豆类油脂周度策略报告：豆类油脂回调暂未结束,关注美黄豆120日均线支撑

报告摘要：  行情回顾。在南美大豆预期产量增加、原油价格持续回落和中国消费需求低迷的共同影响下，国内豆类油脂在周一稍微上行后，持续回调，并且豆一1201合约、豆粕1201合约已经跌破了60日均线支撑位。走势上，要比我们3月7日预计的更加疲弱，与前期走势形成鲜明的对比。庆幸的是，当上周一收盘之后，我们警觉的发现国内外豆类油脂品种所有K线技术形态均是非常重要的顶部反转形态，并在3月8日早报中予以了说明。  重要信息概览。巴西大豆产量预期增加、东南亚棕榈油进入季节性增产周期，中国豆类油脂进入季节性消费淡季，美国生物柴油产量大幅下滑，豆油商业库存随着开工率提高而逐渐增加，这些因素成为豆类油脂反弹面临的最大压力。目前，国内通胀预期有所减弱，豆类油脂供应偏紧基本面已经较之前期明显改善，豆类油脂仍有继续回调的可能性。  世界大豆期末库存8月来首次增加。2011年3月，美国农业部调高了世界大豆期末库存，调低了世界豆油期末库存、世界大豆和豆油库存消费比，整体上略为利空豆类油脂。从盘面上看，CBOT豆油期价明显强于黄豆和豆粉期价，反映了黄豆和豆粕相对于油脂更加充足。未来一段时间，美盘豆油和豆粕比价、豆油和大豆比价有望持续走高。国内豆一合约标的为非转基因大豆，目前期货价格升水较多，亦有较大的回调空间。  结论及投资策略。豆类油脂期价短期回调趋势尚未明显结束，美黄豆和豆油期货价格将继续考验120均线支撑。在未见到明显K线反转形态之前，前期空单可以继续持有，多单勿匆忙介入。若近期无重大利多因素出现，豆类油脂有可能出现深幅回调。强弱关系上：油脂品种相对较强，大豆和豆粕相对较弱，但油脂品种波动弹性较大，在回调过程中油脂涨跌幅高于大豆和豆粕。走势上，本周豆类油脂回落后，略有反弹的概率较大。预计本周豆一1201合约价格波动区间为（4200，4550），豆粕1201合约价格波动区间为（3150，3450），豆油1109合约价格波动区间为（9400，10350），棕榈油1109合约价格波动区间为（8600，9600），菜籽油1109合约价格波动区间为（9600，10600）。 [table_research] 分析师: 张磊 研究中心 农产品小组 TEL： 010-88085546 Email： zhanglei3@hysec.com [table_stockTrend] 相关图表 [table_product] 相关研究 豆类油脂月度策略报告-110228 400050006000700080009000100001100012000Nov-08Dec-08Feb-09Apr-09Jun-09Jul-09Sep-09Nov-09Dec-09Feb-10Apr-10Jun-10Aug-10Sep-10元/吨四级豆油四级菜籽油24度棕榈油豆类油脂回调暂未结束 关注美黄豆120日均线支撑 [table_reportdate] 豆类油脂周度策略报告 2011年3月14日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 豆类油脂周度策略报告 第2页 共7页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 一、行情回顾 ...................................................................................................................................................................... 3 二、上周现货情况及重要信息概览................................................................................................................................... 3 三、世界大豆期末库存8月来首次增加，略利空豆类油脂 ........................................................................................... 4 四、结论与投资策略 .......................................................................................................................................................... 6 插图 图1：世界大豆库存变动 .................................................................................................................................................... 4 图2：世界大豆库存消费比变动 ........................................................................................................................................ 