大连农产品周度报告：豆类继续震荡寻底

大连农产品周度报告20140106 李盼 农产品研究员 Z0000196 鲍红波 Z0001913 电话：020-38456735 电话：020-38453436 eMail：lp@futures.gf.com.cn eMail：bhb@futures.gf.com.cn 要点： 大豆豆粕：南美天气升水削弱，大豆期价大幅下挫，但美豆出口和中国采购旺盛，可能支撑价格底部。技术上，美豆可能下跌至1250-1200美分附近。 大豆市场上，大豆明年改成直补政策，由于进口大豆成本较低，而今年收储政策持续到4月底，因此连豆1501的空单继续持，止盈设置在4230元/吨，目标位置4100-4000元/吨；油厂库存不高，大量预售远期合同使得呈现外弱内强的格局，建议豆粕1405在3360以偏空操作为主。 菜粕：菜粕市场上，由于进口DDGS低于预期，但由于进口菜籽压榨利润丰厚使得进口菜籽大幅增加，菜粕5月合约多单提高止盈位置2590继续持有，若上涨至2650-2670一线可适当减仓，后期关注进口政策的变化。 油脂：油脂市场近期呈现棕榈油强豆油弱的格局，南美大豆丰产上市预期打压豆油市场，美豆油破位下跌，油脂市场呈现弱势，油脂市场依然在底部运行，关注1月10日的马来西亚棕榈油月度报告数据。豆油1405下破6900元一带的支撑，棕榈油1405在6000元一带有较强支撑，菜油1405下破7150元一带的支撑，总体油脂市场上涨缺乏动力，但下跌空间相对有限，建议以轻仓试多和观望为主。 豆类继续震荡寻底 一、豆类市场分析 1、 全球大豆市场分析 从世界大豆供需看，2012/13年度预计全球大豆产量预估为2.6802亿吨，较之前预估上调14万吨。同时，总消费略微调低至2.583亿吨，较之前预估调低14万吨，期末库存略微高至6018万吨，高于上月预估的6011万吨。此外，2013/14年全球大豆产量恢复性增产至2.8494亿吨，较之前预估上调140万吨，其中阿根廷大豆产量上调100万吨，同时总消费调高至2.7087亿吨，使得期末结转库存有所调高至7062万吨，高于上年度的6018万吨。 因此，由于预期南美大豆增产，全球大豆供应和库存增加将压制大豆期价。 表1：世界大豆供需状况（单位：百万吨） 期初库存 产量 进口量 压榨用量 总消费 出口 结转库存 世界 2010/11 60.62 263.59 88.8 221.34 251.96 91.12 69.92 2011 /12 69.92 238.73 93.21 226.79 256.18 90.42 55.25 2012/13(9月) 54.89 267.48 94.83 228.56 257.91 97.74 61.55 2012/13(11月) 55.15 267.88 95.47 229.15 258.44 99.95 60.11 2012/13(12月) 55.15 268.02 95.18 229.1 258.3 99.86 60.18 2013/14(9月) 61.55 281.66 104.5 238.24 268.89 107.29 71.54 2013/14(11月) 60.11 283.54 104.4 239.57 270 107.83 70.23 2013/14(12月) 60.18 284.94 105.12 240.47 270.87 108.77 70.62 美国 2010/11 4.11 90.61 0.39 44.85 48.4 40.85 5.85 2011 /12 5.85 84.19 0.44 46.35 48.81 37.06 4.61 2012/13(9月) 4.61 82.06 1.09 45.99 48.56 35.79 3.41 2012/13(11月) 4.61 82.56 0.98 45.97 48.41 35.91 3.83 2012/13(12月) 4.61 82.56 0.98 45.97 48.41 35.91 3.83 2013/14(9月) 3.41 85.71 0.41 45.04 48.16 37.29 4.08 2013/14(11月) 3.83 88.66 0.41 45.86 48.81 39.46 4.63 2013/14(12月) 3.83 88.66 0.68 45.99 48.96 40.14 4.07 阿根廷 2010/11 22.28 49 0.01 37.61 39.21 9.21 22.87 2011 /12 22.87 40.1 0 35.89 37.5 7.37 18.1 2012/13(9月) 18.1 49.4 0 33.35 35 6.43 26.08 2012/13(11月) 18.1 49.3 0 33.55 35.2 7.85 24.35 2012/13(12月) 18.1 49.3 0 33.61 35.26 7.74 24.4 2013/14(9月) 26.08 53.5 0 37.5 39.18 12.7 27.7 2013/14(11月) 24.35 53.5 0 38.5 40.18 9.7 27.98 2013/14(12月) 24.4 54.5 0 39 40.7 9.7 28.5 巴西 2010/11 16.64 75.5 0.04 36.33 39.33 29.95 22.89 2011 /12 22.69 66.5 0.13 36.94 40.04 36.32 12.97 2012/13(9月) 12.92 82 0.37 34.84 37.84 41 16.44 2012/13(11月) 12.92 82 