豆类周度报告：美豆类连续走跌 寻底之路未结束

银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 一、周度总结 本周内外盘豆类均弱势下跌，美豆类受六月末面积数据利空的影响下，一路下行，随着美国良好天气的延续，美新作大豆丰产的预期越来越强烈，美豆11月下破1100美分支撑位，今晚USDA将公布七月供需报告，基于六月末面积数据的上调，分析师普遍预期美豆产量较上月将上调，并预计旧作大豆期末库存为1.3亿蒲，也高于上月。从近期的市场环境来看，由于未来大格局丰产的预期，盘面价格主要以消化供应增加的利空为主。预计短期期价仍将以弱势寻底为主，关注前低1088美分支撑。连盘豆类跟随外盘回调，国内基本面也偏空，包括港口大豆库存超700万吨，七月大豆到港量预计在630万吨以及油厂的油粕库存压力增加等等，受外盘下跌影响，下游采购需求减弱。连豆受豆类整体下跌的影响，波动区间也下移，短期预计仍将为低位震荡为主。豆粕现货连续下跌，市场购销清淡，生猪价格低迷，短期市场依然偏弱。 操作上，内外盘均处于弱势回调中，多单不宜；豆粕维持滚动做空思路，连豆1501维持4300-4400区间操作。 品种/合约 操作建议 关注级 连豆1501 背靠4300一线，轻仓持多单。 豆粕1409 与现货走势趋同，可能围绕3500一线波动，操作以1501或1505为主。 豆粕1501 跟随外盘调整，目前未现止跌，滚动做空为主。 油粕比 1501合约比值2.03：1，期待油脂走强，否则短期可操作性不强。 二、周度期现货涨跌汇总 豆类主要合约及现货涨跌变化表 交易所 合约 7月4日 7月11日15点 涨跌 涨跌幅 CBOT 美豆7月 1387.6 1338.2 -49.4 -3.56% 美豆11月 1133.4 1095 -38.4 -3.39% 美豆粕12月 360.2 351.3 -8.9 -2.47% 美豆油12月 38.77 37.45 -1.32 -3.40% DCE 连豆1月 4323 4331 8 0.19% 连豆5月 4386 4387 1 0.02% 连豆粕1月 3348 3229 -119 -3.55% 连豆粕5月 3205 3118 -87 -2.71% 2014年7月4日 星期五 ▍银河期货油脂油料事业部 ▍豆类周度报告 美豆类连续走跌 寻底之路未结束 银河期货有限公司 油脂油料事业部 梁 勇 ：0451-55505207 ：liangyong@chinastock.com.cn ：哈尔滨市中山路172号常青大厦608室 : www.yhqh.com.cn 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 豆类研究报告 大豆现货 东北大豆 4860 4860 0 0.00% 港口大豆 4090 4080 -10 -0.24% 豆粕现货 黑龙江 3900 3840 -60 -1.54% 天津 3650 3550 -100 -2.74% 日照 3650 3530 -120 -3.29% 张家港 3720 3600 -120 -3.23% 湛江 3700 3560 -140 -3.78% 防城港 3720 3580 -140 -3.76% 周口 3750 3670 -80 -2.13% 三、本周市场焦点分析 1、美国农业部周出口销售报告：陈豆销量仍为正 美国农业部周出口销售报告显示，陈豆销量虽然较低，但仍为正数。本周陈豆销量5.62万吨，累计销量16.75亿蒲，高于USDA预测的年度目标16亿蒲。其中对中国销售5.9万吨。过去五年转至下年度的未装船陈豆量为3500-9200万蒲，目前未装船量仅为7300万蒲。累计装船量16.01亿蒲。 预计周五USDA有望将出口量上调1500-2000万蒲。新豆销量52.7万吨，高于预期的30-50万吨，中国采购40万吨。 图1: 美国农业部大豆周度累计出口与年度目标比较 资料来源: Commonwealth of Australia 银河期货研究中心 2、美国农业部周作物生长报告:大豆优良率稳定 美国农业部周作物生长报告显示，截至7月6日一周美豆优良率72%，与上周持平，去年同期67%。出芽率98%，上周94%，去年同期94%，五年平均94%。开花率24%，上周10%，去年同期9%，五年平均21%。美国大豆优良率依然保持高位，这令未来大豆丰产的预期越来越强烈。 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 豆类研究报告 图2: 美国大豆优良率 资料来源:USDA 银河期货研究中心 3、未来两周内美国产区天气良好，降雨偏少 未来1-5天预测：没有重大变化。