大连农产品周度报告：豆类维持粕强油弱

大连农产品周度报告20130916 豆类维持粕强油弱 李盼 农产品研究员 Z0000196 鲍红波 Z0001913 林凤 电话：020-38456735 eMail：lp@futures.gf.com.cn 要点： 大豆豆粕：美豆单产继续下调，对美豆市场呈偏多影响。但后期须关注降雨和早霜状况，因此美豆仍维持高位震荡，但须谨慎后期降雨对单产的改善。 大豆市场上，抛售储备继续回暖，建议连豆1401继续在4400-4600元/吨震荡操作为主；8-9月份到港有所放缓，同时天气升水支撑豆粕期价，早报建议豆粕1401在3580-3550元/吨的多单继续持有，止盈设置在3660元/吨，目标3800-3850元/吨。同时前期建议可适当关注买豆粕1401抛1405在150-160元/吨的套利机会，套利继续持有，止盈设置在380元/吨，目标位置提高至400-450。 菜粕：菜粕市场上，目前市场不确定性在于10-11月份进口菜籽能否如期到港，因此11月合约高位震荡，短期在2700-2800元/吨操作，中期可在2800元/吨附近逢高沽空；前期建议可关注抛1401买1405在60元/吨的套利机会，止损设置在50元/吨，目标120-150元/吨。 油脂：我国油脂库存依然高企，9月份国内中秋国庆消费旺季备货需求不明显，但高库存也抑制油脂反弹空间，豆类处于天气市，建议投资者保持中短线多头策略，豆油1401关注在6900-7150元一带的支撑，棕榈油1401关注在5300-5400元一带的支撑，菜油1401关注在7500-7550元一带的支撑。 玉米：供给方面新粮即将上市，丰收或成为大概率事件，需求平淡，中长期玉米依旧下跌趋势，因此策略上建议大连玉米1401短期合约逢高做空，震荡区间2280~2340元/吨。 一、豆类市场分析 1、 全球大豆市场分析 从世界大豆供需看，2012/13年度预计全球大豆产量预估为2.6748亿吨，较上月预估下调10万吨。同时，总消费略微调高至2.591亿吨，较上月预估调高21万吨，期末库存略微低至6155万吨，低于上月预估的6222万吨。此外，2013/14年全球大豆产量恢复性增产至2.8166亿吨，但较上月预估下调6万吨，同时总消费调高至2.6889亿吨，使得期末结转库存有所调低至7154万吨，但远高于上年度的6155万吨。 表1：世界大豆供需状况（单位：百万吨） 期初库存 产量 进口量 压榨用量 总消费 出口 结转库存 世界 2010/11 60.62 263.59 88.8 221.34 251.96 91.12 69.92 2011 /12 69.92 238.73 93.21 226.79 256.18 90.42 55.25 2012/13(7月) 54.98 268.02 93.75 229.37 258.85 96.39 61.52 2012/13(8月) 54.86 267.58 94.12 228.38 257.7 96.64 62.22 2012/13(9月) 54.89 267.48 94.83 228.56 257.91 97.74 61.55 2013/14（7月） 61.52 285.89 104.45 239.47 270.53 107.21 74.12 2013/14(8月) 62.22 281.72 104.45 237.93 268.72 107.4 72.27 2013/14(9月) 61.55 281.66 104.5 238.24 268.89 107.29 71.54 美国 2010/11 4.11 90.61 0.39 44.85 48.4 40.85 5.85 2011 /12 5.85 84.19 0.44 46.35 48.81 37.06 4.61 2012/13(7月) 4.61 82.06 0.68 45.18 47.76 36.2 3.39 2012/13(8月) 4.61 82.06 0.95 45.86 48.42 35.79 3.41 2012/13(9月) 4.61 82.06 1.09 45.99 48.56 35.79 3.41 2013/14（7月） 3.39 93.08 0.41 46.13 49.38 39.46 8.04 2013/14(8月) 3.41 88.6 0.41 45.59 48.73 37.69 5.99 2013/14(9月) 3.41 85.71 0.41 45.04 48.16 37.29 4.08 阿根廷 2010/11 22.28 49 0.01 37.61 39.21 9.21 22.87 2011 /12 22.87 40.1 0 35.89 37.5 7.37 18.1 2012/13（2月） 18.1 53 0 37.3 38.95 10.9 21.25 2012/13(7月) 18.1 50.2 0 34.4 36.05 7.8 24.45 2012/13(8月) 18.1 49.5 0 32.9 34.55 7.1 25.95 2012/13(9月) 18.1 49.4 0 33.35 35 6.43 26.08 2013/14（7月） 24.45 53.5 0 38 39.68 12 26.27 2013/14(8月) 25.95 53.5 0 37 38.68 13.7 27.07 2013/14(9月) 26.08 53.5 0 37.5 39.18 12.7 27.7 巴西 2010/11 16.64 75.5 0.04 36.33 39.33 29.95 22.89 2011 /12 22.69 66.5 0.13 36.94 