大连农产品周度报告20140127 李盼 农产品研究员 Z0000196 鲍红波 Z0001913 林凤 电话：020-38456735 电话：020-38453436 eMail：lp@futures.gf.com.cn eMail：bhb@futures.gf.com.cn 要点： 大豆豆粕：上周公布的出口销售高于预期，使得美豆有所回升。但预期南美大豆增产和巴西大豆4月份后大量到港，油厂压榨利润的变化可能导致美豆洗船，因此美豆上涨压力较大。 大豆明年改成直补政策，由于进口大豆成本较低，而今年收储政策持续到4月底，因此连豆1501可以继续在4250沽空，止损在4300元/吨，目标位臵4000-4100元/吨；预计油厂库存继续增加，下游备货临近结束，建议豆粕1405在3350附近的空单在3300附近部分减仓，节前暂在3280-3350震荡操作为主。 菜粕：由于DDGS被拒和暂停巴基斯坦菜粕进口，对菜粕市场带来一定支撑，但未来需求转淡和进口菜籽大量到港，前期建议菜粕5月多单在2700-2750附近离场，节前暂在2550-2650震荡操作为主。 油脂：南美大豆丰产预期压制油脂市场，油脂市场缺乏上涨动力，油脂市场维持底部弱势运行状态，豆油1405关注6600元一带的支撑，棕榈油1405关注5800元一带的支撑，菜油1405关注7000元一带的支撑。 玉米：需求方面，深加工需求回暖，饲料需求略弱。因此策略上建议大连玉米1405短期合约多单持有，预估上涨至2400元/吨。 豆类市场缺乏上涨动力 一、豆类市场分析 1、 全球大豆市场分析 从世界大豆供需看，2013/14年全球大豆产量继续增产至2.8683亿吨，较之前预估上调189万吨，其中美豆产量上调85万吨、巴西大豆产量上调100万吨，同时总消费调高至2.7092亿吨，使得期末结转库存有所调高至7233万吨，高于上年度的6055万吨和上月预估的7062万吨。因此，由于美豆产量恢复性增产、预期南美大豆增产，全球大豆供应和库存增加将继续压制大豆期价。 表1：世界大豆供需状况（单位：百万吨） 期初库存 产量 进口量 压榨用量 总消费 出口 结转库存 世界 2010/11 60.62 263.59 88.8 221.34 251.96 91.12 69.92 2011 /12 69.92 238.73 93.21 226.79 256.18 90.42 55.25 2012/13 55.15 268.27 95.17 228.94 258.19 99.85 60.55 2013/14(12月) 60.18 284.94 105.12 240.47 270.87 108.77 70.62 2013/14(1月) 60.55 286.83 105.2 240.36 270.92 109.32 72.33 美国 2010/11 4.11 90.61 0.39 44.85 48.4 40.85 5.85 2011 /12 5.85 84.19 0.44 46.35 48.81 37.06 4.61 2012/13 4.61 82.56 0.98 45.97 48.42 35.91 3.83 2013/14(12月) 3.83 88.66 0.68 45.99 48.96 40.14 4.07 2013/14(1月) 3.83 89.51 0.68 46.27 49.24 40.69 4.09 阿根廷 2010/11 22.28 49 0.01 37.61 39.21 9.21 22.87 2011 /12 22.87 40.1 0 35.89 37.5 7.37 18.1 2012/13 18.1 49.3 0 33.61 35.26 7.74 24.4 2013/14(12月) 24.4 54.5 0 39 40.7 9.7 28.5 2013/14(1月) 24.4 54.5 0 38.3 40 9.7 29.2 巴西 2010/11 16.64 75.5 0.04 36.33 39.33 29.95 22.89 2011 /12 22.69 66.5 0.13 36.94 40.04 36.32 12.97 2012/13 12.92 82 0.4 34.48 37.48 41.9 15.93 2013/14(9月) 15.76 88 0.1 37 40.1 44 19.76 2013/14(11月) 15.93 89 0.15 37.28 40.38 44 20.7 巴拉圭 2011 /12 0.17 4.35 0.02 0.95 1.08 3.45 0.01 2012/13 0.21 9.37 0.02 3 3.23 5.5 0.87 2013/14 0.87 9 0.02 3.3 3.53 5.5 0.86 中国 2010/11 13.26 15.1 52.34 55 65.95 0.19 14.56 2011 /12 14.56 13.5 58 59.9 70.9 0.25 14.91 2012/13 15.92 13.05 59.87 64.95 76.18 0.27 12.39 2013/14(9月) 12.19 12.2 69 68.35 79.5 0.23 13.66 2013/14(11月) 12.39 12.2 69 68.35 79.65 0.23 13.71 欧盟27国 2010/11 0.54 1.09 12.48 12.27 13.46 0.06 0.6 2011 /12 0.6 1.29 11 11.57 12.52 0.04 0.33 2012/13 0.54 1 12.45 12.79 13.69 0.1 0.2 2013/14(9月) 0.2 1.13 12.3 12.23 13.15 0.08 0.4 2013/14(11月) 0.2 1.13 12.3 12.23 13.15 0.08 0.39 图1：全球大豆供需情况 图2: 全球大豆历年结转库存及库存使用比 数据来源：USDA 数据来源：USDA 2、 美国大豆市场分析 美豆出口旺盛和压榨量较高：截止到1月16日，美国旧年度净出口销售70.3万吨，高于上周水平，2013/14年度美国大豆已累计出口销售4214万吨，同比增长27.9%，累计装船2817万吨，同比增长14.6%。 