中西部北部周五周六降雨，周日至周一南部降雨，降雨量0.25-0.75英寸，局部1英寸以上，中部降雨量最大。 未来6-10天预测：没有重大变化。周二天气转干燥，之后剩余一周时间天气保持干燥。 未来11-16天预测：没有重大变化。降雨量接近正常，气温正常至低于正常。整体来看，短时间内天气无大碍。 图3: 美国产区干旱监测 图4: 美国产区2米内土壤水份含量（单位：厘米） 资料来源:美国干旱监测中心 COLA 银河期货研究中心 4、生猪价格小幅回升，猪粮比止跌回稳 2014年7月10日全国各省生猪平均价格为12.98元/公斤，价格较昨日上涨0.06元/公斤；今日猪粮比为5.25:1，与昨日相比上涨0.02。今日生猪价格小幅上涨，主要是受猪源减少的影响。今日猪粮比5.25：1，养殖户仍 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 豆类研究报告 处在轻度亏损之中，主要原因是玉米价格的持续升高。由于长期的亏损，养殖户资金链紧张问题突出，抑制了补栏的积极性，仔猪价格持续走低。据了解，大部分养殖户对此次价格上涨持保守观望的态度，就目前市场来看，虽然成交清淡，但流动猪源趋紧，屠宰企业收购较为不畅，猪价被迫抬高。受阶段性供应紧张的影响，预计短期内猪价将有微涨。 图5:全国生猪及能繁母猪存栏 图6:全国大中城市监测的猪粮比价变化 资料来源:WIND 银河期货研究中心 5、临储大豆拍卖回暖 本次交易会计划销售大豆354363吨，实际成交95566吨，成交率26.97%，其中：2010年大豆计划销售51203吨，实际成交338吨，成交率0.66%，成交价3920元/吨；2011年大豆计划销售303160吨，实际成交95228吨，成交率31.41%，成交均价4080元/吨。成交率及成交均价的上涨并非市场需求好转，而是因为今日拍卖的大豆有海伦及明水等地库点，由于质量较好仍有人抢购，预计未来一段时间仍维持这种优质优价的现象，而2011年临储豆的整体成交率仍较位于低位，且并不排除未来降价拍卖的可能。 2014大豆拍卖数量统计（实际成交量）单位万吨 日期 黑龙江 内蒙古 吉林 合计 2014/5/13 20.0112 4.8675 2.7381 27.62 2014/5/20 15.0337 9.3152 24.35 2014/5/27 6.9581 17.4535 24.41 2014/6/3 21.52 9.77 31.29 2014/6/10 11.44 2.01 13.45 2014/6/17 6.98 0.3 7.28 2014/6/24 0.245 4.229 4.47 2014/7/1 9.358 1.31 10.67 2014/7/8 8.6 0.95 9.55 累计拍卖： 153.09 四、相关数据及图表 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 5 豆类研究报告 图7:CBOT大豆11月合约日K线走势图 图8: 大连黄大豆一号1501合约日K线走势图 资料来源:USDA 银河期货研究中心 图9:全球大豆供需对比图 图10:全球大豆供需数据对比（百万吨） 资料来源:USDA 银河期货研究中心 图11: 美国主产区周度气温与正常比 图12: 美国主产区周度降水量与正常比 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 6 豆类研究报告 图13:美国大豆年度库存变化 图14:美国大豆年度库存与全球年度库存 资料来源:USDA 银河期货研究中心 图15:进口大豆港口库存量 图16:进口大豆月度进口量与预期到港量 资料来源:USDA 银河期货研究中心 ￭ 近期相关研究报告 1）远期基本面偏空 关注天气市炒作 2014.6.20 2）美盘震荡偏强延续 临储拍卖令豆一掀波澜 2014.5.23 3）北美进入天气关注期 豆类易涨难跌 2014.4.23 4）外强内弱格局明显 连豆类短期弱势格局难改 2014.3.23 *如需参考以上近期相关研究内容的报告 请随时与我们取得联系 ￭ 免责声明 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告版权归银河期货研究中心所有。未获得银河期货研究中心书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于银河期货研究中心及其研究员认为可信的公开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。在银河期货研究中心及其研究员知情的范围内，银河期货研究中心及其研究