主要港口24度棕榈油分销价格为10050-10400元/吨,下跌50-150元/吨。华东沿海地区普通蛋白粕出厂价格为3400-3480元/吨,下跌80-160元/吨；华南沿海地区普通蛋白粕出厂价格为3440-3460元/吨,下跌80-160元/吨。 棕榈油港口库存：上周，国内主要港口棕榈油库存约35万吨，较前期小幅提高。其中，广州港库存接近12万吨，天津港、张家港库存均为7万余吨。2010年11月初将至近1年来低点以后，港口棕榈油库存开始稳步回升，近3个月大致稳定在30万吨左右。 国家临储菜籽油：上周，国家组织投放临储四级菜籽油9.96万吨，实际成交9.28万吨，成交率93.17%，较上次的成交率89.3%提高3.83个百分点，成交均价9688元/吨，较上次提高323元/吨，最高成交价10150元/吨，提高300元/吨。自2010年10月起，国家先后7次拍卖临储四级菜籽油，累计成交量达77.3万吨，成交率86.4%。 阿根廷交易所维持2010/11年度大豆产量预估值4700万吨：阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，2010/11年度阿根廷大豆产量为4700万吨。与此前预测数据一致。交易所称，近期干燥天气可能导致晚播大豆开花和结荚数量减少，但下周阿根廷主要种值区的北部和中西部地区将出现降雨。 国家发改委部署开展涉农价格和收费专项检查工作：国家发改委称，近期将部署开展全国涉农价格和收费专项检查。此次检查从3月1日开始，5月底结束，检查范围是2010年1月1日以来各项涉及农民增收、强农惠农的价格和收费政策执行情况。对不执行国家定价、指导价擅自涨价等突出问题进行严厉查处。 油世界预计2011年巴西大豆产量有望达到创纪录的7100万吨：】《油世界》表示，农业产区天气形势良好意味着2011年巴西大豆产量可能增至创纪录的