美豆压榨利润较好，12月份美国大豆压榨量为1.654亿蒲，高于前一月的1.601亿蒲和市场预估的1.599亿蒲，为2002年以来的最高值。 表2：美豆供需平衡表 2010/11年 2011/12年 2012/13年11月 2012/13年12月 2013/14 11月 2013/14 12月 播种面积 77.4 75.0 77.2 77.2 76.5 76.5 收割面积 76.6 73.8 76.2 76.2 75.7 75.7 单产 43.5 41.9 39.8 39.8 43 43 期初库存 151 215 169 169 141 141 产量 3329 3094 3034 3034 3258 3258 进口量 14 16 36 36 15 25 总供给 3495 3325 3239 3239 3413 3423 压榨量 1648 1703 1689 1689 1685 1690 出口量 1501 1362 1320 1320 1450 1475 种子 87 90 89 89 87 87 调整值 43 1 1 1 22 22 总消费量 3280 3155 3098 3098 3243 3274 结转库存 215 169 141 141 170 150 数据来源：USDA、广发期货发展研究中心 图3：历年美豆累计出口销售量（单位：万吨） 图4：中国累计采购美豆数量（单位：万吨） 数据来源：美国农业部（USDA） 数据来源：美国农业部（USDA） 3、南美大豆市场分析 南美市场： 本周阿根廷布宜诺斯艾利斯州约70%的地区出现大范围的降雨过程，科多巴州过半地区、圣菲州南半部也出现1 到1.5 英寸的降雨，有效的缓解了大豆生长压力。 阿根廷谷物仓库协会预计，目前阿根廷农户未销售的大豆库存 840 万吨，较上年同期高160 万吨。主要因阿根廷比索持续贬值，农户希望通过储存大豆抵消比索贬值的不利影响。 图5：巴西大豆供需情况 图6：阿根廷大豆供需情况 数据来源：USDA 数据来源：USDA 4、国内豆类市场分析 1）豆粕现货市场 上周豆粕现货维持稳定，同时远月报价依旧呈现下调的局面。 1月25日，广东东莞富之源43蛋白豆粕现货3800元/吨，较昨日持平，仅少量库存，2-3月份提货合同3800元/吨，较昨日持平，4月合同3630元/吨，较昨日持平，或基差M1405+350，5月合同3580元/吨，较昨日持平，或基差M1405+300，6-8月份合同3480元/吨，较昨日持平，或基差M1409+350。 图7：国内豆粕每日成交均价及成交量 数据来源：天下粮仓 2)豆类供需状况 据国家粮油信息中心预测，2012/13年国内豆粕总消费量为4890万吨，较去年提高5.6%；2012/13年国内豆油总消费量为1245万吨，较去年提高5.5%。国家粮油信息中心预测2012/13年度进口大豆数量为5983万吨，较上年度增加60万吨。2013/14年国内豆粕消费量为5240万吨，较上年度增加7.2%；2013/14年国内豆油消费为1310万吨，较上年度增加5.22%。2013/14年度大豆进口量调高至6600万吨，美国农业部预估为6900万吨。 表3： 国内豆类供需状况 2011/12 2012/13 (12月预计) 2012/13 (1月预计) 2013/14 (12月预计) 2013/14 (1月预计) 2013/14 （USDA） 大豆 生产量 14485 13050 13050 12200 12200 12200 进口量 59231 59834 59834 67000 67000 69000 年度供给量 73716 72884 72884 78200 78200 81200 国内消费量 70400 73500 73500 78000 78000 79650 总需求量 70675 73766 73766 78180 78180 79880 豆油 年度供给量 12502 12964 12964 13420 13420 13716 国内消费量 11800 12450 12450 13100 13100 13654 总需求量 11860 12534 12534 13170 13170 13714 豆粕 年度供给量 47307 49571 49571 52685 52685 54204 国内总消费量 46300 48900 48900 52400 52400 53104 总需求量 47227 50223 50223 53700 53700 54204 数据来源：国家粮油信息中心 2）油厂压榨利润和库存状况 国内油厂豆粕净库存为60.18万吨，油厂库存总体压力并不大，未执行库存为213.61万吨，未执行合同大幅下降，显示下游备货需求有所减弱。从美豆出口销售看，2013/14年度中国已累计采购美国大豆2708万吨，同比增长36.3%，占美豆出口销售量为64.3%，累计装运1972万吨，同比大增21%，预计1-2月份到港