有色金属早报：铜价回调幅度可能较大,关注120日均线支撑

第1页 共6页 请务必阅读正文之后的免责条款部分  要点： 1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，近期数据多好于预期。欧盟经济温和衰退，意大利、西班牙等国失业率高企，欧洲政治再现不稳定因素。中国经济呈现企稳反弹迹象，PMI数据连续回升，通胀回升。 2、各国政策取向：美联储推出QE4，2013年1月开始，每月购买450亿美元国债，但美联储官员评论说2013年将退出量化宽松。欧洲各国无重大消息，近期无实质性重大政策出台。中国政策基调“稳增长”，降息降准操作依旧谨慎，央行采取逆回购方式注入流动性。 3、铜价运行主要动因与制约：中国经济企稳反弹，市场情绪偏暖，支撑铜价。国内资金偏松，融资铜需求下滑，库存流入市场，交易所库存高企，产量较高，压制铜价上行。欧洲政治动荡尚未持续发酵，但对风险资产价格依旧存在压制作用。 4、其他指标验证：美元指数继续反弹，黄金和白银价格大幅回落，投资者避险需求回落。螺纹钢空头认赔离场后，多头大举减仓，股市板块之间呈现分化，说明投资者对中国高层宏观经济政策连续性持有乐观态度，但对政策刺激力度不抱有太高期望。 5、现货价格：2月18日，上海电解铜现货报价平水至升水100元/吨，平水铜成交价格58430-58630元/吨，升水铜成交价格58470-58750元/吨。沪期铜低开低走，保值盘流出，交割前隔月价差仍维持在两百元左右，持货商急于换现，现铜供应量增加，远月跌幅加大，投机商买现抛期，交割水平难以为继，升水一路下滑，多数下游尚未回归市场，整体供大于求格局表现明显，市场对后市态度谨慎。 6、近期重要经济数据：20日晚9点半，美国营建许可与新屋开工。 7、重要行业新闻：根据秘鲁矿业与能源部公布的数据，Antamina铜矿公司2012年铜产量为468,832吨，使得该公司成为秘鲁最大的铜生产商。Abraham Chahuan表示：“2013年铜产量或与去年相近。”。  小结： 美国房地产去库存过程基本完成，房地产复苏步伐加快；失业率依旧保持在历史偏高水平，而通胀水平距离 2.5%目标较远，美联储还有较大量化宽松空间。中国经济上行趋势逐渐明晰，但是积极财政政策和稳健货币政策组合下，经济增速也不会太高；一二线城市房价反弹，房地产调控难以放松。铜价运行方向依旧向上，但是铜去库存压力和中国经济反弹力度较低，使得铜价存在较大的回调需求，2 月 18 日开始的回调，其幅度可能比较大。策略上，在技术上企稳之前，不买入，也不追空，等待回调到位之后的买入机会。关注120日均线支撑。 高级分析师：张磊 研究中心 金属研究室 TEL： 010-88085521 Email： zhanglei3@hysec.com 相关图表 铜现货价格 相关研究 有色金属半年度策略报告-120701 有色金属月度策略报告-120828 2013年有色金属年度策略报告-121129 铜价回调幅度可能较大 关注120日均线支撑 有色金属早报 2013年2月19日 [table_page] 有色金属早报 第2页 共6页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图1：长江有色市场铜现货价格 ............................................................... 3 图2：中国精铜产量当月值与当月同比 ......................................................... 3 图3：中国精炼铜产量累计同比 ............................................................... 3 图4：中国铜材出口数量 ..................................................................... 4 图5：中国精炼铜进口量当月值 ............................................................... 4 图6：LME全球铜注册仓单 .................................................................... 4 图7：上海期货交易所铜库存 ................................................................. 5 图8：COMEX铜非商业头寸持仓结构 ............................................................ 5 图9：COMEX铜商业头寸持仓结构 .............................................................. 5 数据截止日期：2013年1月7日 [table_page] 宏源油脂早报 第3页 共6页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图1：长江有色市场铜现货价格 资料来源：wind，宏源期货研究中心 图2：中国精铜产量当月值与当月同比 资料来源：wind，宏源期货研究中心 图3：中国精炼铜产量累计同比 资料来源：wind，宏源期货研究中心 [table_page] 有色金属早报 第4页 共6页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图4：中国铜材出口数量 资料来源：wind，宏源期货研究中心 图5：中国精炼铜进口量当月值 资料来源：wind，宏源期货研究中心 图6：LME全球铜注册仓单 资料来源：wind，宏源期货研究中心 [table_page] 有色金属早报 第5页 共6页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图7：上海期货交易所铜库存 资料来源：wind，宏源期货研究中心 图8：COMEX铜非商业头寸持仓结构 资料来源：wind，宏源期货研究中心 图9：COMEX铜商业头寸持仓结构 资料来源：wind，宏源期货研究中心 [table_page] 有色金属早报 第6页 共6页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 分析师简介： 张磊：宏源期货研究中心金属研究室负责人，高级分析师，中国人民大学经济学博士，主要负责有色金属、豆类油脂品种研究，工业品与农产品对冲策略研究。 宏源期货研究中心研究发展部 金融期货（期权）研究室 农产品研究室 刘健 010-88085531 liujian1@hysec.com 王勇 010－88085514 wangyong1@hysec.com 曹自力 010-88085525 caozili@hysec.com 肖婷敏 010－88085520 xiaotingmin@hysec.com 杨阳 010-88085505 yangyang@hysec.com 熊梓敬 0871－68072126 xiongzijing@hysec.com 徐宪鹏 010－88085515 xuxianpeng@hysec.com 能源化工研究室 金属研究室 詹建平 010－88085541 zhanjianping@hysec.com 张磊 010－88085521 zhanglei3@hysec.com 谭英雄 010－88085546 tanyingxiong@hysec.com 白净 010－88085516 baijing@hysec.com 翟博元 0571-85279703 zhaiboyuan@hysec.com 冯海虹 010-88085536 fenghaihong@hysec.com 免责条款： 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。