豆类周度策略报告

本报告分析了美豆近期表现及中长期利多驱动，指出美豆内需利好闭环逻辑持续，叠加天气和出口扰动，CBOT大豆或延续偏强运行。同时关注国际市场利多驱动传导至国内，国内豆类供应充足，市场关注四季度大豆通关到港情况，豆粕及豆二“弱现实”或改善，“强预期”利好驱动持续。报告还探讨了新季美豆单产面临的天气挑战，USDA连续5次下调美豆优良率，9月供需报告或下调单产。超强厄尔尼诺影响南美大豆生长，产量不宜过于乐观。国内油厂开机率旺季，豆粕供应充足。我国饲料产销处于历史同期高位，豆粕饲用需求韧性较强。国内大豆、豆粕库存充足，累库速度放缓，预计10-11月进口到港量递减，榨油豆、豆粕库存向下拐点或出现。豆粕易涨难跌，多单继续持有。豆粕01合约支撑位3300-3350，压力位3550-3600。豆二11合约下方支撑4050-4100，上方压力4300-4350元/吨。美豆反预期下跌是主要风险提示。

国际油脂油料市场坚挺，利多驱动传导至国内。印尼天气担忧加剧，美豆内需利好、天气影响、出口预期改善，CBOT大豆延续偏强，成本端利好豆油。国内豆油库存充足，大豆进口成本抬升和四季度到港量担忧或弱化短期供应端利空影响。新季美豆单产面临天气挑战，USDA连续5次下调优良率，9月供需报告或下调单产。超强厄尔尼诺影响南美大豆产量。国内油厂开机率旺季，豆油供应充足。夏季油脂消费淡季，散油需求疲软。秋季节假日增多，消费或逐步好转。国际市场油脂价格强劲，豆油出口消费表现较好。国内豆油库存充足，处历年同期高位，累库速度放缓，预计10-11月进口到港量递减叠加出口增量，库存向下拐点或出现。豆油01合约中长期看涨，谨防冲高回踩风险。主力合约多单持有，冲高后减仓，回调企稳买入。豆油01合约支撑位8900-8950，压力位9350-9400元/吨。美豆反预期下跌是主要风险提示。

报告重点分析了美豆及国内豆类（豆粕、豆二、豆油、豆一）的供需格局及市场表现。美豆方面，关注内需利好闭环逻辑、天气和出口扰动，以及新季单产面临的天气挑战和南美大豆产量影响。国内豆粕方面，分析供应充足、饲用需求韧性、库存变化及交易策略。国内豆油方面，探讨成本端利好、库存状况、消费季节性变化及交易策略。国内豆一方面，关注产区播种面积和生长状况、节假日消费提振、供应扰动及交易策略。各品种均结合库存、供需报告、进口到港量等关键指标进行深入分析。

当前豆类市场呈现供需两旺格局。美豆方面，CBOT大豆延续偏强运行，受内需利好、天气影响和出口预期改善驱动。国内豆粕供应充足，但饲用需求韧性较强，库存累库速度放缓，预计10-11月进口到港量递减，库存向下拐点或出现。豆粕易涨难跌，多单继续持有。国内豆油库存充足，但大豆进口成本抬升和四季度到港量担忧或弱化短期供应端利空影响，豆油01合约中长期看涨。国内豆一市场担忧产区播种面积和生长状况，但下游豆制品加工企业开工平稳，节假日提振豆一消费，供应扰动下短期振幅加剧。各品种均呈现“弱现实”改善，“强预期”利好驱动持续的特点。

报告主要风险提示包括美豆反预期下跌，可能影响CBOT大豆价格及国内豆类成本端。此外，国内豆类市场需关注下游备货情况和新季国产豆产量前景，尤其是豆一市场对产区播种面积和单产的担忧。国际油脂油料市场波动也可能传导至国内豆油市场。印尼天气担忧加剧可能影响棕榈油价格，进而影响豆油成本端。此外，全球大豆供应格局变化、主要经济体货币政策调整等因素也可能对豆类市场产生影响，需持续关注。