5 图3：世界豆油库存变动 .................................................................................................................................................... 5 图4：世界豆油库存消费比变动 ........................................................................................................................................ 5 [table_page] 豆类油脂周度策略报告 第3页 共7页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 一、行情回顾 上周，在南美大豆预期产量增加、原油价格持续回落和中国消费需求低迷的共同影响下，国内豆类油脂在周一稍微上行后，持续回调，并且豆一1201合约、豆粕1201合约已经跌破了60日均线支撑位。走势上，要比我们3月7日预计的更加疲弱，与前期走势形成鲜明的对比。庆幸的是，当上周一收盘之后，我们警觉的发现国内外豆类油脂品种所有K线技术形态均是非常重要的顶部反转形态，并在3月8日早报中予以了说明。 3月8日早报：美豆和豆油小幅下跌，原油收出一根流星线，美黄豆3根K线组成了黄昏之星，美豆油组成孕线形态，国内豆油收出顶部十字星线，所有这些图形均揭示了多头力量不足，无法向上发起有效攻击。基本面上，巴西大豆增产和原油上涨形成一对基本制衡的力量。建议前期多单平仓或部分平仓规避回调风险，空单可以轻仓试单，但如果今日低开过多，不宜在追加空单，前期空单可以持有。 3月9日早报：美元指数底部反弹后，继续反弹，美原油、美黄豆、美豆油和马来西亚棕榈油持续下跌，在技术上尚未出现止跌信号。基本面上，欧盟加息预期尚存，中国收紧流动性的预期有所消弥，巴西大豆产量创记录，我们预计美国农业部3月份供需报告有可能调高期末库存，从而对豆类油脂产生利空。多单短期勿介入，空单继续持有，若今日技术上企稳，空单宜择机平仓。 上周五，豆一1201合约价格收于4399元/吨，豆粕1201合约价格收于3347元/吨，豆油1109合约价格收于10006元/吨，棕榈油1109合约价格收于9168元/吨，菜籽油1109合约价格收于10200元/吨。除棕榈油1109盘中最低价明显低于我们判断的9400元/吨外，其他合约盘中最低价和最高价基本符合我们上周周报预计的区间。走势上，豆类油脂在3月7日冲高后，持续回调。本周周报主要从重要数据变动、美国农业部3月供需报告两个方面对豆类油脂期价的短期趋势进行判断，为投资者提供谨慎性建议。 二、上周现货情况及重要信息概览 现货情况：上周，国内主要食用植物油品种价格整体回落。环渤海四级豆油出厂价格为10050-10100元/吨,下跌300元/吨；华东沿海地区四级豆油出厂价格10050-10150元/吨，下跌150-300元/吨；华南沿海地区四级豆油出厂价为9950-10100元/吨，下跌100-200元/吨。长江中下游地区四级菜籽油价格为10200-10300元/吨，局部下跌100元/吨。国内主要港口24度棕榈油分销价格为9400-9750元/吨,下跌150-400元/吨。华东沿海地区普通蛋白粕出厂价格为3260-3300元/吨,下跌60-80元/吨；华南沿海地区普通蛋白粕出厂价格为3260-3300元/吨,下跌100-140元/吨。 棕榈油港口库存：上周，国内主要港口棕榈油库存约39万吨，与前期持平。其中，广州港库存接近16万吨，天津港库存约8万吨，张家港库存约为6万吨。进入3月后，天气逐渐转暖，预计棕榈油购销市场将趋于活跃，港口棕榈油库存变化可能因此趋于频繁，变化幅度也可能加大。 2011年2月我国大豆进口环比大幅减少：海关数据显示，2011年2月我国进口大豆232万吨，较1月的514万吨减少228万吨和54.8%。根据船期统计，2月我国进口大豆实际到港量290万吨，中间存在一定的统计误差。2010/11年度迄今，我国进口大豆到港量2209万吨，较去年同期的1721万吨增加488万吨。 [table_page] 豆类油脂周度策略报告 第4页 共7页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 豆油需求低迷加工厂库存压力逐步显现：监测显示，节后国内加工厂开工率逐步回升，豆油供应不断增加；而豆油消费处于淡季，需求始终低迷，豆油商业库存呈不断增长态势。近期受国际市场豆类产品持续回调及国内政策调控力度预期不减影响，豆油市场需求预计难以明显改善，商业库存压力将进一步显现。 3月8日国家临储大豆全部流拍：3月8日，国家竞价销售临储大豆29.95万吨，全部流拍。其中，河北计划销售12.07万吨，起拍价3920-3960元/吨；山东16.00万吨，起拍价3960-4000元/吨；陕西1.88万吨，起拍价4090元/吨。 截至今年1月美国生物柴油产量大幅下滑至29万吨：据美国调查统计局数据显示，2010年10月到2011年1月期间，美国生物柴油产量达到28.8万吨，远低于上年同期的生物柴油产量73.2万吨；期间，美国生物柴油生产中豆油用量为15.3万吨，低于上年同期的37万吨，其它油脂用量为8.3万吨，上年同期为25.7万吨。 下半年马来西亚棕榈油期货价格可能下跌至2700令吉/吨：近日，棕榈油咨询机构Ganling Sdn. Bhd表示，今年马来西亚和印尼棕榈树单产有望恢复，棕榈油产量达到4070万吨。供应强劲可能导致下半年棕榈油价格回落2700令吉/吨。 总的来看，巴西大豆产量预期增加、东南亚棕榈油进入季