40.04 36.32 12.97 2012/13(7月) 12.97 82 0.24 35.55 38.7 37.9 18.6 2012/13(8月) 12.92 82 0.29 35.25 38.25 39.2 17.76 2012/13(9月) 12.92 82 0.37 34.84 37.84 41 16.44 2013/14（7月） 18.6 85 0.05 37 40.3 41.5 21.85 2013/14(8月) 17.76 85 0.05 37 40.1 41.5 21.21 2013/14(9月) 16.44 88 0.1 37 40.1 42.5 21.94 巴拉圭 2011 /12 0.17 4.35 0.02 0.95 1.08 3.45 0.01 2012/13 0.01 8.35 0.02 3 3.13 5 0.25 2013/14 0.87 9 0.02 3.3 3.53 5.5 0.86 中国 2010/11 13.26 15.1 52.34 55 65.95 0.19 14.56 2011 /12 14.56 13.5 58 59.9 70.9 0.25 14.91 2012/13(7月) 15.92 12.8 59 64.65 75.83 0.3 11.59 2012/13(8月) 15.92 12.8 59 64.65 75.83 0.3 11.59 2012/13(9月) 15.92 12.8 59.5 64.65 75.83 0.3 12.09 2013/14（7月） 11.59 12.5 69 67.65 78.93 0.3 13.86 2013/14(8月) 11.59 12.5 69 67.65 78.93 0.3 13.86 2013/14(9月) 12.09 12.2 69 68.15 79.3 0.2 13.79 欧盟27国 2010/11 0.54 1.09 12.48 12.27 13.46 0.06 0.6 2011 /12 0.6 1.29 11 11.57 12.52 0.04 0.33 2012/13(7月) 0.45 1 12.2 12.24 13.15 0.08 0.43 2012/13(8月) 0.45 1 12.25 12.47 13.38 0.08 0.25 2012/13(9月) 0.45 1 12.25 12.47 13.38 0.08 0.25 2013/14（7月） 0.43 1.15 12.1 12.23 13.15 0.08 0.45 2013/14(8月) 0.25 1.15 12.1 12.23 13.15 0.08 0.27 2013/14(9月) 0.25 1.15 12.1 12.23 13.15 0.08 0.27 图1：全球大豆供需情况 图2: 全球大豆历年结转库存及库存使用比 数据来源：USDA 数据来源：USDA 2、 美国大豆市场分析 美豆市场上，2012/13年度美豆产量维持上月预估。2013/14年度收割面积维持在7640万英亩，同时将单产从上月的42.6蒲式耳/英亩下调至41.5蒲式耳/英亩，使得总产量下调至31.49亿蒲式耳，较上月下调3.26%，但仍较上年度增产4%。同时，出口量调高至13.70亿蒲式耳和压榨量调低为16.55亿蒲式耳，使得 期末库存调低至1.5亿蒲式耳，低于上月预估的2.2亿蒲式耳，库存消费比下降至4.8%。因此，本次供需报告中单产下调使得产量预估有所下调，对市场呈偏多影响。 由于后两周的降雨状况对单产可能有一定影响，此外，收割面积可能下降和早霜的风险使得美豆维持高位水平。但是，南美9月1日库存同比增长1200万吨，因此后期将面临与南美出口竞争的压力，美豆维持近强远弱的格局。 截止9 月8 日当周，美国大豆生长优良率为52%， 低于前一周的54%，连续第4 周下降，其中爱荷华州优良率为33%，伊利诺伊州为49%。美国大豆结荚率为97%，低于去年同期的99%和过去5 年均值的98%，大豆落叶率为11%，低于去年同期的34%和过去5 年均值19%。此外，收割面积可能下降和早霜的风险可能使得单产有继续下调的可能性。但从近期天气预报看，中西部和大平原地区干旱局面有所缓解，同时下周开始降雨有所增加，由于前期播种推迟，后期降雨也可能改善作物生长压力。 表2：美豆供需平衡表 2010/11年 2011/12年 2012/13年 8月 2012/3年 9月 2013/14 8月 2013/14 9月 播种面积 77.4 75.0 77.2 77.2 77.2 77.2 收割面积 76.6 73.8 76.1 76.1 76.4 76.4 单产 43.5 41.9 39.6 39.6 42.6 41.2 期初库存 151 215 169 169 125 125 产量 3329 3094 3015 3015 3255 3149 进口量 14 16 35 40 15 15 总供给 3495 3325 3219 3224 3396 3289 压榨量 1648 1703 1685 1690 1675 1655 出口量 1501 1362 1315 1315 1385 1370 种子 87 90 90 90 87 87 调整值 43 1 5 5 29 28 总消费量 3280 3155 3094 3099 3176 3140 结转库存 215 169 125 125 220 150 数据来源：USDA、广发期货发展研究中心 图5：历年美豆累计出口销售量（单位：万吨） 图6：NOPA公布的每月大豆压榨量（单位：亿蒲式耳） 数据来源：美国农业部（USDA） 数据来源：NOPA 3、南美大豆市