0.4 34.65 37.65 41.9 15.76 2012/13(12月) 12.92 82 0.4 34.65 37.65 41.9 15.76 2013/14(9月) 16.44 88 0.1 37 40.1 42.5 21.94 2013/14(11月) 15.76 88 0.1 37 40.1 44 19.76 2013/14(12月) 15.76 88 0.1 37 40.1 44 19.76 巴拉圭 2011 /12 0.17 4.35 0.02 0.95 1.08 3.45 0.01 2012/13 0.21 9.37 0.02 3 3.23 5.5 0.87 2013/14 0.87 9 0.02 3.3 3.53 5.5 0.86 中国 2010/11 13.26 15.1 52.34 55 65.95 0.19 14.56 2011 /12 14.56 13.5 58 59.9 70.9 0.25 14.91 2012/13(9月) 15.92 12.8 59.5 64.65 75.83 0.3 12.09 2012/13(11月) 15.92 12.8 59.87 64.95 76.13 0.27 12.19 2012/13(12月) 15.92 12.8 59.87 64.95 76.13 0.27 12.19 2013/14(9月) 12.09 12.2 69 68.15 79.3 0.2 13.79 2013/14(11月) 12.19 12.2 69 68.35 79.5 0.23 13.66 2013/14(12月) 12.19 12.2 69 68.35 79.5 0.23 13.66 欧盟27国 2010/11 0.54 1.09 12.48 12.27 13.46 0.06 0.6 2011 /12 0.6 1.29 11 11.57 12.52 0.04 0.33 2012/13(9月) 0.45 1 12.25 12.47 13.38 0.08 0.25 2012/13(11月) 0.54 1 12.45 12.79 13.69 0.1 0.2 2012/13(12月) 0.54 1 12.4 12.74 13.64 0.09 0.2 2013/14(9月) 0.25 1.15 12.1 12.23 13.15 0.08 0.27 2013/14(11月) 0.2 1.13 12.1 12.23 13.15 0.08 0.2 2013/14(12月) 0.2 1.13 12.3 12.23 13.15 0.08 0.4 图1：全球大豆供需情况 图2: 全球大豆历年结转库存及库存使用比 数据来源：USDA 数据来源：USDA 2、 美国大豆市场分析 美豆出口旺盛，关注后期装船进度：美国农业部出口报告显示，截至12月26日当周，美国2013-14年度大豆出口净销售943,400吨，2014-15年度大豆出口净销售237,500吨, 2013/14年度美国大豆已累计出口销售4063万吨，较去年同期增长31.6%，未装船量仍高达1724万吨。由于目前国内压榨利润有所下滑但仍-20000-15000-10000-500005000100001500020000050000100000150000200000250000300000产量国内消费供需缺口0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%020000400006000080000期末库存库存消费比 保持高位，关注须后期装船进度。 表2：美豆供需平衡表 2010/11年 2011/12年 2012/13年11月 2012/13年12月 2013/14 11月 2013/14 12月 播种面积 77.4 75.0 77.2 77.2 76.5 76.5 收割面积 76.6 73.8 76.2 76.2 75.7 75.7 单产 43.5 41.9 39.8 39.8 43 43 期初库存 151 215 169 169 141 141 产量 3329 3094 3034 3034 3258 3258 进口量 14 16 36 36 15 25 总供给 3495 3325 3239 3239 3413 3423 压榨量 1648 1703 1689 1689 1685 1690 出口量 1501 1362 1320 1320 1450 1475 种子 87 90 89 89 87 87 调整值 43 1 1 1 22 22 总消费量 3280 3155 3098 3098 3243 3274 结转库存 215 169 141 141 170 150 数据来源：USDA、广发期货发展研究中心 图3：历年美豆累计出口销售量（单位：万吨） 图4：中国累计采购美豆数量（单位：万吨） 数据来源：美国农业部（USDA） 数据来源：美国农业部（USDA） 3、南美大豆市场分析 南美市场：巴西马托格罗索州大豆和玉米农户协会表示，当地9月上半月播种的大豆已经开始收割，预计收割率近1%，与去年同期持平或略高，预计马托格罗索州大豆产量将创记录高位。 气象机构预报，周四阿根廷也出现及时的降水过程，消减了大豆期货天气升水，2 月份大豆将进入关键生长期，阿根廷仍需降雨缓解干旱忧虑。未来2 周巴西产区降雨还将继续。 图5：巴西大豆供需情况 图6：阿根廷大豆供需情况 数据来源：USDA 数据来源：USDA 4、国内豆类市场分析 1）豆粕现货市场 上周豆粕现货继续下调，同时远月报价依旧呈现降低的局面。 1月3日，广东东莞富之源43蛋白豆粕维持在3850元/吨，较昨日持平，2-3月