大连农产品周度报告：美国退出QE预期,豆类油脂市场承压下行

大连农产品周度报告20130624 美国退出QE预期，豆类油脂市场承压下行 李盼 农产品研究员 Z0000196 鲍红波 Z0001913 林凤 电话：020-38456735 eMail：lp@futures.gf.com.cn 要点： 大豆豆粕：随着南美大豆特别是巴西大豆的上市，国内大豆供应可能逐步缓解。同时，美豆种植面积增加概率较高，这可能促使美豆期价回落。 大豆市场上，连豆收储价格4600元/吨支撑连豆价格，但注册成仓单成本为4800-4900元/吨，后期连豆1309仍在4700-4900元/吨震荡，仍以震荡操作为主；预计6-8月份到港量高达2000-2100万吨，未来豆粕现货压力较大，豆粕期现基差可能缩小，豆粕1309可能高位回落，但支撑在3350一线；美豆种植面积增加概率较高，豆粕1401可能回落至3070-3080元/吨。 菜籽菜粕：菜籽市场上，国储菜籽收购定为5100元/吨，低于早先预期的5200元/吨，但底部支撑仍较强，因此建议菜籽1309在5100元/吨附近逢低买入；菜粕市场上，传言湖北菜粕结算2630元/吨，菜籽粕1309合约易涨难跌，关注2500一线的支撑；但远月进口菜籽价格成本较低，将抑制菜粕远月期价，上周建议菜粕1401在2300元/吨附近可介入套保，可以继续持有。 油脂：市场预计美国退出QE引发商品市场普遍大跌，原油大幅回落，油脂承压下行，美豆油破位下跌，马来西亚棕榈油高位回落，总体油脂市场再现下跌行情。国内市场在上周五大幅下挫后，预计市场呈现震荡探底走势，短期内豆油1401关注7400-7450元一带的支撑，棕榈油1401关注5950元一带的支撑，菜油1401关注8500元一带的支撑。 玉米：深加工复苏有待时机，猪价小反弹，饲料企业采购积极性有限，小麦替代作用逐凸显，玉米呈现下跌行情。因此策略上建议大连玉米1309合约空单持有，震荡区间2400-2438元/吨。 一、豆类市场分析 1、 全球大豆市场分析 从世界大豆供需看，2012/13年度预计全球大豆产量预估为2.6761亿吨，较上月预估下调150万吨。同时，总消费调高至2.5895亿吨，较上月预估调高21万吨，期末库存略微调低至6121万吨，低于上月预估的6246万吨和市场平均预测的6200万吨。此外，2013/14年全球大豆产量略微调低至2.853亿吨，同时总消费调低至2.7015亿吨，使得期末结转库存降低至7369万吨。因此，在南美大豆上市之后，全球大豆从供需偏紧转向宽松的局面。同时，预期新年度美国产量的恢复性增长使得期末库存大幅增加，对市场呈偏空影响。 表1：世界大豆供需状况（单位：百万吨） 期初库存 产量 进口量 压榨用量 总消费 出口 结转库存 世界 2010/11 60.62 263.59 88.8 221.34 251.96 91.12 69.92 2011 /12 69.92 238.73 93.21 226.79 256.18 90.42 55.25 2012/13(4月) 55.13 269.63 95.48 230.35 259.75 97.86 62.63 2012/13(5月) 54.71 269.11 93.59 229.29 258.74 96.21 62.46 2012/13(6月) 54.79 267.61 93.68 229.5 258.95 95.92 61.21 2013/14（5月） 62.46 285.5 104.29 239.21 270.18 107.12 74.96 2013/14（6月） 61.21 285.3 104.34 239.18 270.15 107.02 73.69 美国 2010/11 4.11 90.61 0.39 44.85 48.4 40.85 5.85 2011 /12 5.85 84.19 0.44 46.35 48.81 37.06 4.61 2012/13(4月) 4.61 82.06 0.54 44.5 47.08 36.74 3.39 2012/13(5月) 4.61 82.06 0.54 44.5 47.08 36.74 3.39 2012/13(6月) 4.61 82.06 0.68 45.18 47.76 36.2 3.39 2013/14（5月） 3.39 92.26 0.41 46.13 49.38 39.46 7.22 2013/14（6月） 3.39 92.26 0.41 46.13 49.38 39.46 7.22 阿根廷 2010/11 22.28 49 0.01 37.61 39.21 9.21 22.87 2011 /12 22.87 40.1 0 35.89 37.5 7.37 18.1 2012/13（2月） 18.1 53 0 37.3 38.95 10.9 21.25 2012/13(4月) 18.1 51.5 0 35.2 36.85 10.35 22.4 2012/13(5月) 18.1 51 0 35.2 36.85 9.1 23.15 2012/13(6月) 18.1 51 0 34.7 36.35 7.8 24.95 2013/14（5月） 23.15 54.5 0 38 39.68 12 25.97 2013/14（6月） 24.95 54.5 0 38 39.68 12 27.77 巴西 2010/11 16.64 75.5 0.04 36.33 39.33 29.95 22.89 2011 /12 22.69 66.5 0.13 36.94 40.04 36.32 12.97 2012/13(4月) 