大连农产品周度报告：豆类油脂市场反弹乏力

大连农产品周度报告20130422 豆类油脂市场反弹乏力 李盼 农产品研究员 Z0000196 鲍红波 Z0001913 林凤 电话：020-38456735 eMail：lp@futures.gf.com.cn 要点： 大豆豆粕：美豆仍处于库存偏紧和近强远弱的格局，同时阿根廷罢工和农民惜售可能造成现货基差偏强，但南美大豆增产和全球大豆需求调低使得中期仍呈下跌之势。 大豆市场上，连豆收储价格4600元/吨支撑连豆价格，但注册成仓单成本为4800-4900元/吨，后期连豆1309仍在4700-4900元/吨震荡，仍以震荡操作为主；预计4月份进口大豆恢复至440万吨，5-6月份南美大豆进口大豆逐步恢复至500-600万吨，虽然现货报价坚挺，但预计后期将呈现逐步回落的局面，豆粕的基差将缩小。建议豆粕1309在3200元/吨附近沽空为主。 菜籽菜粕：菜籽市场上，国产菜籽减产和收储价格支撑菜籽价格，因此菜籽1309在5200-5300元/吨附近逢低买入；菜粕市场上，菜籽粕仍处于供需偏紧的局面，但可能受到豆粕的拖累，菜粕5月多单可适当减仓；云贵川由于干旱使得国产菜籽预计有所减产，同时水产饲料逐步进入消费旺季，1309震荡偏强，但在2450元/吨附近减仓。 油脂：美豆反弹乏力，整体商品市场仍然承压，国内禽流感疫情加重，豆类油脂市场依然承压，本周关注油脂反弹后回落的压力，豆油1309关注7750元的压力，棕榈油1309关注6150元的压力，菜籽油关注9600元的压力。 玉米：禽流感疫情已可控，玉米震荡或上涨，因此总体而言策略上建议大连玉米1309合约空单减持，震荡区间2344-2450元/吨。 一、 豆类市场分析 1、 全球大豆市场分析 从世界大豆供需看，2012/13年度预计全球大豆产量预估为2.6963亿吨，较上月预估上调163万吨。同时，总消费调低至2.5975亿吨，较上月预估调低112万吨，其中美国总消费调低13万吨、阿根廷国内压榨消费调低80万吨和巴西国内压榨消费调低135万吨和出口量调低165万吨，同时中国进口量从上月的6300万吨下调至6100万吨，期末库存略微调高至6263万吨，高于上月预估的6021万吨。因此，在南美大豆上市之后，全球大豆从供需偏紧转向宽松的局面。 表1：世界大豆供需状况（单位：百万吨） 期初库存 产量 进口量 压榨用量 总消费 出口 结转库存 世界 2010/11 60.62 263.59 88.8 221.34 251.96 91.12 69.92 2011 /12 69.92 238.73 93.21 226.79 256.18 90.42 55.25 2012/13（2月） 55.25 269.5 96.55 232.06 262.32 98.86 60.12 2012/13(3月) 55.25 268 96.89 230.58 260.87 99.06 60.21 2012/13(4月) 55.13 269.63 95.48 230.35 259.75 97.86 62.63 美国 2010/11 4.11 90.61 0.39 44.85 48.4 40.85 5.85 2011 /12 5.85 84.19 0.44 46.35 48.81 37.06 4.61 2012/13（2月） 4.61 82.06 0.54 43.95 47.21 36.61 3.4 2012/13(3月) 4.61 82.06 0.54 43.95 47.21 36.61 3.4 2012/13(4月) 4.61 82.06 0.54 44.5 47.08 36.74 3.39 阿根廷 2010/11 22.28 49 0.01 37.61 39.21 9.21 22.87 2011 /12 22.87 40.1 0 35.89 37.5 7.37 18.1 2012/13（2月） 18.1 53 0 37.3 38.95 10.9 21.25 2012/13(3月) 18.1 51.5 0 36 37.65 10.9 21.05 2012/13(4月) 18.1 51.5 0 35.2 36.85 10.35 22.4 巴西 2010/11 16.64 75.5 0.04 36.33 39.33 29.95 22.89 2011 /12 22.69 66.5 0.13 36.94 40.04 36.32 12.97 2012/13（2月） 12.97 83.5 0.19 36.9 40.1 38.4 18.16 2012/13(3月) 12.97 83.5 0.19 36.9 40.1 38.4 18.16 2012/13(4月) 12.97 83.5 0.21 35.55 38.7 36.75 21.23 中国 2010/11 13.26 15.1 52.34 55 65.95 0.19 14.56 2011 /12 14.56 13.5 58 59.9 70.9 0.25 14.91 2012/13（2月） 15.92 12.6 63 65.65 76.83 0.3 14.39 2012/13(3月) 15.92 12.6 63 65.65 76.83 0.3 14.39 2012/13(4月) 15.92 12.6 61 65.65 76.83 0.3 12.39 欧盟27国 2010/11 0.54 1.09 12.48 12.27 13.46 0.06 0.6 2011 /12 0.6 1.29 11 11.57 12.52 0.04 0.33 2012/13（2月） 0.7 0.95 11.3 11.8 12.7 0.03 0.22 2012/13(3月) 0.7 0.95 11.6 11.8 12.7 0.03 0.52 2012/13(4月) 0.7 0.95 11.8 11.95 12.85 0.06 0.54 图1：全球大豆供需情况 图2: 全球大豆历年结转库存及库存使用比 数据来源：USDA 数据来源：USDA 2、 美国大豆市场分析 美豆市场上，预计2012/13年美豆产量维持预估的30.15亿蒲式耳，美豆出口量由上月的13.45亿蒲式耳调高至13.5亿蒲式耳，压榨量由上月的16.15亿蒲式耳调高至16.35亿蒲式耳，期末库存维持1.25亿蒲式耳，略微低于平均预估的1.36亿蒲式耳，总体上美豆仍处于供需偏紧的局面。 截止到4月11日，2012/13年度美国大豆已累计销售3664万吨，同比增长12.8%，累计装运3368万吨，同比增长18.9%，占预估出口量的91.7%，美豆出口需求依然较强，出口预估存在上调可能。同时，美国全国油籽加工商协会称，3月份美国大豆压榨量为1.371亿蒲，高于市场预估的1.368亿蒲和2月份的1.363亿蒲，因此，后期出口和压榨可能继续上调使得近月合约维持强势。 现阶段美国中西部大雨使得田间积水过多，对大部分农民而言，要等到5月土壤才能硬化支撑重机械；天气预报显示，下周雷暴系统给堪萨斯和俄亥俄州带来0.25-1.25英寸降水，将进一步延缓美玉米播种进程，预计到本周日玉米播种进度7-9%，大面积播种要等到5月初。因此，市场担心玉米播种推迟可能导致部分转移至大豆播种，从而增加11月份的压力。 表2：美豆供需平衡表 2010/11年 2011/12年 2012/13年 2月 2012/13年 3月 2012/13年 4月 播种面积 77.4 75.0 77.2 77.2 77.2 收割面积 76.6 73.8 76.1 76.1 76.1 单产 43.5 41.9 39.6 39.6 39.6 期初库存 151 215 169 169 169 产量 3329 3094 3015 3015 3015 进口量 14 16 20 20 20 总供给 3495 3325 3204 3204 3204 压榨量 1648 1703 1615 1615 1635 出口量 1501 1362 1345 1345 1350 种子 87 90 89 89 90 调整值 43 1 30 30 5 总消费量 3280 3155 3070 3070 3080 结转库存 215 169 125 125 125 数据来源：USDA、广发期货发展研究中心 数据来源：USDA、广发期货发展研究中心 图5：历年美豆累计出口销售量（单位：万吨） 图6：NOPA公布的每月大豆压榨量（单位：亿蒲式耳） 数据来源：美国农业部（USDA） 数据来源：NOPA 3、南美大豆市场分析 南美市场：2012/13年度巴西大豆收割率为84.4%，低于去年同期的86.9%，前一周为78%；马托格罗索州收割基本完成，巴拉那州收割率90%，已收割作物质量较高。阿根廷农业部称，截止4月12日，该国大豆收割工作已经完成25%，低于上年同期的30%。 阿根廷约10万卡车司机宣布将于4月22日开始无限期罢工，此举可能会使得阿根廷部分港口的新季作物出口受阻。 同时，阿根廷比索大幅贬值，国内通胀率达到30%，阿根廷农民惜售大豆。 图7：巴西大豆供需情况 图8：阿根廷大豆供需情况 数据来源：USDA 数据来源：USDA 4、国内豆类市场分析 1）豆类供需状况 据国家粮油信息中心预测，2012/13年国内豆粕总消费量为4940万吨，较去年提高6.7%；2012/13年国内豆油总消费量为1245万吨，较去年提高5.5%。国家粮油信息中心预测2012/13年度进口大豆数量为5900万吨，较上年度降低23万吨，而美国农业部预测2012/13年度进口大豆数量为6100万吨，较上年度增加177万吨，但低于上月预估的6300万吨。 表3： 国内豆类供需状况 2010/11 2011/12 2012/13 (3月预计) 2012/13 (4月预计) 2012/13 （USDA3月） 2012/13 （USDA4月） 大豆 生产量 15083 14485 12800 12800 12600 12600 进口量 52340 59231 60000 59000 63000 61000 年度供给量 67423 73716 72800 71800 75600 73600 国内消费量 65150 70400 73500 73500 76830 76830 总需求量 65340 70675 73500 73500 76830 76830 豆油 年度供给量 11369 12502 12855 12855 13251 13251 国内消费量 10950 11800 12050 12450 12910 12910 总需求量 11002 11860 12610 12510 12970 12970 豆粕 年度供给量 43591 47307 49605 49605 52095 52095 国内总消费量 41200 46300 49400 49400 50995 50995 总需求量 41634 47227 50400 50400 52095 52095 数据来源：国家粮油信息中心 2）油厂压榨利润和库存状况 截止到4月19日，按照1个月前进口美豆成本、国内豆粕和豆油现货价格计算，东莞地区油厂压榨利润为-109元/吨，较上周降低55元/吨；哈尔滨地区油厂压榨