12.97 83.5 0.21 35.55 38.7 36.75 21.23 2012/13(5月) 12.97 83.5 0.24 35.55 38.7 36.35 21.65 2012/13(6月) 12.97 82 0.24 35.55 38.7 37.9 18.6 2013/14（5月） 21.65 85 0.05 37 40.3 41.5 24.9 2013/14（6月） 18.6 85 0.05 37 40.3 41.5 21.85 巴拉圭 2011 /12 0.17 4.35 0.02 0.95 1.08 3.45 0.01 2012/13 0.01 8.35 0.02 3 3.13 5 0.25 2013/14 0.25 8.4 0.02 3.3 3.43 5 0.24 中国 2010/11 13.26 15.1 52.34 55 65.95 0.19 14.56 2011 /12 14.56 13.5 58 59.9 70.9 0.25 14.91 2012/13(4月) 15.92 12.6 61 65.65 76.83 0.3 12.39 2012/13(5月) 15.92 12.6 59 64.65 75.83 0.3 11.39 2012/13(6月) 15.92 12.6 59 64.65 75.83 0.3 11.39 2013/14（5月） 11.39 12 69 67.35 78.63 0.3 13.46 2013/14（6月） 11.39 12 69 67.35 78.63 0.3 13.46 欧盟27国 2010/11 0.54 1.09 12.48 12.27 13.46 0.06 0.6 2011 /12 0.6 1.29 11 11.57 12.52 0.04 0.33 2012/13(4月) 0.7 0.95 11.8 11.95 12.85 0.06 0.54 2012/13(5月) 0.44 0.86 12 11.95 12.82 0.06 0.42 2012/13(6月) 0.44 0.86 12 11.95 12.82 0.06 0.42 2013/14（5月） 0.42 1 12.1 12.1 13.02 0.05 0.45 2013/14（6月） 0.42 1 12.1 12.1 13.02 0.05 0.45 图1：全球大豆供需情况 图2: 全球大豆历年结转库存及库存使用比 数据来源：USDA 数据来源：USDA 2、 美国大豆市场分析 美豆维持近强远弱的局面：美国农业部出口销售报告显示，截止6月13日当周，美国大豆净出口销售量为16.11万吨，其中出口销售2012/13年美国大豆5.26万吨，销售2013/14年美国大豆10.85万吨。当周中国采购美豆5.5万吨，全部为2013/14年度船期，且连续第5周没有装运美国大豆。从美国油籽加工商协会数据显示，5月份美国大豆压榨量1.226亿蒲，高于4月的1.201亿蒲，从2012年9月到2013年1月累计压榨量为12.647亿蒲式耳，较去年同期增加3%，后期压榨量可能继续放缓。 大豆播种面积增加概率较高：截止6月16日当周，美国大豆种植率为85%，低于去年同期的98%和5年均值的91%，前一周为71%。由于前期玉米播种低于去年水平，市场预期玉米播种面积可能转移至大豆。市场预估2013年大豆种植面积为7810万英亩，高于3月份预测的100万英亩，但Informa预计今年美国大豆播种面积为7775.6万英亩，低于早先预期7828.6万英亩，仅比3月份预测高出63万英亩。因此，后期美豆种植面积增加概率较高。 表2：美豆供需平衡表 2010/11年 2011/12年 2012/13年 5月 2012/13年 6月 2013/14 5月 2013/14 6月 播种面积 77.4 75.0 77.2 77.2 77.1 77.1 收割面积 76.6 73.8 76.1 76.1 76.2 76.2 单产 43.5 41.9 39.6 39.6 44.5 44.5 期初库存 151 215 169 169 125 125 产量 3329 3094 3015 3015 3390 3390 进口量 14 16 20 25 15 15 总供给 3495 3325 3204 3209 3530 3530 压榨量 1648 1703 1635 1660 1695 1695 出口量 1501 1362 1350 1330 1450 1450 种子 87 90 90 90 87 87 调整值 43 1 5 5 33 33 总消费量 3280 3155 3080 3085 3264 3264 结转库存 215 169 125 125 265 265 数据来源：USDA、广发期货发展研究中心 图5：历年美豆累计出口销售量（单位：万吨） 图6：NOPA公布的每月大豆压榨量（单位：亿蒲式耳） 数据来源：美国农业部（USDA） 数据来源：NOPA 3、南美大豆市场分析 南美市场：巴西植物油行业协会（Abiove）预计，2012/13年度巴西大豆产量为8160万吨，低于之前预估的8210万吨，出口量为3830万吨，之前预估为3820万吨，期末库存为280万吨。巴西贸易部称，3月份巴西大豆出口量为354万吨，4月份跳增至715万吨，预计5月份巴西大豆出口870-900万吨，巴西大豆出口创新高。 阿根廷农业部最新报告称，目前仅有1%的大豆作物尚未收割，预计2012/13年度大豆产量为5020万吨，低于之前预估的5060万吨。低于美国农业部6月份预估的5100万吨，高于罗萨里奥谷物交易所预估的4830万吨，布宜诺斯艾利斯谷